股市低迷之际，福建房企融信中国控股有限公司（以下简称融信控股）要赴港上市了。如果年内能够登陆港交所，融信控股将成为今年首个成功赴港上市房企。
融信控股年销售额40多亿，在地产界只能算是小型房企。然而在近几年迅猛的扩张中，这家闽系房企的复合增长率超过了70%。伴随快速的增长，是高得令人咋舌的负债。近16倍的资产负债比，在业内并不多见。
融信集团相关人士在接受本报记者采访时表示，这与公司聚焦一二线城市有关。“三四线城市的土地成本可能只占到房价的10%，而一二线城市的土地成本就占到房价的三成左右，甚至占到一半以上的成本。但一线城市的增长空间也很大，我们认为这样的投资是值得的。”
负债率三年持续飙升
对于近日市场疯传融信控股即将登陆港交所的消息，融信集团方面9月23日向记者证实，公司的确正在为赴港上市做准备。
“现在仍处于筹备期，还没有那么快。目前暂没有具体的上市日程表，我们希望能在合适的机会上市。”融信集团相关人士说。
记者了解到，融信控股为筹备上市已经启动了一段时间。此前有在A股上市的计划，但A股关闭IPO大门后，最终放弃了该上市方案。“公司也曾进行过一些其它的尝试，但最后决定转道去香港上市。”融信集团方面称。
为何选择在现在股市不好的时候上市，融信集团方面告诉记者，其实公司在今年年初启动上市的时候，当时的股市是很好的，但没有想到现在股市会这么差。
“但上市对我们来说只是一个手段，并不是目的。我们是做房地产开发的，上市后能从资本市场得到支持，获得一个全新的发展平台，对我们来说是更重要的。而且我们相信股市也只是暂时的调整，资本市场终会回暖。”融信集团相关人士在接受记者采访时说。
分析师指出，有不少房企也是在股市低迷期上市的，但融信高企的资产负债率，让一些地产人士也有些看不懂。“自2012年以来，该公司的资产负债比率可以说急速上扬。”一位不愿具名的分析师说。
据融信控股在招股说明书中披露的财务数据显示，2012年公司的资产负债比率为171%，2013年突然猛增至504%。2014年的这一指标再次飙升至1541%；而今年三月底的最新数据，再次上升至1591%。
中原证券分析师指出，“内地房企资产负债比率一般在100%上下，新上市房企可能会在200%左右。”这一指标是赴港上市企业的重要财务参考指标，考察的是企业的现金流情况如何。”上述分析师说。
克而瑞分析师房玲告诉记者，虽然这一指标主要考察的是房企的现金流状况，但这也从一个侧面反映出融信近几年在激进的扩张。“负债较多，主要是因为前几年融信扩张速度太快。”
信托融资占比高达88%
土地拿的多，而资金跟不上，融信不得不大量使用成本较高的信托资金。
据融信控股在招股说明书中披露的信息，公司目前信托借款的占比较高，达88%。截至今年三月底，融信借款总额约186亿元，其中银行借款约21亿元，信托及其它借款约164亿元。
分析师告诉记者，扩张中的非上市房企对信托贷款的依赖的确比较高，但这么高的比例也比较少。“但从资金的成本来看，其信托融资的成本也没有外界想象得那么高，这一块的加权平均融资成本约10.5%，较信托15%以上的成本要低很多。”房玲表示。
“银行在帮助信托公司发行信托产品的同时，后期还加入了开发贷。由于开发贷的成本较低，所以整体上降低了信托的加权融资成本，只有10%左右。”融信集团相关人士表示，这样的融资结构，是我们在发信托的时候就已与信托公司、银行约定好的，以便于降低融资成本。
据了解，融信控股所做的信托融资，有相当一部分是在2013年以后为新项目开发所做的。
目前该公司土地储备约650万平方米。至2015年五月底，融信控股共有34个不同发展阶段的项目，其中12个项目为合作开发的项目。另外有16个项目位于福州，7个在漳州，7个位于上海，另外3个在杭州。
业界对融信控股举债开发的质疑，融信方面回应，很多大型房企在上市前都曾经历过类似的质疑。“房企发展难免会有某些阶段负债率比较高。但上市以后，通过新的平台获得资本市场的支持后，将会快速降低负债率。”融信集团方面称。
对于上市融资之后所筹款项的用处，招股书中明确有六成用于开发杭州及长乐的项目，三成用于在目标城市和区域的土地储备和扩张，另外一成用于补充企业现金及日常运营。
“我们将深耕一二线城市，进入经济发展城市的核心区域。我们不会一下在很多城市进行扩张，而准备新进入一个城市后进行深耕，把这个城市的市场做透。”融信集团相关人士说。
