观点地产网 孔艺华 在很多的投行人士看来，一直在二三线城市发力的阳光100选择了一个并不十分恰当的时机重启上市。“在这个风大雨大的时期，很不明白他为何会有这样的选择”，接受观点地产新媒体采访的一名投行人士如此表示。
上市历程
5月中旬，阳光100集团总裁易小迪再一次在媒体前坦承，今年将考虑赴港IPO的问题。这是阳光100在其公司发展历程上的第三次启动上市计划。
当年的万通六君子各奔东西后，仍活跃在地产界的就只有冯仑、潘石屹与易小迪三人了。随着万通地产2000年的A股上市，以及SOHO中国在2007年香港联交所挂牌成功，阳光100集团的上市也成为了易小迪一直以来的梦想。
虽然，易小迪也作出了多次上市的努力，到却似乎一直欠缺那么一点运气。
2007年，在潘石屹携SOHO中国成功登陆香港联交所后，易小迪首提上市计划。阳光100在2007年年底前完成了上市的评估准备工作，距离成功上市似乎只有一步之遥。
然而2008年房地产市场形势的急转直下，令阳光100不得不在低迷的资本市场信心面前放弃IPO，等待下一个窗口重开的机会。而这一等，却是将近两年的时间。
2009年下半年之后，内地房地产市场正处于迅速回暖的阶段，意气风发的房企再次燃起了通过上市来加快扩张的信心。09年7月，易小迪公开表示，阳光100“已经具备上市条件”，并会“综合考虑H股和A股市场”。这是易小迪第一次转土重来。
从当时的市场情形看来，是否上市，只是房企愿意与不愿意的问题，把资产包做得再漂亮一点，或许能换取一个更满意的发行价。2009年11月27日，阳光100成功与国企天津农垦集团达成合作意向，从而往其资产包里放进了京津间一个令其他开发商都垂涎的大型生态水城项目。
然而，资本市场的风云变幻再一次给阳光100开了个玩笑，去年一大批民营房企登陆资本市场，却惟独“落下”了上市心切的阳光100。2009年11月25日，深圳花样年集团在香港联交所挂牌，成为去年内房企登陆香港资本市场的最后一幕。早前近10家内房企过于集中的上市期，已经让香港资本市场出现了短暂的透支迹象，其后的香港内房股股价一直挣扎在发行价上下，灼热的香港上市潮又一次冷却了。
这一次，易小迪打算重头再来一次，不过，阳光100已经对此谨慎了许多。阳光100集团副总裁范小冲对观点地产新媒体表示，目前阳光100还只是在做前期的准备，正式的计划仍未启动。但投行人士向观点地产新媒体透露的消息却称，阳光100的上市计划其实已经启动，股票承销商已被确定为瑞银和摩根大通。
模式之辩
然而，易小迪此次重启上市的时机却似乎并不被看好。“在这个风大雨大的时期，不明白阳光100为什么要重新启动上市。”一名投行人士直言不讳。
在这个已经不再以“是否上市”来衡量一家公司实力的年代，阳光100在这个最让人看不懂的时期做了一个最让人看不懂的决定。但易小迪的副手范小冲不这么认为，“上市，可以使一家公司走向公众公司，管理变得更加透明，更加的规范。上市也能够使得企业更国际融资市场接轨，在未来的发展中，资本融资这一方面就能够有一个很好的突破。”
“因为阳光100今天专注的是二三线城市，中国城市化的覆盖上也集中在二三线城市，所以现在二三线城市的战略已经越来越得到大家的共识与认可。”范小冲同时强调阳光100的发展战略。在一线城市房地产调控日渐升级的今日，二三线城市确被不少业内人士认为是规避风险的安全港湾。
但阳光100通过股权合作与品牌输出的方式进入二三线城市的发展战略要赢得资本市场的青睐可能并不是一件容易的事情。“这种模式的弊端明显，尤其反映在上市估值的问题上。看似项目多，但由于每个项目只占其中小部分股权，导致最终资产过少，估值不足。同时，由于对项目并未控股，也会影响投资者的选择，会使资本市场对其的兴趣大打折扣。”上述投行人士表示。
阳光100将这种发展模式总结为“非控股品牌加盟连锁”发展模式。阳光100通常会通过占有合作项目公司20%至40%的股权，在输出阳光100品牌的同时，参与到开发管理中去。阳光100认为这样的模式能够以最少的资金将品牌扩展到更多的领域，同时也能避免单纯品牌输出的质量不确定性。
