复星国际上半年业绩报告显示，公司上半年实现净利润36.17亿元，同比大幅增长97.2%。其中保险板块已成为复星业绩增长的关键引擎，上半年保险板块贡献利润达到17.89亿元人民币，超越2014年全年的水平，保险可投资资产达到1427.45亿元人民币。
“保费收入是好东西，只要它不太贵。”巴菲特这句看似简单的话实践起来显然并不容易。
但复星对此投资模式越来越如鱼得水。复星国际上半年业绩报告显示，公司上半年实现净利润36.17亿元，同比大幅增长97.2%。其中保险板块已成为复星业绩增长的关键引擎，上半年保险板块贡献利润达到17.89亿元人民币，超越2014年全年的水平，保险可投资资产达到1427.45亿元人民币。
“保险金加入后，加大了复星杠杆率，同时有一件神奇事情，负债率下降，杠杆率上升，我们只花40亿美元买到了600亿美元管理规模。”复星副董事长兼首席执行官梁信军在业绩发布会上表示，复星旗下的产业公司、保险公司自今年上半年以来资产负债率下降了，现金增加了，已经为跨周期发展做好了充足的准备。
保险可投资资产规模扩大
低成本、长期稳定的保险资金，是支撑复星近年来海内外投资的重要财务来源。
而这半年来，复星保险板块再次延续了强劲的扩张势头。据了解，复星已于今年7月完成了对美国劳工险公司MIG 100%权益的交割，同时已于今年上半年完成了对美国特种险公司Ironshore 20%权益的交割，并宣布将收购其剩余80%权益。此外，复星也于上半年宣布收购以色列保险公司Phoenix Holdings 52.31%的权益。如果模拟合并上述项目，复星旗下保险可投资资产规模将达到人民币2406.97亿元，从而保险板块总资产占集团合计总资产的比例将从2014年底的34.81%，大幅提升至44.8%。
不难发现，复星投资的海外保险公司有共同的标准：本地市场份额领先、控股权、公司规模不求大、合理价格、负债端成本低、资产端有上升空间、货币自然对冲。
例如，以色列保险公司Phoenix Holdings寿险和非寿险业务市场份额分别位列以色列第四和第三位，管理着总额高达418.8亿美元的资产。
梁信军坦言，欧美日处于低利率环境，有利于复星开展对保险公司的收购，“3%左右的成本，2%多是归客户的，1%是运营成本，3%以上是股东应得利润”。利率低，即意味着保单成本低，这是实践巴菲特模式的关键所在。
据悉，如果复星对Ironshore 收购成功完成，那将意味着Ironshore旗下成本仅-0.8%/年、规模近50亿美元的可投资资产将扩充复星的保险浮存金，从而进一步降低复星的权益保险浮存金成本。
保险金的加入，不仅客观上快速拉低了复星的资金使用成本，此外，在负债率方面，由于购买的保险公司净债务基本是零，复星上半年的净债务率由73.3%降至63%，负债率从55.9%降至50.7%。
事实上，复星近年来把资金来源调整到更多来自于保险金，也有着对保险金杠杆率的青睐：以复星目前的负债率测算，杠杆率基本是2倍，但如果用保险公司的钱去投上市公司的股票，起码是2-2.5倍的杠杆率；如果投房地产开发有4倍的杠杆率；如果投持续型的物业有5-6倍的杠杆。
“这个杠杆率真的是上升。上升原因在于，过去复星按照产业资本计算负债率，但金融有一定杠杆，这是有差别的。” 梁信军强调，复星买的保险资产看上去很大，但对集团资金消耗并不大，公司会因为负债率的下降而变得更健康。
值得一提的是，除了保险，复星在银行及其他金融服务领域也捷报频传。2015年上半年，复星和阿里巴巴集团旗下的蚂蚁金服共同发起设立的浙江网商银行正式开业。该银行是中国首批民营银行之一，复星持股25%，为第二大股东。此外，今年7月，复星宣布收购德国私人银行“H&A”100%权益。该银行是德国最大的独立私人银行之一，管理资产规模约430亿欧元。
此外，复星亦于今年7月出资设立广州复星云通小额贷款有限公司，该公司是一家具有互联网特色的小额贷款公司，并已获得全国性经营牌照。
谈到未来发展布局，复星董事长郭广昌在业绩发布会上指出，复星国际仍将坚持保险+投资的双轮驱动，一是形成管理资产在1000亿美元以上的全球性的保险集团，二是打造一个管理资产超过1000亿美元的私人银行业务。
梁信军则进一步表示，现在复星的财富管理已经有400亿美元，估计未来1至2年就可以达到千亿美元的目标，而集团至今的保险可投资资产规模已达2400亿元人民币，明年年底有可能增至3500亿至4000亿元人民币。
