观点地产网 李宁 继5月12日向中信信托融资5亿元后，阳光城再度通过信托融资获得15.5亿资金。5月25日，阳光城集团发布公告称，平安信托拟对公司控股子公司阳光城福建公司设立信托计划。
公告显示，平安信托拟设立本次信托计划，期限为24个月，资金规模不超过15.5亿元。目前，阳光城福建公司的股权结构为，阳光城集团出资3亿元占总股本的17.96%，公司子公司阳光房地产出资13.5亿元占总股本的80.84%，福建骏森出资2000万元，占总股本的1.2%。
融资支撑地王项目
公告表示，平安信托以信托资金受让福建骏森100%股权并向其增资，随后，福建骏森向阳光城福建在原出资2000万元的基础上增资不超过15.3亿元，增资完成后，阳光城福建注册资本将增加至32亿元，阳光城及阳光房地产将合计持有其51.56%股权，福建骏森将持有48.44%股权。
此外，阳光房地产以其持有的对阳光城福建21亿元的应收债权认购信托受益权，认购结束后，平安信托成为阳光城福建的债权人，阳光房地产持有信托计划受益权。阳光城集团控股股东阳光集团向平安信托提供连带责任担保。
阳光城表示，此次融资的目的是为促进阳光城福建所开发项目的建设进度，增强其项目开发的资金配套能力。
关于此次融资，早前就有业内人士向观点地产新媒体表示，“阳光城肯定要通过融资来开发今年公司拿的地王项目。”
地王项目是指，阳光城在今年2月10日以30.5亿元人民币竞得福州光明港地块，作为去年净利润不超过5亿元的阳光城，该投资地块也堪称为“地王”
据了解，该地块位于福州市台江区光明港以南、鳌峰路以北，土地面积142611平方米，合213.92亩，折合楼面价8555元/平方米。土地用途为商服、住宅用地、公共绿地。
果不其然，阳光城正好通过此次融资来为该项目的开发做筹备。而事实上，算上此次融资，这已经是短短半年之内阳光城的第三次信托融资。
半年三次信托融资
早在去年12月21日，阳光城表示，同意子公司阳光房地产与山东信托签署信托贷款合同，阳光房产此次发行的信托贷款金额不超过2亿元，不高于3亿元，贷款期限为18个月，具体募集的金额以信托计划实际筹得资金为准。
今年5月12日，阳光城表示，中信信托对公司子公司福建汇泰房地产开发有限公司设立“中信阳光.汇泰股权投资集合信托计划”，初始规模不超过人民币10亿元，期限不超过36个月。
其中，中信信托以信托计划资金人民币5亿元对汇泰房地产进行增资，增资完成后汇泰房地产注册资本增至10亿元人民币，中信信托持有其50%的股权，阳光城持有其37.5%的股权，名城地产(福建)有限公司持有其12.5%的股权；同时，中信信托受让公司及名城地产合计持有的对汇泰房地产5亿元的应收债权。
另外，作为汇泰房地产履行偿还债务的担保条件，汇泰房地产还与中信信托签订《抵押合同》，以其拥有的土地项目抵押给中信信托。
抵押的地块位于福州市台江区鳌峰路北侧，是原蔬菜及家禽批发市场一期地块。土地面积为45289平方米、合67.93亩的商业、居住用地，其中商业面积小于4000平方米。
在房地产高压调控，以及银监会曾多次表态，收紧房地产信托和加强房地产信托业务监管的当下，阳光城接二连三的信托融资，自然格外引人注意。
一直有关注阳光城发展的太平洋证券分析师周炯认为，在目前国内房企融资基本无门的情况下，阳光城通过信托融资，也是唯一的选择，因为它自身不属于国企或者做保障房方面的房企，而要发展资金是最重要的，虽然现在融资的成本过高，但能增加公司的现金流，对公司的发展是有利的。
另外，阳光城之前发展更多在福州，而这两年都开始在全国布局，今年以来扩张也比较快，所以，资金对于它在全国布局以及项目进展方面都很关键。
阳光城模式风险
据了解，今年1月13日，阳光城发布公告称，其子公司阳光城集团海南实业有限公司于1月12日以1.25亿元人民币竞得海南省昌江黎族自治县地块。
该地块位于海南省昌江黎族自治县棋子湾旅游度假区，土地使用面积为9.0万平方米（计136.4亩），土地用途为商服用地。
4月18日晚，阳光城再度发布公告称，公司于4月15日竞得武夷山市四个地块，总面积395275.32平方米，成交总6.09亿元。
而在发布与平安信托融资的同一时间，阳光城还表示，公司以2.14亿受让母公司阳光集团持有西安国中星城置业有限公司(国中置业)100%的股权，
国中置业目前开发的项目楼盘名称为“林隐天下”。位于西安市高新技术开发区二次创业核心区域，项目总用地面积约378.51亩，项目规划建筑总面积约50万平方米，为商住类型。
对于靠信托融资来支撑对外扩张的阳光城，有市场人士就认为，这种模式存在三方面风险。
一方面，阳光城对外扩张的步伐，是在现阶段房地产市场持续调控的环境下，市场存在较大的不确定因素，环境对其拿地开发和销售的影响都很大，并且它自身资金紧张，不可能有源源不断的信托资金来支撑，如果项目进展较慢或销售滞后的话，公司都将面临一系列问题。
另一方面，从阳光城去年的销售净利润来看，并未达到当时的预期，去化率也不高，最后还是大股东通过资金来填补了一部分利润。以去年整个市场销售来看，是很不错的，但它都未能达到，今年的市场比去年更糟糕，所以，它的销售前景以及对外扩张都令人担忧。
最后，因为现在通过信托融资成本非常高，对阳光城自身的财务压力势必会进一步加强，而同时，现在信托公司借款的条件也很苛刻的，阳光城之前是需要以项目为抵押，这一次公告里面具体条件没有谈到，但不排除在私底下或签署一些条款。比如，到期还不了，可能会以股权的方式来置换。
