观点地产网 彭飞 相比借壳九龙山的纷争不断，海航系在入主亿城股份的收购事项上似乎更为顺利。
自8月初海航资本宣布以约16亿元受让亿城股份19.98%的股权后，海航方面对亿城股份的整合也在逐渐加快。
日前，海通证券在一份报告中指出，海航资本在股份转让完成后，已经开始对亿城股份的监事、董事以及副总裁等高层人事职位进行调整；同时，海航资本还在权益变动报告书中披露，将不排除出售亿城股份之前周转较慢的低效资产，也不排除在未来开展购买或者置换资产的重大交易。
而据亿城股份相关人士稍早前向观点地产新媒体透露，海航系今后可能会逐步将旗下的地产资产注入到亿城股份，以期实现这部分资产的打包上市。
地产资产注入亿城
其实海航系可能将地产业务注入亿城股份，在业界早已成为共识，毕竟整个海航系最擅长的还是资本运作。
海通证券在报告中就指出，海航集团旗下拥有多家上市公司，但缺乏合适的地产业务整合平台，这为此次收购亿城的后续安排提供了较大的想象空间。
据了解，目前海航系地产开发类业务主要集中在海航旗下的海航地产与海航置业，其中海航地产已进入国内18个市县，资产规模逾360亿，处于行业中等偏上水平。
截止2012年底，海航地产拥有在建项目30个，在建面积超过550万平，可售项目24个，产品类型涉及特色小镇、海航大集、综合体、写字楼，住宅等。此外，海航实业还拥有持有型物业40个，分布于国内一二线城市及国外核心城市。
然而，目前海航系旗下这些庞大的地产业务却都不在上市公司之内，因此海航系近年来一直都在积极寻求为地产板块借壳上市奔波。
但从2009年欲借壳ST筑信到2010年尝试重组绿景控股，海航系地产业务的借壳之路均以失败告终，而与九龙山的控股权纷争更是持续至今。
正因为如此，在此次入股亿城后，就有多位分析师预计，未来不排除海航系将旗下的地产业务注入亿城股份，因为亿城股份的现状为也资产注入提供了更大的可能性。
相关分析师指出，由于亿城股份的原股东较少干预公司治理，自2012年以来，亿城股份尚未获取新项目，这也体现出原股东对亿城股份的支持能力有限。
那么在海航系入主后，其拥有庞大地产资产，又对上市平台渴望已久，之后的注入事项也顺理成章。
另一方面，从海航系近年来在地产板块的表现来看，其通过一系列的资产收购、质押、融资等杠杆运作，其地产板块的资产规模正急剧膨胀。
而据一位接近海航的人士透露，海航系近些年与其说在搞地产开发，不如说是搞资产运作，其一系列动作的实质就是赌中国的资产升值。那么在如今地产业回暖，房价不断上涨、资产也持续升值的背景下，海航系为旗下地产资产对接上市平台也是自然而然的事情。
工会控股隐现MBO
目前看来，海航系将地产业务注入亿城已是大概率事件，但在此次入主亿城的过程中，有一个细节却特别值得玩味，那就是海航系所拥有的亿城股份实际控制人为海南航空股份有限公司工会委员会。
以工会的身份持有上市公司股权，这在业界并不多见，而绝大多数以此形式设计的股权关系，最终都指向了曲线MBO(管理层持股)。
其实关于海航工会持有上市公司股权，之前在海南航空的控股权变更中早有体现。
翻查资料可知，2000年以海航股份为核心成立的海航集团，由陈峰、王健等4个创始人主导创建，名义第一大股东为海南交管，而实际控制人是三亚凤凰机场及其母公司机场股份。
作为海南航空的发起人之一，海航集团2003年末拥有7.3%的海南航空股份，当时具有索罗斯量子基金背景的美国航空投资公司持有1.08亿股，以14.8%持股比例为第一大股东。
据早前媒体报道，自2004年来，海航集团持续增持海南航空。彼时，海航集团受让光大集团所持有的海南航空4.5%股份，并增持了670万股A股流通股，使其持股比例达到11.85%，持股比例仅比美国航空投资公司低2.95%，位列第二大股东。
而在此同时，2005年3月4日，登记在案资金总额50.5万元的海航工会收购了一家名叫盛唐发展的外资企业65%股权。
紧接着，是年3月22日，盛唐发展从三亚凤凰机场手中收购了海南交管50%股权，成为海航集团控制性股东。至此，海航工会间接控股持海航集团70%股份的海南交管，从而完成了海航工会对海航集团的成功掌控。
此后，海航集团通过一系列的资产整合与收购，最终成为海南航空的控股股东。而海航集团的真正控制者，实际上就是海航工会。
不过，通过工会成立公司收购原企业股份的做法，在2000年曾被民政部禁止，国资委也不赞成这种做法。但在之后各地实际操作中，社团收购至今仍然存在。
不过曾有媒体披露，从股权关系上而言，海航工会并非由海航内部员工集资持股所成立。但出于种种原因，海航这一“工会控股”形态却一直延续至今，而且对海航工会的实际出资人和持股人情况从未对外披露。
而据早前媒体报道，海航集团曾在2011年就打算成立慈航基金，并考虑将海航工会持有的相关股权转到这个基金名下，从而使慈航基金成为海航集团的实际控制人。甚至在海航集团此后的一份报告中还提到，上述举措将“从股权关系上根本解决海航工会作为上市公司实际控制人这一历史遗留问题”。
但据最新消息，海航的上诉举措截至目前也并未成行，至于原因，除海航系最核心的高层外，外界仍然不得而知。
在此次继续以海航工会持股亿城股份后，相关分析师认为，就目前已有的材料来看，海航系的动作与以前上市公司高管曲线MBO(管理层收购股权)的情况较为相似，但毕竟曲线MBO这种事情比较敏感，是否如此，还是不好作出结论。
