观点地产网 孔艺华 去年11月，重庆金科地产借壳ST东源的重组方案，获得证监会有条件的通过。
实际上，金科在2009年年初正式开始的借壳之路，一直到等待核准批文的最后一刻，还是出现了变故。
借壳延期
7月13日晚，ST东源发布公告称，其董事会审议通过了《关于公司新增股份吸收合并重庆市金科实业（集团）有限公司暨关联交易的方案决议有效期延长一年的议案》。
根据议案，在重组标的资产后续评估价值不低于今年1月ST东源董事会同意的标的资产评估价值基础上，将提请股东大会将重组方案决议有效期延长一年至2011年7月29日。
“这并不会对金科的发展规划造成影响。”有跟踪金科地产的重庆业内人士并不认为这是个多大的变故。
“其实证监会方面对房企重组审核的收紧，并不是近期的事。金科方面也应该作好了打算，制定发展计划时，也已经把这个因素考虑了进去。”该名业内人士进一步解释。
事实上，顺利搭上末班车，在房地产调控期到来的前一刻得以获取证监会有条件通过，金科已经是属于幸运的。2009年3月的一个机会让不久前放弃IPO的金科选择了借壳上市。在ST东源前两大股东且互为一致行动人的四川宏信及四川奇峰的做媒之下，具有重庆本土企业背景的金科争取了ST东源二股东渝富的认可，同意了ST东源引入金科，金科借壳上市之路真正开始。
此后，金科一路高歌猛进，很快便与重组各方达成了一系列的协议。2009年7月29日的ST东源股东大会上，金科借壳ST东源的多项议案均获得了高票通过。当年度11月30日，证监会有条件通过了ST东源的资产重组方案。
新模式
“既然是已经得到证监会有条件通过，那就剩下时间问题了。虽然现在这种形势下，批文确实不好说能在什么时候下来，但金科最终能成功借壳上市是没有疑问的。”上述重庆业内人士表示。
然而，并非所有意欲借壳上市的房企都如金科般幸运。据了解，在2009年掀起的房企A股借壳潮中，卡在证监会这道槛的增发方案不在少数，近有“中国电信”地产资产注入“中卫国脉”被否决，远有“新洲集团”重组*ST白猫迟迟未获批复。
“借已经ST的壳上市，其实是一种比较老的方法，因为它要通过有关部门的审批，难度其实是比较大的。”一名熟知金融的分析人士指出。
“其实现在的借壳已经做得很隐蔽而且安全。”该名分析人士表示：“适时、隐蔽地购入没有ST退市的全流通股的小盘股票，这样要达到控股水平也并不难。在控股、重组董事会等一系列工作完成后，再把原来自己公司的地产资产慢慢地往壳里装，不能急功近利，要分批次、分步骤。如果像借ST壳那样，暴风骤雨式地将资产一次性装入，风险自然比较高。”
他表示，通过这种方式，不单操作平滑，而且资产装入上市平台时，并不需要经过相关部门的审批。“其实现在已经有不少房企在用这种方式在做借壳上市，至少我知道的已经有几个。”
