新闻分析：三年重组郑百文 三联得到了什么？

联商网７月２１日消息　在18日郑百文复市后，"买主"三联以满脸笑容结束了这一备受瞩目的"马拉松式"重组。三联用三年完成的这笔"买卖"划算吗？

　　按公开的信息，三联集团前后在"钱"上的投入主要为：一是三联集团共将4.06亿元(其中现金1.27亿元)的优质资产注入到郑百文，超过2.52亿元的差额部分1.54亿元记为郑百文对三联的其他应付款，《债务偿还协议》约定公司将于2003年内分三期偿还这1.54亿元的债务。二是耗资3亿元收购信达资产管理公司对郑百文的14.7亿债权，随后三联豁免了这部分债权。三是重组过程中的差旅费、律师费等其他费用。也就是说，除去郑百文还必须归还的1.54亿元，三联付出的可计算成本为5.52亿元。

　　同时，三联还需向郑百文集团支付3000万元的资产托管费。据解释，这3000万是"百文集团摆平信达以外的其他债权人的费用"。双方约定，如果有债权人向郑百文讨债，3000万以内的由三联负责还，3000万以外的由郑百文集团负责偿还。

　　而三联集团得到的是什么呢？共计9869.6804万股郑百文股份。其中流通股5313.6254万股，非流通股4556.055万股。

　　18日，郑百文复市第一天，股价最高时达到12.18元，最低为9.88元，全天成交均价为10.99元，收盘于10.30元。如果按全天均价算，三联流通股部分将"值"5.84亿多元，而今年一季度末郑百文的每股净资产为1.305元，其非流通股按这一价格计算也"值"0.59亿元。两者相加为6.43亿元。如此，三联能赚多少钱已大抵有数。

　　当然，这只是用账面数字计算的、理论上的。需要说明的是，这没有计入三联在重组过程中律师费、差旅费等支出及三联付出的人力、时间等折算成的成本。同时，按三联的说法，他们注入的三联家电是有着稳定的盈利能力的优良资产，但这块资产目前已拿出与众多小股东"分享"；另一方面，用以计算的10.99元只是郑百文复市第一天的平均成交价，股价是随时变动的，且这个价格是在郑百文复市首日沪深两市大盘分别暴跌2.08%和2.98%下的价格，1.305元也只是每股净资产数。

　　而且，划不划算不能仅仅用"钱"来衡量，重组过程中还有很多"看不见"的成本及收益，如成功控制了一家上市公司、使三联知名度在国内大大提高等，其价值是无法估量的。（消息来源：济南时报 作者:李松）