观点地产网 梁嘉欣 当大家一致认定金地将顺理成章地借助华人置业获得香港上市平台之时，情况却出现了变故。
7月29日晚间，华人置业公告宣布，出售至祥置业予金地集团一事，鉴于买卖协议的先决条件未能在7月29日完全达成或获豁免，买卖协议将于7月29日以后失效。因此，出售将不会进行。
换言之，金地买壳香港上市计划失败了。
交易失效
国内融资环境不断收紧，为了寻找更多的发展资金，很多A股房企开始拓展海外融资平台，毕竟，境外融资更为方便些。因此，他们开始在香港资本市场上寻找可以进去的“壳”。
6月30日，金地公告称，公司全资子公司辉煌商务有限公司与华人置业间接全资附属公司BILLIonUP LIMITED签订买卖协议，公司拟以8.36亿元收购华人置业旗下至祥置业61.96%股权。
根据当时签订的协议，交易需达成3个条件后方可落实完成。
当中包括收购案可能触发的全面收购公告，要获联交所及证监会的批准；其次华置要保证未有未解决事项，会对至祥有重大不利影响；第三是至祥现有上市地位没有被撤回，并持续于联交所买卖。
对交易双方及市场来说，截至此时，几乎可以判断此次收购交易已敲定。
当初为了促使该项交易顺利完成，在签订了买卖协议之后，金地就已经向BILLIonUP LIMITED支付按金8362万元，而代价余额约7.53亿港元存放在托管代理处，留待交易完成日期发放给卖方。
然而让人始料不及的是，最终交易却告吹了。
华人置业称，失败的原因主要是需达成的先决条件未达成或获豁免，但华置并未透露，上述三项条件中究竟哪项未能达成，导致交易无法完成。
此外，由于双方买卖协议失效，因此，华置将退回已收的一成订金，同时指示托管代理将余额退还。至于停牌一个月的至祥置业，也将于8月1日正式复牌。
借壳之因
相关分析人士在早前曾指出，海外平台若被成功收购，将可能有利于拓展金地集团商业地产业务，同时也能较强吸引海外投资者。
自从确定了“一体两翼”的发展战略之后，金地在商业地产和房地产金融这“两翼”上加大了力度。在商业地产方面，金地计划到了2015年，商业地产资产将达到600亿，在今后的五年内，金地计划望每年在商业地产领域投资额度保持集团总投资额的20%左右。
但要做大商业地产，必须解决的是运营资金的来源问题。相关业内人士指出，解决不了长期资金的问题，商业地产是很难做的，即使能做也走不远，所以做商业地产最重要的是要有资金实力，或者有长期能使用的资金平台。
凌克也曾指出，商业地产将会通过资本平台的整合来获得更高的投资回报。
“未来随着城市化进程和生活水平提高，商业地产是房地产行业中存在比较多机会的形态。因此，金地下很大决心，未来每年把集团20%左右资源拨到商业地产上，一方面成立商业地产公司，一方面收购香港上市公司。”黄俊灿曾公开表示。可见，金地借壳的心很坚定。
至于此次交易告吹，相关人士指出，这只是一次很小的失败，对金地的影响应该不会太大。金地一定会在香港继续找一些能够进去的壳，实现在香港上市，打开境外融资的渠道。
利益争论
不过，由于华人置业对于此次交易失败的原因语焉不详，而作为买方的金地亦未有给出一个正式的回应，这让此宗交易背后的原因显得更扑朔迷离。
市场分析人士指出，造成交易终止估计只有两个可能性，一个是华人置业觉得卖亏了；另一个则是至祥置业可能存在一些隐藏的财务风险，华人置业不敢卖，怕日后会陷入官司纠纷当中。
根据至祥置业早前公布的2010年年报，至祥置业已于2010年及今年2月相继将旗下仅有的四项资产卖掉，几乎成为“准现金公司”。当时的至祥置业，由于净壳状态出让加上盈利的业绩，成为刘銮雄卖壳谈判的有利条件。
然而，根据至祥置业29日公布的业绩预警，预期今年上半年盈利将较去年同期有重大下降，主要原因是去年九龙红磡骏升中心余下之货仓单位已全部售罄，继而使截至2011年6月底止6个月收入及毛利贡献有重大下降。
据了解，至祥置业去年的纯利不过5000万元左右，同时还欠华人置业约9亿元，按协议要在交易完全成后偿还。
其实，在此之前，就有不少人士指出，目前并非是买壳的好时机，虽然可以降低收购成本，但融资的可能性也被降低。此外，由于至祥置业目前规模较小、仍须金地集团不断增强其规模，因此，这一潜在融资平台在短期内带来的裨益将较为有限。
相关分析人士指出，如果金地真的花8亿元只买一个上市资格，其实并不值。“这8个亿是不产生利润的，花8个亿要每年收入8000万，这是最低的要求。”
