国美电器与其控股股东、目前仍在服刑中的商界大亨黄光裕之间的交易，正处艰难时刻。黄光裕想要以14.5亿美元的高价，把旗下数百家店铺卖给自己一手创建的家电零售连锁企业——国美电器。
这桩复杂、昂贵且目前尚未给出太多解释的交易，将会让黄光裕持有国美电器过半数的股份。尚未对此交易发表看法的外部投资者和独立董事，应该问问这是否真的是他们所能得到的最好的结果。
艺伟发展
2010年，黄光裕因经济罪被判入狱。本月26日晚间，国美电器发布公告称，拟收购控股股东黄光裕全资拥有的艺伟发展有限公司的全部发行股本，即控股股东将非上市零售网络和供应链资产全部注入上市公司。
公告显示，此交易总对价由现金、新股和认股权证组成，其中包括现金22亿港元、以每股1.39港元的价格配发和发行62亿新股份，以及配发和发行的25亿认股权证，行权价为每股2.15港元。
艺伟发展主要是在国美电器营业城市外的中国其他地区使用“国美电器”商标，经营电器及消费电子产品零售及相关业务。截至今年3月底，其在中国181个城市拥有578家门店。
应该全收购国美电器
目前，黄光裕持有约55亿股国美电器股票，占总股份的32.4%。经过此次交易后，黄光裕的占股比例将大幅提高，最多可扩大至55.3%。很明显，当前这种错综复杂的结构是不理想的。
虽然国美电器尚未给出确切预测数据，但是将两家企业的所有店铺合在一起应该会带来金融效益。然而，因相关方的“特殊身份”，这桩交易将接受小心翼翼的审查。
本桩收购完成后，国美电器零售店数目将由1136家增至最少1714家。这意味着，这家在香港上市的企业，旗下实体零售风险敞口扩大，尤其是在中国较贫穷地区。当前，中国经济增长正在减速，而电子商务正在迅速扩张。
此外，从财务方面来讲，这桩交易也不是那么令人兴奋。去年未审计数据显示，艺伟发展盈利下滑20%，至284.7亿元。
最糟糕的是，新股将折价发行。如此一来，国美电器的股东们或将在没有获得额外费用的情况下放弃控股权。
外部持股人有机会阻截这桩交易，并且应该认真考虑这样做。对交易条款进行部分调整，将会让黄光裕持有少数股份。
但是，对于国美电器而言，放弃这桩交易并等待更好的交易，可能是一种更好的选择。在5年的时间里，国美电器的市值已经遭腰斩。如果黄光裕想要重塑自己的影响力，不妨完全收购国美电器，让股东们彻底从痛苦中走出。
