近日，金地(集团)股份有限公司(下称金地)公布了2014年年报，其业绩表现引来各大投行券商一致看好。中信证券更是用“行到水穷处，坐看云起时”来形容当下的金地集团（相关干货）。
消化完昔日高价土地的历史负担，金地开始轻装前行，其独具特色的“一体”、“两翼”业务布局也同时发力实现了增长。不过金地并无快速一飞冲天的野心，其骨子里更加崇尚安全、稳健和长远。
金地2014年年报显示，其住宅业务实现年度销售金额490亿元，销售面积389万平方米，同比分别增长9%和8%。与此同时，公司实现结转收入456亿元，同比增长31%；实现净利润近40亿元，增长10.77%，如果扣除2013年非经常性损益的影响，其净利润同比增速达到了60.82%；销售毛利率为28.9%，较上年上升了2个百分点，暂时走出低谷出现回升。
2014 年金地计提了6.52 亿元的高额减值准备，为2009年高地价项目所导致的策略失误继续埋单。不过其历史负担已经消化得比较充分，为其未来的业绩增长提供了动力。
与很多房企为求快速发展而大量举债不同，金地在财务上比较保守，资金链的安全度很高。截至2014年底，金地的资产负债率为67.5%，比上年减少4.5 个百分点。扣除预收款项后，其他负债占总资产的比例为52.9%，处于行业中等水平。而且其手中握有170亿元的现金，完全覆盖了短期借款(29.85亿元)和一年到期长期借款(119.94亿元)。加上多元化的融资渠道，以及仅有6.31%的融资成本优势，金地出现资金链断裂这种极端情况的概率几乎为零。
金地的“保守”也导致了其在业内地位的下降。曾经的“招保万金”，被誉为A股4大地产龙头，如今金地已经掉出一线房企之列，按照2014年的销售额，金地只排在国内房企的第14位(根据克而瑞的数据统计)，只有万科年销售额的1/4左右。但金地似乎并不太介意这种差距，而是更加注重竞争优势和企业长期的发展。
金地集团相关人士告诉记者，“每个公司都有自己的发展策略和规划，不是所有的企业都要像万科一样做行业第一，而且第一也仅有一个。金地已经是中国最知名房地产企业之一。”
“掉队”之谜
有一些数据很少被提起，凌克领导的金地集团在2001年上市之时总资产只有11.3亿元，营业收入只有5.7亿元，营业利润为8400万元。而上市14年之后，这些数据已经分别为1246.7亿元、456亿元和71.4亿元，14年的涨幅分别为109倍、78倍和84倍。
对于一家房地产企业而言，这样的发展速度亦属可观，尤其在金地上市初期的三年，高速发展使其被列为房地产龙头企业之一。这也导致后来金地常常被拿来与万科等企业进行比较。凌克曾表示，“我们比万科晚上市10年，这样单独来比较恐怕不太合适”。2000年时，万科的总资产已经达到56.2亿元，是金地的5倍多，营业收入是金地的7倍多。
不过，在2004年，“招保万金”曾经非常接近过。公开数据显示，2004年，金地集团、招商地产、保利地产、万科的营业收入分别为31.7亿元、34.7亿元、45亿元和76.6亿元，那时金地与万科和保利的差距显然没有目前这么大。后来为什么金地“掉队”了呢？
就整体运营效率而言，金地较万科确实存在明显差距。过去10年，金地平均存货周转率为0.31，而万科为0.36；金地平均总资产周转率为0.34，而万科为0.38。虽然只是小数点后第二位数的差距，但放在高达千百亿资产的基础上运转10年，最终的差异必然是天壤之别。
而从盈利能力角度看，过去10年，金地的平均净资产收益率为14.45%，而万科却高达19.36%。金地的盈利能力水平在业内算是中高水平，不过万科有些“逆天”。所以“效率”，确实是金地“掉队”的一个重要原因。
战略定位差异是导致金地“掉队”的另外一个原因。有业内资深人士认为，近年来发展迅速的房地产企业，基本是以高周转的发展模式为核心，相反，金地则以改善型以及豪宅别墅为项目定位，在宏观调控下，定位高端战略的房企受到的影响更大。
观察金地过去10年的发展历史，可以发现2009年是一个重要时点。当时，中央政府的救市政策带来国内楼市的V型反转，金地在土地市场表现激进，斥资206 亿元共获取18 个项目、523 万平方米的土地储备，创下多个地王项目，在当年的年报中大书特书了一回，并对整个房地产市场异常乐观。
