SOHO中国（相关干货）2015年上半年营收同比下降92%，尽管潘石屹强调业绩中首次不包括销售贡献，但向收租型地产商的转型显然并不顺利。即使已有四年未追加投资，但大批在建物业所需现金流仍是沉重包袱。
藕荷色西装搭配大花领带，稀疏的头发将大个儿眼镜映衬得愈发突兀。当29岁张欣偶遇31岁的潘石屹，这位巨瘦小却已有过两次婚史甘肃男人，百般不协调中茕茕孑立的个性化张力，给出身美国旅行家集团的女投行家瞬间石化记忆。一年后，成为夫妻的潘张成立北京红石实业公司。又过七年，以特立独行方式迅速崛起的红石正式更名为SOHO中国，2007年10月8日，作为亚洲首家谋求上市的著名商业地产企业，在香港正式挂牌交易。
现在，是2015年10月8日。就像大多数童话故事在历经时间的磨砺之后，只会从怦然心动的惊艳回归到一声自嘲的嗤笑，这家20年历史的公司也正经受同样祛魅化过程。甚至，关于SOHO中国会否私有化的讨论，在坊间颇有市场。
至于在企业界和社交圈一度超高曝光度的这对明星档联合创始人，低调多了！所谓“离婚”口风尽管几年来最终都被证伪，但“张欣家族”堂而皇之成为财经媒体官方用语的现实，多少印证外界对于话事人转移的猜测。
难看的财报
其实，八卦，只能当作丰盛大餐后的余兴甜品—SOHO中国风格各异的建筑不断在京沪两城掠夺人们眼球时，这类惠而不费的消费让小潘多少披上唐纳德·特朗普的神奇。广告商不必劳神，最小的代价，哪怕亦真亦假的绯闻和宫闱吵闹，只能让潜在客户更乐衷打开荷包。连带着把SOHO中国送上北京最大房地产企业和中国最大商业地产商的座席。下嫁的公主，从此变成各类女性权力榜的常客，边上则站着殷殷笑颜的夫君，背景板上影影绰绰的山西煤老板，便是讨喜花童。
好吧，被TVB豪门剧浸润的投资者吃这一套。包括嘉里郭鹤年、九龙仓吴光正、华人置业刘銮雄，以致渣打、中信泰富、新加坡的GIC等也心有戚焉。128.6亿港元(合19亿美元)融资额只与同年上市的碧桂园相当，不过，8.3港元招股价取的是最高线，首日9.55港元上涨15%的收盘价算是祝福，最高时600亿港元的市值匹配这家“具有大象基因的公司”，倒还恰当。
别忘了，斯时全球金融危机已然逼近。
一切，似乎都很美好。
上市首日，潘石屹曾拿自己头发打趣，声称不希望因上市后责任变大进一步减少。这类美式幽默很得人心，更何况成功者的逻辑只会令问者动摇自己的判断。比如有意欲入股者对SOHO中国悉数出售北京黄金地段的物业表示不解，而潘的回答是“从公司股本金回报看，物业销售比物业出租高得多，资金使用率也更高”。一个商业地产领域的“万保招金”类公司，虽说港埠投资者习惯的那几位均是住宅和商业地产的全能冠军，但这样的标签，不俗。
事实证明潘石屹的头发，在SOHO中国上市八年后仍然不可逆转的减少了，言辞凿凿对股东负责任的商业模式选择，早在2013年也发生根本性转变—表面上这倒遂了某些人的心愿—在连续四年不参与新项目投资后，现今其果真变成一地道的收租型地产公司。
对于见惯仙股遭借壳主业面目全非股价却鸡犬升天的港股投资者，这一切当真“湿湿碎”，关键是如果“大象基因”因变异孵化出的是只毛色杂驳的兔子，就算它依然有着炫丽的波普外衣，那么，一切另当别论。
特别是2015年8月20日中报亮相之后，一记响亮的“丢”回荡在维港两岸并一直漫延到今日此刻，52岁的潘石屹和50岁的张欣耳畔。而同时，特朗普的真身在竞选美国总统的征途上反而神勇无匹。
最难看的财报，截至目前没有之一，以至于中午发出业绩，下午开盘即暴跌，最终收于3.94港元，下探幅度达到12.25%，市值为205亿港元。底部？早得很！至9月末，SOHO中国股价已开始在3港元一线苦苦挣扎，市值则进一步缩水至159亿港元水平。关于公司会否私有化的揣测调门又高了不少。
无论潘石屹如何强调2015年是SOHO中国业绩中不包含销售贡献的第一年，但这份半年报的惨淡还是超出了很多人意料。3.93亿元人民币的营业收入、4.39亿元人民币的租金收入，以及1.35亿元人民币的公司净利润和7200万元人民币的权益股东核心利润表现，即便再怎么强化租金收入同比上升168%，或者公司毛利率同比上扬50%至75%，都不能掩盖一个事实：这已不是那个我们熟悉充满进攻性且拥有独特竞争力的SOHO中国了。
当然没必要拿2010年年营收逾200亿元的SOHO中国来作比照，王的男人已经不存在了。既然转型三年，无论这种摆脱路径依赖是处于主动还是被动，那么就和2013年相比吧。
在45%毛利率水平下，SOHO中国当年同期的纯利还高达6.13亿元，5倍于现今。公司现金账上也趴着超过150亿元人民币，净负债率为20%。而今25%的净负债率对应的只有97亿元人民币的现金流—在高峰值时，这个数字可是222亿元人民币，而彼岸的那个它的净资产负债率只有2.6%哦。
再来看几个数字，现在是与2014年一较长短。每股现金流，去年同期是0.06元，现在是-0.26元；每股盈利去年同期是0.64元，全年是0.97元，而今年上半年只剩0.03元。市销率方面，去年上半年是1.47，全年是3.73，现在是11.87。可惜可惜，但凡有过资本市场经验人士均深谙一个常识：这个数字愈低公司股票才愈有投资价值。
