对于中小房企而言，今年无疑是烈火烹油的一年。
克而瑞研究中心最近的一份研究报告指出，三季度，房地产行业净负债率（[（有息负债总额-货币资金）/股东权益]*100%）在100%高位上环比企稳。而不同规模的房企显著分化：总体上，大房企负债率和负债结构全面优化，中型房企负债率继续恶化，小房企净负债率在高位徘徊。
中型房企临资金重考
这是一个强者恒强的时代。万科、保利地产、招商地产、金地集团等4家大型房企由于销售回款加快，截至三季度末的净负债率水平处于62%的低位，环比下降2个百分点。而万科净负债率仅为26.2%，继续保持在行业低位。
相比之下，中粮地产、华侨城A、金融街、金科股份等15家中型房企净负债率为137%，环比上升3个百分点，逼近高位警戒线；120家小房企净负债率109%，环比微增1个百分点。
克而瑞研究中心分析，中型房企净负债率极高且继续上扬，是因为普遍有做大规模的需求，导致库存和负债率激增。小房企由于在投资方面普遍持谨慎态度，三季度财务没有进一步恶化。尽管如此，小房企由于融资相对不畅和面临大量短债偿付，未来一段时间将继续面临资金重考。
近年来扩张迅猛的闽系房企泰禾集团、阳光城的净负债率更是高达546%和454%，环比均激增约70个百分点，同比均飙升了约300个百分点；其次是嘉凯城和金科股份，净负债率分别为278%和206%；首开股份为200%，中南建设和荣盛发展都逼近150%。
“净负债率方面，如果高周转房企突破150%，非高周转房企突破120%，企业会面临很大的资金运营压力，尤其是长短债比较小且融资不畅的房企，很可能发生资金链断裂风险。”克而瑞研究中心指出。
今年泰禾集团不断通过银行、股权基金、信托等机构抵押融资，根据2014年中报，企业关联担保金额约340亿元，为净资产的6.67倍，资金运营已处于“走钢丝”状态。
阳光城由于销售不如预期，致使此前频频奏效的“短、平、快”开发销售策略受阻，不得不求助更多的信托、基金等代价较高的融资方式输血。
克而瑞研究中心表示，如此高的净负债率肯定“非常态”，会带给企业巨大的资金运营压力。而要回归常态，高负债的中型房企接下来应该考虑大幅的战略收缩和积极的营销，必要时甚至考虑出售股权和项目，才能确保资金链安全无虞。
融资成主要现金来源
房企的现金来源主要有经营、投资、融资，但今年以来，由于销售不振，融资一度成为了房企的主要现金来源。
数据显示，三季度末，经营、投资、融资三类主要活动产生的现金流净额均创历史峰值。其中，行业经营活动产生的现金流净额为-1262亿元，负值环比扩大10%；行业投资活动产生的现金流净额为-511亿元，负值环比扩大42%；行业筹资活动产生的现金流净额高达+1812亿元，环比增长23%。
经营和投资产生的现金流都为负，只有融资产生的现金流为正，这说明融资已成为房地产行业现金流入的主要来源。
不过，大型房企对融资的依赖较低。
如万科，三季度经营活动产生的现金流量净额为172.05亿元，投资、融资产生的现金流量净额分别为-29.12亿元、-95.01亿元。截至9月底，万科账面上的货币资金达到487.4亿元，较中期时增加58.8亿元，大于短期借款和一年内到期长期阶段的总和198.6亿元。
