内销售量在近年高位。金地集团（相关干货）1—9月累计销售金额285.2亿，同比降10.54%；累计销售面积226.8万平米，同比降8.77%。今年以来，公司销售面积及金额均出现同比负增长，我们认为主要仍是由于13年基数较高，同时今年行业整体销售景气度回落所造成。但公司年内销售量绝对值实质上为近5年来次高位置（仅低于13年水平）。
金地产品结构基本调整到位 新政有利于库存消化。据测算，公司当前总库存中，144平米以下的刚需及刚改户型占比在50%以上，推盘上144平米以下占比更是达到70%以上。经过前两年的积极调整产品结构，当前结构更合理，有利于推盘去化率的提升。同时新政相信将能激起改善性需求的爆发，更进一步利好公司库存的消化。
库存量充裕 四季度去化情况有待观察。公司年中有约570亿滚存货量，下半年计划推300亿货值。从公司当前的销售情况看，全年要达到与去年相当的销售水平有较大压力。保守估计全年去化400亿完成可能性仍较大，14年整体销售仍会是除13年外最好的年份。
险资强势进驻 对公司股价有支撑作用。两大险资强势入驻，首先是对于公司估值的认可；同时险资一般是作为长线投资资金进入，未来通过推动地产企业与保险公司本身强大的资金或在项目上作深度合作、对接，促进房地产企业提速发展预期也较强。而险资与房地产企业深度合作的方向，我们认为像养老地产、医疗地产等，将是较可行的方向。另外，当前生命人寿及安邦保险各派一名代表进入董事会。而预计福田投资也将力保在金地集团股权上的份额，不会轻易作出让步。这将对公司二级市场上股价有较大支撑。
估值及投资建议：预测公司14——15年EPS分别为0.86元和1.04元，对应当前股价PE分别为9.5倍和8倍。在沪港通开通在即，低估值蓝筹地产股将更受境内外资金关注。维持公司“推荐”投资评级。
风险提示。销售低于预期、毛利率走低、行业基本面及政策面风险。
