华发股份（相关干货）规模扩张速度异常激进，截至2014年12月31日，其总资产为674.31亿元，比去年末增长54.21%，连续两年增速超过50%，是2012年底资产规模的2.3倍多。这种激进必然有一定的代价，华发股份2014年底净负债率高达255.6%，较年初上升了93.1个百分点。
华发股份曾有两项创举：精装房和人车分离的地下车库，甚至成为“招保万金”学习的榜样。现在它需要再次拿出革新的勇气了
2015年2月16日晚，珠海华发实业股份有限公司(下称：华发股份，股票代码：600325)率先发布2014年年报，成为今年最早公布年报的上市房企之一，显示出其对2014年业绩表现的高度自信。然而隐藏在年报背后的，却是华发股份正在进行着一场“走钢丝”般急速扩张。
作为珠海房地产行业龙头企业之一，华发股份2014年实现总销售收入86亿元，在克而瑞公布的《2014年中国房地产企业销售TOP100》排名中位列94位。珠海亦是华发股份最主要的收入贡献区域，2014年贡献了其销售收入的66%。同时，秉持“立足珠海，面向全国”的发展策略，华发股份在中山、包头、沈阳、大连、南宁、盘锦、威海、重庆、武汉、成都和上海等异地城市均有布局。
2014年，华发股份实现年度营业收入71亿元，同比增长1.2%；归属母公司的净利润6.5亿元，同比增长20.1%；每股收益0.79元，同比增长19.7%。同时，向全体股东每10股派发现金股利1元。业绩表现整体比较平稳。
但华发股份的规模扩张速度却异常激进。截至2014年12月31日，其总资产为674.31亿元，比去年末增长54.21%，连续两年增速超过50%，是2012年底资产规模的2.3倍多。
2014年其在全国范围内的拿地规模和力度空前，全年新增9个项目，共新增建筑面积109万平方米，对应地价款高达119亿元。而截至2015年3月4日，其总市值不过105亿元。
以远高于其市值的规模在当下房地产市场中“逆势扩张”，显示出其规模扩张的急迫。
这种激进必然有一定的代价，华发股份2014年底净负债率高达255.6%，较年初上升了93.1个百分点。按照克而瑞研究中心的说法，“净负债率方面，如果高周转房企突破150%，非高周转房企突破120%，企业会面临很大的资金运营压力。”
扩张速度快经营效率不高
作为国企控股的上市公司，华发股份的发展战略和风格更多受到其母公司珠海华发集团有限公司(下称：华发集团)的制约和影响。
2012年5月，“70后”华发集团董事、总经理李光宁，接替即将退休的袁小波出任该集团董事长及法人。这位年轻的董事长很快将冲劲和活力带给了这个一贯四平八稳的国企。
上任一年多后，已有30年历史的华发集团便宣布进入战略规划元年，李光宁提出要用5年时间使华发集团的总资产达到1500亿元以上，主营业务收入超过500亿元，净资产达到600亿至800亿元，使其综合实力进入中国企业500强并位居较佳排位。2012年底，华发集团的资产规模为488亿元，时至2014年底，其资产规模已经暴增至1200亿元，逐渐接近其规划的目标。
在母公司崇尚规模、快速扩张的战略规划下，作为集团三大核心版块之一的华发股份的急剧逆势扩张也成为必然。2012年底，华发股份的资产总额共计289.6亿元，而至2014年底已经增长至674.31亿元。2014年4月，李光宁再次取代袁晓波，担任华发股份的董事局主席。华发股份与华发集团的协同发展也会更加紧密。
而与华发股份规模扩张形成对比的，是其投资回报能力和经营效率在业界并不出彩。根据其年报数据统计，2014年其净资产收益率为9.73%，2013年时净资产收益率为8.58%。这一数值与“招保万金”这4家房企相比差距非常明显，这4家房企过去4年的净资产收益率的平均值超过17%。中国房地产研究会《2014中国房地产上市公司测评研究报告》也显示，过去5年，整个房地产行业上市公司平均净资产收益率也超过11%。华发股份总资产回报率在2014年也仅为1.2%，显示出其资产投资回报能力明显不足。
2014年华发股份营业收入增长率为1.2%，营业利润下滑3.3%，其净利润增长20%是一大亮点，但是其净利润率仅有9.1%(这一数值2013年时为7.7%)，而2013年房地产行业净利润率平均在11%以上。而这种经营效率较低的现状可能还将延续。
中信建投的最新研报认为，“考虑到该公司此前受调控影响较大的项目尚未出清，且由于销售结构的变化销售均价中枢持续下移，利润率的改善仍有待时日。同时观察到该公司费用率仍在提升，虽然近年完成了部分业务的分离和人员安置、逐步推行下属职能公司实施独立运作，但在新一轮布局思路下，成本管控仍需管理层更细致地把握。”
