收入基本持平，开办费用较高致利润大幅度下滑
重庆百货2015年1月-9月实现收入225.97亿，同比增长1.7%(考虑商社信科、商社电子并表影响后)，实现归母净利3.84亿，同比下滑19.92%。分季度来看Q1、Q2、Q3分别实现收入89.1亿(-6.9%)、72.0亿(7.3%)、154.0亿(-0.7%)，分别实现归母净利润3.28亿(+3.4%)、0.92亿(-14.1%)、2.92亿(-21.6%)。
其中2、3季度净利润下滑幅度较大，主要由于新开门店带来的开办费用及关闭门店的相关违约处置费用较高所致。其中Q1新开9家门店、Q3新开4家门店，合计建筑面积11.33万平。Q1、Q2、Q3分别关闭门店2家、5家、4家，合计关闭门店面积3.24万平，1-9月净新增约8万平。
分业态来看，公司百货收入102.5亿，同比-0.68%，超市收入75.0亿，同比+3.75%，电器业态收入47.1亿，同比+2.92%，电商实现收入5495万(规模增长较快)。
盈利预测与投资建议
公司新店拓展、老店关闭、及人工租金费用刚性上涨等多种因素导致利润大幅下降，电商业务初具规模。公司目前处于停牌阶段，公告将进行资产重组实现集团整体上市，集团旗下汽车4S店资产的收入占比大约10-20%左右，除此之外更期待员工持股计划的推出，激励机制的改善有望推动公司供应链金融、消费金融、电商及跨境电商业务的快速增长。
预计2015年新开百货门店面积13万方，公司将以内生改善为主，费用压力较大导致公司Q3利润下滑明显，调整公司15-17年EPS预测为1.12元、1.17元、1.30元，维持买入评级。
