一位商业类零售分析师对21世纪经济报道记者分析，此前，武汉国资委承诺，将在未来5年内，消除旗下三家商业类上市公司同业竞争，后因鄂武商与银泰系，中百集团与新光控股之间的股权之争等因素影响，该承诺并未按期执行。如今借全国国资体系深入改革之机，武汉国资系重启旗下三大商业类上市公司鄂武商、中百集团和武汉中商的重组可能性很大。
1月16日，武汉武商集团股份有限公司复牌并对外发布筹划已久的定增公告。公司指出，计划以每股13.57元，非公开发行不超过1.52亿股，募集资金不超过20.65亿元。募集资金将主要用于补充公司流动资金和偿还银行贷款。发行对象为前海开源基金管理有限公司（以下简称“开源基金”）拟成立的“前海开源定增9号资产管理计划”、自然人周志聪及公司2015年度员工持股计划。
这是自1997年以来，鄂武商首度股权融资，也是其实际控制人武汉国资委首度为其引入战略投资者。
“从某种程度上说，这可理解为武汉国资委已试水旗下三家上市公司改革。”一位商业类零售分析师对21世纪经济报道记者分析，此前，武汉国资委承诺，将在未来5年内，消除旗下三家商业类上市公司同业竞争，后因鄂武商与银泰系，中百集团与新光控股之间的股权之争等因素影响，该承诺并未按期执行。如今借全国国资体系深入改革之机，武汉国资系重启旗下三大商业类上市公司鄂武商、中百集团（000759.SZ)和武汉中商（000785.SZ)的重组可能性很大。
该分析师还认为，从鄂武商本身来说，公司财务费用高企，负债率高于同业。此番定增，不仅大幅缓解公司财务结构尴尬的局面，补充公司流动资金，同时实施的员工持股计划还让大股东实际获得更大的控制权，便于公司的经营管理和贯彻武汉国资委思路。
定增方案加大股东实际控制力
鄂武商公布的《非公开发行A股股票预案》内容显示，开源基金将以现金10.18亿元认购7500万股，发行完成后其持有该公司11.37%的股权；自然人周志聪将以现金2.04亿元认购 1500万股，持股2.27%。鄂武商A2015年度员工持股计划将以现金 8.44亿元认购 6217.4577万股，占本次发行后公司股本总数的9.43%。
按照最大发行股数计算，本次增发完成后，鄂武商的原有大股东股权将被稀释。其第一大股东、由武汉市国资委间接控制的武汉商联集团股份有限公司（下称武商联）及其关联方武汉汉通投资有限公司持股比例由31.38%降至24.14%。其第二大股东浙江银泰百货有限公司及其关联方持股比例由22.58%降至17.37%。
“此次定增后，大股东股权虽被稀释，但通过武汉市国资委主动引入战略投资者并实施员工持股，均对公司的实际控制能力有所增强。”上述分析师坦言。此前，银泰系进入鄂武商后，和武商联的双方博弈状态下，公司管理层相关思路无法顺利彻底实施，
对鄂武商来说，定增所募集的流动资金还是公司财务结构改善的最低成本途径。财务数据显示，截至去年9月底，公司资产负债率已达72.32%，高于同行平均水平，被多家机构解读为财务费用管控不严。
目前，鄂武商的百货业务按年均新开一店的方式，继续自建大规模购物中心。百货业务在公司整体营收中占比50%以上，毛利贡献达60%以上。未来，公司计划在全省三四线城市继续加快布局自建购物中心。
