造Mall如何解决融资问题

商业地产是烧钱的游戏，世纪金源Shopping Mall的顺利进展的决定于超强的资金实力。但目前中国商业地产开发商中，完全依靠自有资金只是特例，在高速发展的时期，拓展融资渠道是商业地产需要解决的首要问题。

世纪金源五年磨一剑

作为北京最早一个顺利完成招商的Mall项目，世纪金源在最近一段时间内成了同行关注的焦点。

世纪金源投资集团副总裁蔡训善声称，世纪金源Mall目前的招商已经接近尾声，明年国庆铁定开业，辐射面积将超过１００公里。

蔡训善认为，能够如此顺利完工的主要原因在于其雄厚的资金。他透露，该项目投资38亿元，基本没有动用外来资金，虽然此前向银行借贷10亿元，但都投资于住宅。

尽管项目成功封顶，但不代表Mall已经成功。已入驻的新燕莎集团办公室某负责人表示，正是由于世纪金源Shopping　Mall的投资完全是来源于发展商的自有资金，与其他通过融资手段开发Mall相比，缺少更严格的市场调研和论证环节，而Mall在国内尚未有成功案例，因此，他们对世纪金源Shopping Mall是否能成功心里仍没底。

一场持久战

Shopping Mall的开发无疑是一场苦旅，指望借鉴住宅的开发模式，以少量资金动数十亿元的Mall项目，成功的可能性几乎为零。北京Mall遭遇的尴尬至少可以证明这一点。

除此以外，行政审批环节也是制约北京Mall动工的瓶颈。北京春天商业责任有限公司董事长尹铁铮介绍说，北京市政府规划的四个Mall目前没有一个开工，除了搁浅中的北京Mall，另外三家都处于审批阶段。

“北京市政府规划的Mall项目起步比上海、广东早，这些项目都还在审批的漫长“旅途”中，而上海和广东的Mall都早已成型。”因此，尹铁铮认为，Shopping Mall的运作环境，包括融资渠道、政府管理、交通规划等软、硬环境都不够成熟。

北京Mall借道境外基金

“一分钱难倒英雄汉，自有资金2亿元，而目前已经投入一个多亿，但项目依然无法启动。”在记者面前，大地集团董事长许明显得很无奈。

尽管困难重重，许明仍然对Shopping Mall的市场前景充满信心。许明设想利用国外基金来运作这个项目，但直到目前，仍然没有实质性的进展。许明却仍然坚持一种观点：只要项目好，规划到位，投资者自然会到来。他将目前的资金问题归结于政府审批迟迟不能完成；而管委会相关负责人则表示，正是因为资金问题，才没有审批。在这种对立之中如果没有妥协，将很难有结果。

春天Mall探路股份合作

春天Mall建筑面积达65万平方米，总投资要超过10亿美元，即使按国际标准衡量，也可入超级大Mall之列。

春天商业有限公司董事长尹铁铮告诉记者，目前，春天Mall前期所需的5亿美金计划投资已经基本到位。尹铁铮透露，为了对春天Mall进行投资，美国进出口银行、加州某保险公司等联合组建了一家名为CZ的专项基金。此外，英国巴科勒投资银行、美国进出口银行、美国退休基金投资银行等在美上市公司将对北京春天Mall，进行资金及技术投入。

中关村国际商城寄望股市融资

国内的资本市场当然是可利用的一块阵地，在百货店融资已经非常困难的情况下，Mall则成为一个非常时髦的融资概念。有消息说，作为第一大股东，王府井百货已经有为中关村国际商城的Mall项目增发股票的意向。

北京中关村国际商城项目的负责人告诉记者，该项目将于明年4月开工。它被看作是北京中关村科技园内又一个标志性的项目。

该项目的投资方包括北京王府井百货股份有限公司、北京中关村生命园发展有限公司和北京物美商业集团有限公司。王府井百货占52%的股份。

融资方式关系商业命运

蔡训善告诉记者，不同的融资方式会对项目的经营产生不同的影响。Mall建设期很长，即使得到项目贷款，银行要求还款的时间很短，因此，只能出售，而售出后管理权就分散了，容易造成经营与管理的失控。

单纯的商业地产公司，即使不算利息，回收期需要十年，上市后很长时间看不到业绩，难以坚定投资者的信心。而股份合作后，如果出现多方意见不统一，整个项目的决策会相对缓慢。