公司1-3Q利润增长超过4成,缘于收回武汉广场减少了少数股东权益,主业利润增长7%,好於同业平均水准。公司经营稳定,年内利润增长明确,持有物业资产价值显着,维持买入的投资建议。
经营情况:公司2014年1-3Q实现营业收入124.1亿元,YOY增长1.23%,净利润4.85亿元,YOY增长41.97%,每股收益0.956元,略超我们的预期,利润大幅增长缘于年初收回武汉广场使得少数股东权益大幅减少,扣除该影响後主业利润增速7.1%。3季度实现营收38.31亿元,YOY增长2.76%,相比上半年有所好转,净利润1.155亿元,YOY增长59.5%,主业利润增长7.3%。
公司经营:1-3Q公司销售和利润均实现了正增长,好於行业大部分企业收入利润双降的整体水准,源于主力门店国际广场扩建後销售情况良好。1-3Q公司整体毛利率20.25%,比去年提高0.04个百分点,由於销售增加摊销门店费用,公司当期的期间费用率下降了0.15个百分点至14.2%,共同使得公司的利润增速高於营收。
门店方面:在新项目方面,黄石和青山购物中心将分别在今年9月和12月在营业,预计当期开办费用将给业绩带来一定的压力,但是鉴於合并少数股东权益的正面影响,对全年利润增长不会有太大影响。公司计画投资16.7亿元在老河口和荆门市分别建设4.69和22.6万平方米的购物中心,预计分别在2015和2017年开业。公司近期积极发展省内3线城市购物中心,保持了平均每年1家的开业速度。量贩超市目前有门店87家,仍在积极调整门店以保持利润的合理增长。
盈利预测:公司公布了股权激励草案,行权要求2015年利润增速不低於18%。我们预计公司2014、2015年将实现净利润6.39和7.62亿元,分别同比增长37.4%和19.2%,EPS为1.26和1.5元,目前股价对应的PE为11.3和9.5倍。公司年内利润增长明确,估值较低,拥有湖北省内城市核心区域合计经营面积超过70万平米,且80%以上属於自有物业,资产价值显着。维持买入的投资建议。
