观点地产网 见习编辑李宁 11月24日，福建房企明发集团发布公告称，公司向私募基金华平((WarburgPincus)发行15.52亿港元的可转股债券以及3.88亿港元的认股权证，此次发行债转股的资金将主要用于公司购买土地、收购和日常经营。
公告显示，公司将发行15.52亿港元的可换股债券，于2015年到期，可转换为股份,年利率为5厘,每半年支付一次利息。倘若悉数转换为股份,明发将按每股2.9港元发行5.35亿股股份，发行股将占公司已发行股本的8.92%，另占经发行扩大后公司已发行股本的8.19%。
据明发披露还将向华平基金发行3.88亿港元的认股权证，倘若认股权证悉数行使,明发将按每股4.36港元发行8897万股股份，按可转股债券和认股权证总发行达6.24亿股，扩大后将占公司已发行股本的9.42%，按11月24日的明发最后的股价计算，每股2.9元的可转股发行溢价为16.94%，每股4.36元的认股溢价为75.81%。
CB可转股债券融资
10月以来，伴随着限购令，限贷政策的进一步强势推出，内地房企选择各种渠道进行融资，包含了发债、配股、信托等，主要融资战场则集中在香港，而大部分房企选择融资的手段是发债，但发债带来10点多的高息成本却压在每一个房企身上，此次明发选择策略不同的可转股债券，年利率仅为5%。
关于此次可转股债券融资安排，明发集团副总裁潘永存接受观点地产新媒体采访称，这次债券融资是属于CB可转股债券，明发这个时候融资，则主要是考虑到目前不明朗的市场环境下，为公司明年的发展储备更多资金。
公司明年还将重点发展二线三线城市的商业地产，已经有意向在沈阳、天津进军，选择与华平合作是双方都非常看好商业地产。发行转股债券后，明发仍然拥有绝对的控股权，华平全部债转股也不会超过25%股权，对公司内部股权结构没有任何影响。
明发5%的年利率，与花样年、恒大、碧桂园10%点多的高息形成鲜明对比，为何其他的房企老大哥会选择高息去融资呢？历来以追逐高回报的私募基金，又是怎样盘算的呢？
观点地产新媒体带着种种疑问联系了国元证券分析师李兢，据他称，华平选择投资明发，是它一直都看好内地的商业地产。目前热钱进入内地市场也只有两种途径，一种是股票，一种是股权投资，明发与华平的战略合作，应该有两种目的，一种是明发很缺钱想要钱，另一种的华平很想进入商业地产领域。
从公告上看，对双方来说应该是双赢的选择，按认股价4.36溢价计算的话，其实华平今后收益回报应该在10%以上了甚至更高，它的回报收益也不见得比高息低，明发不愿意高息发债融资，自身的负债率杠杆与其他房企相比处于较低，这次华平投资显然是看好明发的，私募基金现在追逐高利润一般在15%到20%多，说明双方都能接受各自的条件。
赴港发债的企业，虽然是高息，但对企业自身的股权没有影响，所以不用担心股权会被稀释，因为股权分散的话对于内部股权结构是不利的，也不利于公司的融资和发展，另一方面赴港高息发债的企业不选择可转股，主要原因是自己的条件暂时可能不够，另一方面是私募拥有选择权，因为可转股的要求条件比发债更严格，要求公司每年的盈利能力及负债率等等。
私募热钱投资房企
据金融分析家杜丽虹表示，此次华平与明发的合作，是属于正常的市场化行为，人民币升值的同时，肯定吸引境外热钱投资内地市场。发行可转股债券肯定与高息发债不同，不同的金融工具，带来的回报也不同。
虽然年利率较低，但一旦可转股之后，给华平带来的收益也是显而易见的。当然合作的前提，按之前有些私募进行股权投资的话，也很大可能附带其他条件，甚至包括“对赌”也不好说，但即使有对赌也是属于正常的市场行为，双方你情我愿，就像恒大赌输了12亿一样。
标准普尔房地产分析师符蓓接受采访中也谈到，其实房地产行业向来都有基金的参与，一直都没有断过，包括麦格里、摩根士丹利也都有买进卖出过房地产企业的债券，这在许多私募基金、信托资金都是一直存在的现象。
海外资金这两年针对国内房地产投资一直都有流进流出，明发采取不同的金融工具可转债券融资，这种年利率也很普遍。之前的瑞安房产就发了可转债，是3点多的利息，银泰百货也发了可转债，大概是2点多的利息。
所以可转债只能与可转债比，贵的是高息债券，是那些没有可转股的机制的债券，有可转股的机制利息都会便宜点，可转股机制本身就是有价值的，债转股本身是一个复杂机制的综合结果，要考虑到可转股的股价，及其他相关的附加条件等等。
私募基金真正进入中国不超过十年，真正走入大众视野，则是在国美之战中，一夜成名的“贝恩”资本。与贝恩齐名的华平，同样管理了300多亿美元的资产，业务遍及全球。这些机构投资者一直也有显著的别称--门外的野蛮人，以此形容其心之大。
门外的野蛮人华平
一石激起千层浪，明发与华平的联姻也令业内关注。
美国华平投资成立于1966年，是以纽约为总部的领先的全球私募股权公司，华平投资设立了13个私募股权基金，在超过30多个国家逾600多家公司投资达350亿美元。资料显示，华平一直热衷于投资房地产企业。
2005年11月1日，华平以不少于人民币2.5亿元参与融科项目的开发建设，双方同时在包括二线城市在内的中国内地寻找及开发新项目；2006年2月，华平投资银泰百货9000万美元，占35%股权；同年6月，华平集团宣布4500万美元投资阳光100房地产公司，与其就成都的项目进行股权合作；7月，绿城中国曾获华平创投、淡马锡等逾4亿美元投资。
2007年1月，华平与浙江绿城中国签订了战略合作框架协议，双方将在内地房产市场投资方面进行长期合作；同月，华平集团以3000万美元增资扩股的形式入股上海中凯房地产公司，占有25%的股份；2008年7月，华平旗下子公司以6.6亿元购买中兴商业337.74万股股票；2010年6月19日，华平投资联合中信产业基金、复星集团、渤海产业基金向红星美凯龙注资26亿元人民币。
