万科：“野蛮人”已进门？
“门口的野蛮人”的隐喻，是公司股权争夺一直是财经领域的热门话题。
过去20年，房地产公司的股权关系变化不大。而从2014年开始，情况发生了变化。一方面，保险资金纷纷举牌、增持金地、碧桂园和万科等房地产公司。险资的入驻，既有与原管理层相矛盾，也有助力公司发展的案例。另一方面，中海与中建合并之后，招商系、中交系、保利系、中粮系等地产央企开始大举整合，或再传整合信息。与此同时，近两年李嘉诚内地抛售的物业已近千亿元。
21世纪经济报道从知情人士处获悉，华润接下来有很大可能继续增持万科。毕竟，双方目前的持股仅差0.15%。
7月以来，“门口的野蛮人”祭出筹码，悄然砸向了房企龙头万科。
出身潮州的姚氏兄弟，通过其控制的宝能系接连三次举牌万科，超过华润集团一跃成为万科第一大股东。
这一幕在8月26日晚引爆了地产圈和金融界。一年多前万科总裁郁亮“小心野蛮人”的警告犹在耳边，现实中其人已经上门。
这也是历史性的一刻。在此之前，华润集团扮演万科这家中国乃至全球第一的房地产公司的大股东，已达15年之久。
宝能系此次扮演的，是充满恶意的“野蛮人”，还是怀有善意的战略投资者？万科这艘超级战舰，又将走向何方？
21世纪经济报道从知情人士处获悉，华润接下来有很大可能继续增持万科。毕竟，双方目前的持股仅差0.15%。
“暗战”第一大股东
过去15年中，万科前十大流通股东基本以长线基金和机构投资者为主，但自2014年以来，万科股东结构的剧烈变化便不断发生。
2014年，万科事业合伙人盈安合伙通过二级市场增持万科股份至4.14%，跃升至第二大股东；今年7月至今，宝能系连续增持，超越了盈安合伙，又超越了华润。
宝能系，是指宝能集团姚氏兄弟控制的一系列公司。根据万科简式权益变动书，宝能投资是姚振华全资拥有的公司，钜盛华公司由宝能投资99%控股，而钜盛华则持有前海人寿20%股份。姚振华现任前海人寿董事长，其弟姚建辉任宝能控股董事长。
万科26日晚公告显示，前海人寿继续增持了万科0.73%股份，钜盛华通过融资融券方式继续增持了万科0.08%股份，同时钜盛华以收益互换的形式共计持有万科4.23%股份。
此前7月10日、24日，前海人寿及钜盛华通过二级市场分别买入万科股票，占比已达10%，总耗资约160亿元。
这意味着，前海人寿及一致行动人钜盛华此次共计增持了万科5.04%股份，目前共计已持有万科15.04%的股份，按照增持区间股价计算，动用资金超过200亿。其中，以股票收益互换的形式，钜盛华共持有万科8.04%的股份，这部分的资金成本已超过100亿。
逾200亿、15.04%的股权，宝能系便已“登堂入室”，曾经的大股东华润会坐视不理吗？知情人士向21世纪经济报道独家透露，华润集团在接下来的窗口期内会继续增持万科。
根据公司法、香港公司收购、合并及股份回购守则以及万科公司章程，单一股东及其一致行动人持股达到30%，便视为控股股东，而一旦达到30%，会自动触发全面要约收购。基于此，华润和宝能都几乎不可能去触及这30%的红线。
目前，华润、万科盈安合伙、万科工会及刘元生大概率构成了一致行动人，总共持股近21%，如果华润再增持9%，则逼近控股股东之位。若华润还能拉拢几个机构投资者，则不需9%；而宝能系，如不考虑其他股东加入，则需增持近15%，才能达到。
以万科当前股价13.18元测算，增持5%需要66亿，10%需要132亿，15%需要近200亿。华润方面，是否愿意拿出数十亿乃至上百亿，增持万科到多少，是个疑问；而对于已经配资百亿买入万科的宝能来说，压力似乎也不小。
第一大股东之争，是否将会演变为华润和宝能系的拉锯战？万科股价是否会因此受益拉升？对此，万科的一些中小投资者，已经在憧憬两家大鳄增持带来股价上涨。在雪球的万科投资者社区，不少投资者表示，其已加仓万科。
宝能系的意图
在万科历史上，曾经上演惊心动魄的“君万之争”。而过去多年，姚氏兄弟多次举牌、入股多家上市公司，以大胆精准、低调神秘的作风著称。
他们是充满恶意的“野蛮人”吗？前海人寿一位高管向21世纪经济报道记者表示，宝能目前对万科的投资，仅是财务投资。
事实上，对于“野蛮人”，万科一直抱有防备之心，并有相应的预案。
“野蛮人来敲门是很正常的。如果能成为（万科）大股东，获得绝对控制权，这是最简单的，如果不能获得控制权，可以通过股东大会、董事会来捣乱，比如投反对票，利益要挟等。”去年，郁亮曾如是说。
并购方是善意还是恶意，是否真正的“野蛮人”，决定了收购对公司、对股东是否有利。
一般来说，基于善意的收购会事先和董事会或者管理层沟通；相反，恶意收购方则会关注短期财务回报，甚至在股价抬升后就退出，一般会通过短线市场炒作、掏空目标公司、不正当的关联交易来获益；收购方通常会施压管理层，同时伴随着资产剥离、管理层改组、裁员等。
万科董秘谭华杰表示，万科对所有投资者持欢迎态度，首先都会假定对方是善意的。
但相较于华润，宝能对于万科来说是一个陌生的“外人”，管理层对其抱有警惕之心。甚至，万科内部已经做好了对方是恶意收购的最坏打算。
万科相关人士称，在举牌之前，前海人寿和钜盛华公司均未与万科方面接触；而在第二次也就是7月24日举牌后，双方管理层有进行过一次见面交流。
当下，由于钜盛华和盈安合伙皆有配资杠杆买入股票，对于股价稳定、上升的诉求，让宝能系和万科、华润，似乎站在了同一条战线上。
