百胜中国确实有从美国总部分拆成新上市公司的资本：营收占全球53.1%，利润占全球44.66%.然而，自2013年始，中国市场同店销售这个关键指标不断下跌，在门店每年增加数百家的情况下，营收不增反降。眼下的中国餐饮市场和肯德基当年入华时已截然不同。
进入中国市场近30年的美国餐饮巨头百胜餐饮集团，在资本市场的推动下抛出了一个爆炸性的消息：将分拆中国事业部成独立的上市公司。这意味着，此前中国市场以直营为主的肯德基、必胜客与美国总部的关系将由“亲生儿子”变成了加盟商。
盘子大了、业务多了，就分拆出来优化资本结构、提高资产的能见度，以吸引到更多有不同需求的投资人，百胜餐饮集团这个“算盘”其实在很多国内外的企业身上都曾见到过。2012年，全球第二大公司卡夫拆分为全球零食业务和北美杂货业务两家独立上市公司。今年，有华润万家、Tesco、怡宝、麒麟、雪花啤酒等众多品牌的华润创业，宣布将除啤酒业务之外的业务全部从上市公司中剥离出来，为的是要更好地释放啤酒业务的价值。
先来看看百胜中国的盘子有多大。截至9月5日的三季度，百胜餐饮集团在中国有6867家门店，占全球门店数的16.38%；而营收有48.61亿美元，占全球的53.1%；而在运营利润方面，有6.61亿元，占全球的44.66%.所以从体量上而言，百胜中国确实有从美国总部分拆成新的上市公司的资本。
这次分拆，百胜餐饮抛出了一个诱人的蛋糕：中国业务每年营业额约为69亿美元，无外债且拥有大量的自由现金流；有潜力从如今的约6900家餐厅在未来拓展至20000家或更大的规模。
不过未来的“大饼”是虚的，我们必须看看百胜中国现在的状况。笔者仔细翻阅了近三年其业绩表现。这三年，百胜中国遭遇了“速生鸡”、H7N9流感、“福喜”事件三大风波，直接导致其业绩出现了非常的大波动。2013年的营收急跌至68亿美元，2014年同比持平为68.21亿美元，今年前三季度没有反弹，反而跌了1.36%至仅48.61亿美元。但是要知道，近三年，百胜中国每年新增门店都在700家左右！营收的大盘子没有做大，说明其单店的业绩是在下滑的。而2013年、2014年及今年前三季度，中国市场的同店销售这个关键指标同比下跌13%、5%和6%.
在今年10月，百胜餐饮集团预期今年中国市场的同店销售预期只有低单位数的增长，营业利润预期与去年持平，同时调低了全年的盈利预期。这直接导致百胜餐饮集团股价盘后出现了17%的暴跌。
在这个背景下再来看此时将百胜中国分拆出来，可以看到有两面性。其中利好的一面是，此前百胜中国的门店绝大部分是直营店，此次分拆后，百胜中国变成了百胜餐饮集团全球最大的特许加盟商。如果是加盟，这些餐厅不用百胜餐饮集团再白花花地掏钱招人、管人那么累，他们给百胜餐饮集团的业绩贡献只体现在加盟费等少数几个指标就行，能给百胜餐饮集团带来更稳定和可预见的收入和现金流。而百胜中国在团队的独立性、融资方面的的灵活性更高了。
但是另一面是，现在正是百胜中国的业绩低迷时期，而且目前中国经济景气度也不高，此时分拆上市，对百胜中国而言未必能在资本市场获得一个好的估值。另外，现在的餐饮市场和肯德基当年入华时已经截然不同。本土餐饮异军突起，各种形态的餐饮如雨后春笋般地涌现，而百胜餐饮当年给国内消费者的神秘的美国文化面纱已经慢慢褪去。对于百胜中国而言，未来20000家门店的路很长远，而现在它首先要面对的是如何留住旧消费者、吸引新消费者。
