过完中国国庆，阿里巴巴在纽交所上市差不多 1 年又 1 个月。过去这一年，阿里巴巴股价经历了过山车般的起伏，市值一度超越 Facebook、通用、沃尔玛，最高时达到 2,800 多亿美元，但如今股价已经跌破发行价，美国时间 10 月 7 日收盘价为 66.28 美元，市值较最高时已缩水近一半。说阿里巴巴与马云完全不关心股价是不可能的，否则阿里巴巴 CEO 张勇也不会在股情出现危机时呼吁员工“忘掉股价、牢记客户”。
众所周知，如今的阿里巴巴在电商之外，业务已经涉足文化、娱乐、体育、健康、金融等多个领域，上市之后也在积极做电商之外的生态布局。今天，虎嗅仅围绕阿里巴巴电商业务来进行分析，回顾阿里巴巴上市这一年都发生了什么改变、马云又在其中扮演何种角色、阿里巴巴未来的重点在哪里。
淘宝天猫面临的环境变化一周前，马云与杨致远在斯坦福大学的一席“炉边谈话”提到了自己对中国经济增速放缓的看法：“这些年来，中国经济一直保持高速增长，我（马云）认为是不可持续的，就像一个人已经长到了一米八，很难让他再迅速长高了。中国需要放慢脚步，要学会放慢脚步，不计成本的增长是不科学的，过去一味的注重数量而非质量。”
同样，马云在出席美国前总统柯林顿所成立的非政府组织“柯林顿全球倡议”（CGI）年会时表示，美国人过于担心中国经济，“只有对中国期望过高时，中国才会成为问题。”
马云对中国经济（高增长态势不复返）的判断，实则间接回应了阿里巴巴电商业务的增速放缓问题。如今，阿里巴巴整体上陷入了电商平台交易总额增长乏力、营收增速放缓的压力。
在平台交易总额方面，可以用京东与阿里巴巴的 GMV 增速进行对比。京东从 2014 年第二季的 630 亿元交易总额，到 2015 年第二季的 1,145 亿元，增长了近两倍，连续 4 季保持在 100% 以上的增速。
而阿里巴巴从 2014 年第二季的 5,010 亿元平台交易额，到 2015 年第二季的 6,730 亿元，一年时间增长了 1,700 亿元，增速已经远远落后于京东，且已呈现明显放缓态势。据说今年天猫双十一启动会，马云会出来站台，而往年他都是双十一当天才露面，可想而知今年双十一对阿里巴巴和马云的重要程度。
因为京东还处于亏损状态，所以就不比较两者的盈利能力了。净利润方面，由于中美会计准则差异与计入方式的差异，在上市后的两季（2014Q4、2015Q1）阿里巴巴员工进行的股票激励计划摊入成本，净利润均出现 30% 左右的负增长；而 2015 第二季受到阿里影业剥离估值溢价的计入，利润出现明显增长，总体来说阿里巴巴盈利能力尚在，过去一年 67% 的平均毛利水平，在中国电商中还算不错。
除了中国经济增速放缓，淘宝还面临着电商环境什么样的变化？
1、淘宝生态恶化，跟不上消费升级
中国消费升级，会呈现两极分化，而品牌消费是必然趋势，这也是唯品会崛起的前提。阿里巴巴努力用天猫来带动整个淘宝系的消费升级，一方面积极签约国际知名零售平台，如 Costco、麦德龙、梅西百货等入驻天猫；另一方面，打跨境电商牌，透过天猫国际引入海外品牌。声势浩大，但效果有限，海外品牌在天猫上 95% 都由中国代营运公司掌管，代营运模式是直接以销售为导向，不会钟情于去塑造一个品牌。
淘宝流量红利早已过去，在 2010 年之后，我们基本上就没看到有新起来的淘品牌，而曾经的淘品牌也正面临抉择与重生：抱大腿、求上市、做实体。
这些都间接反映了淘宝生态环境的恶化。
上周，天猫调整了 2016 年度续签标准，对在营商家提供的商品及服务品质提出更加严格的要求：业绩不达标、续签未通过的商家可以选择转入淘宝企业店铺（区别于 C 店）。可见，阿里巴巴在守卫天猫一方净土的同时试图将淘宝升级，但规则并未发生根本性改变。
2、垂直电商在有力地分化淘宝
亲子、美妆、奢侈品等垂类电商也在瓦解着淘宝（天猫）的“海量”优势。虎嗅过去和一些品牌商家接触后得到反馈，他们更看中垂直电商平台带来的精准流量，天猫对其而言，平台太大了，看上去流量汹涌，但分到自己身上的就少得可怜，且并不精准。缺乏品牌知名度的商家，即便产品过硬也难在天猫上出类拔萃。你听过天猫对外发布新闻稿说某某不知名的商家入驻天猫吗？并没有。
为此，阿里巴巴也在积极应变，两年前基本没听到阿里巴巴投资了哪家垂直电商。如今，阿里巴巴投资了生鲜电商易果网、奢侈品电商魅力惠等，天猫超市、天猫电器城也独立出来，与京东们分庭抗礼。
马云的忧虑近期，马云在参加央视《对话》节目时表示：“我一直以为企业做大了，我就可以抽抽雪茄、晒晒阳光，可没想到企业越大越累，走向企业的路永远是纠结之中、永远在痛苦之中”，“不希望 60 岁还在开董事会”的马云在 2013 年 5 月，淘宝十周年之际卸任阿里巴巴集团 CEO，而身上的重担并未卸下。
