当大家还在关注BAT三家的大佬们在首届世界互联网大会上的表现时，停牌两个月有余的华谊兄弟宣布定增计划，而其主要投资人中就有阿里巴巴和腾讯两家互联网巨头，引发市场关注。
11月19日，华谊兄弟发布公告称，向阿里、腾讯、平安和中信建投非公开发行A股股票共计1.45亿股，此次发行价格为24.83元/股，四家公司共计斥资36亿元人民币投资华谊兄弟。
此利好消息一出，当日华谊兄弟股票涨停，然而只相隔一日，其表现就让已苦等两个多月的投资者傻眼，高达36亿元的定增计划，在11月20日换来的却是一根巨量长阴。
令人纳闷的是，今年以来众多影视公司并购等资本动作不断，电影行业的扶持政策也不断出台，但这一切却无法阻止影视股的表现低迷。
易观国际分析师黄国强在接受《国际金融报》记者采访时表示，利好消息不代表股价就会上涨，华谊兄弟此次虽然融资36亿，但根据其公告，未来的投资仍是大制作，成本大、风险大也让业内对其将来的现金流表示担心，因此股票下跌也在情理之中。此外，行业资本过多、票房等因素导致的主营业务不理想、并购过多导致的市场麻木及投资疲劳是主要原因。
但在业内人士看来，影视股的前景还是值得看好的。如今的传媒板块已经聚集了大量资金，目前只是机构清盘让价格回归到合理区间，但随着更多文化产业的扶持政策出台，未来两年电影行业都将维持高景气度。
投资方分散
“2014年为何影视股表现平平，因为"看电影买股票"时代已经过去。以往"看电影买股票"的现象悄然生变。”一位电影公司人士告诉《国际金融报》记者，如今的电影市场已经吸引了太多资金，影视公司的利益被不断地瓜分。
最好的例子就是最近上映的《分手大师》。一部《泰囧》把光线传媒捧上了业界翘楚的位置，然而这一次，《分手大师》却没能复制。
面对《分手大师》4.5亿元的票房，自2014年6月27日该片上映以来，光线传媒股价却一度下跌10.94%。而去年4月《致青春》上映的前四天，光线传媒股价就已经累计上涨22.79%；随后公司发布公告称《致青春》票房逾5.2亿元，超过公司上一年营收的一半，光线传媒股价飙涨。
艺恩咨询数据显示，2014年中国内地电影市场总票房半年达135亿（不含农村及二级市场票房），同比上升25%。华谊、光线、博纳、乐视、万达上半年合力贡献约45亿元票房。但截至6月30日，光线传媒股价下跌39.37%，华谊兄弟下跌14.02%，华录百纳微涨0.29%。
“中国的电影市场规模成长很快，各路资本都在涌入，例如万达有了万达影视、乐视成立了乐视影业公司，一些小规模但很有实力的影视剧制作团队也纷纷获得资金，有很大影响力的作家、导演、演员自己也开始办电影公司。这体现到市场上，就意味着票房大卖的电影，出品人、制作团队将更为分散，即便华谊兄弟这样的先行者可能也没有太多优势。”上述电影公司人士表示。
根据艺恩咨询的数据，2014年上半年国产电影获得64亿票房收入，流向上游电影制发环节的收入估算总值为24亿，万达影视以2.2亿元的电影制发收入名列第一，光线传媒和乐视影业分别以1.9亿元和1.8亿元次之，华谊兄弟1.5亿元位列第四。值得一提的是，万达影视2012年才试水电影制作业务。乐视影业则是2011年才成立。
“现在一部电影的投资方已经出现很分散的现象，即便你投资或制作的电影大卖，获得的票房分账和版权收入可能也不会很高了。”上述行业人士表示，例如《爸爸去哪儿》虽然大卖，但光线传媒的影片投资比例较低就导致分账收入较少。万达影视、光线传媒、乐视影业、华谊兄弟电影制发收入总额的市场份额明显落后于其票房收入56%的总市场份额，而差异就主要来自于流向其他投资方的收益分成。
但在黄国强看来，虽然收益被分散可能会在一定程度上影响影视公司的业绩，但仅凭此并不能认定票房已不再重要，电影票房还是衡量影视公司收益和业绩的重要标准之一。
主营业务不佳
“今年以来，影视股总体发展不理想，缺少好项目也是非常大的原因。”黄国强说。
“电影电视比较特殊，是类似项目制的业务。这个项目好，大家会赚得盆满钵满；但下个项目不行，赚不到钱不说，还有可能亏。因此在电影界没有先行者后来者之说，谁手里的项目火了，公司就火了。”黄国强向《国际金融报》记者表示。现在有这样一个趋势，就是从影视剧本身来看，有创意、或者好剧本结合恰到好处的演员，导演变得越来越重要，最典型的电影就是《泰囧》，说《泰囧》成就了光线传媒也不为过。
在他看来，影视股普遍表现不理想主要是因为今年的好项目太少。他认为，要保证电影的票房、收视率，从导演、演员，到投资规模、剧本，甚至档期、宣传、院线排期都非常重要。
根据此前华谊兄弟发布的2014年三季报，前9个月营业收入9.58亿元，同比减少6.37%；归属上市公司股东的净利润为4.55亿元，同比增长10.42%。高达4.5亿元的利润，使得华谊兄弟超越了光线传媒，也超过华策影视（300133）、华录百纳等业内公司。
值得注意的是，虽然华谊兄弟三季报净利仍稳步增长，但不难发现其业绩贡献主要来自非电影业务，得益于减持掌趣科技股份和收购的银汉科技业绩并表。
财报显示，华谊兄弟9.58亿元营收中，而收购的手游公司银汉科技贡献的收入则高达2.89亿元。此外，报告期内，华谊兄弟出售掌趣科技股份以及收到实景娱乐股权转让款带来的现金净额为5.27亿元，而其主营业务电影及衍生收入仅1.51亿元。
2014年上半年，华谊累计投资及发行6部电影，票房达到5.4亿元，《私人定制》票房虽达到7.1亿，但由于是去年年底上映，报告期内分账收入仅为0.43亿。《前任攻略》票房达到1.3亿，实现收入0.36亿。而《白日焰火》、《整容日记》、《人间小团圆》等影片，多为中小成本制作，票房空间有限，其中《人间小团圆》还因为杜汶泽事件造成票房重挫。
不少券商也认为，华谊兄弟的三季报业绩低于预期。如高盛高华证券最新研报就认为，华谊兄弟的三季报低于此前2014全年净利润增长64%的预期。银河证券也认为华谊兄弟的业绩略低于市场预期。这显然都是受其主营电影业务的拖累。
