观点地产网 陈业 历经一年多的万科B转H股事宜，终于随着中国证监会的最新一则核准公告而有了最新进展。
3月3日，万科公告宣布，该公司正式取得中国证券监督管理委员会下发的《关于核准万科企业股份有限公司到香港交易所主板上市的批复》(证监许可[2014]239号)，批复核准万科将现有的境内上市外资股，转为境外上市外资股到香港交易所主板上市。
同时，万科透露，为充分保证B股股东的权益，其将安排第三方向本公司B股股东提供现金选择权。据悉，现金选择权即交易完成后，需要支付交易标的物的一方，可以选择实际支付交易标的物，也可以选择以现金方式履行交割手续。
具体交易价格，将按照万科B股股票停牌收市价基础上溢价5%，即每股13.13港元。但由于期间公司分红派息，除息后上述现金对价调整为12.91港元/股。
截至本公告日，为上述方案提供现金选择权的第三方包括但不限于：华润及(或)其下属子公司、新坡政府投资公司、惠理及惠理香港旗下特定基金。
不为融资
就B转H股在一年之后终获批事宜，万科董秘谭华杰语气平淡，并表示在B转H方案中万科各项条件都符合，所以就获批了。
对于若成功实现B转H股后给万科带来的影响，谭华杰首先便明确，H股的融资跟A股相比，必然有本质的区别，H股也是要在国内履行审批程序，所以主要的影响不在于融资渠道。
但其同时还是认为，转股方案获批后，能给万科带来两方面的影响，一方面是，转入H股后，会提升万科在国际市场的影响力，会让世界各地的投资者、合作方，对万科有更深的了解，从而获得更多的合作的机会；
另一方面，B股出于历史的原因，股票的流通性比较差。持股人于B股市场中，包括股价的估值标准、操作方式更多的是遵循国内A股市场的规律，而转入H股后，会对万科股东，尤其是B股的股东，提供一个更好的交易平台。
谭华杰补充指，A股市场大公司的股票估值经常要比小公司股价估值低，但在H股市场恰恰是相反，同一个行业里面，大公司股票估值高于小公司股票估值，“看中海的股票就知道，它是香港市场获得最佳估值的公司之一”。
虽然谭华杰表示，万科之所以选择B转H股更多的是为给股东一个更好的交易平台，目前也未有发行股票的考虑。但对于万科B股转H股成功后，相关分析认为对万科实体层面的影响主要还是在融资方面。
该分析师介绍到，融资优势主要体现在利率及融资规模方面，相对于A股融资，在港股融资的成本会更低一些；另外，虽然万科在港股也控股了上市公司南联地产，但是其体量比较小，且再加上受联交所相关规定，上市公司收购完成后的两年不得有重大资产重组等因素影响，因此即便融资，在规模上也颇为有限。
“因为融资规模与公司体量相关，而若万科同时在H上，那万科的体量比较大，就能使得其H股市场的融资更为灵活”。
另据了解，万科自2007年8月以31.53元高价增发3.17亿股A股股票后，万科至今未能在资本市场进行过融资，外部资金主要来源于信托和银行贷款。
B转H成功待定
虽然目前万科关于B转H事宜已获得中国证监会批复核准，但分析还认为，B转H股离最终完成仍存在不确定性。
分析指出，这主要包括两方面因素，一方是还需要通过联交所上市委员会的聆讯；其次，即B股股东行使现金选择权，而后者是主要风险，一旦B股股东行使选择权人数超过1/3，B转H可能夭折。
同时，该分析还指出，目前市场下还有两方面因素，对万科B转H股会带来不利影响。
其一为，目前万科估值并不具备优势，“2014年市价11.25港元对应5.2市盈率估值，现金选择权价格12.91港元对应6.0市盈率估值，而中海外的估值为6.9市盈率，因此，判断香港市场对于万科B股的合理估值可能会在6市盈率左右”。
其二，香港投资人目前不看好地产行业，3月行业数据较差仍可能导致估值下行。
据了解，万科B转H进程动作始于2012年年底，彼时万科宣布，出于筹划重大事项需要，其A股和B股股票自2012年12月26日开市起同时停牌。对此，外界均猜测为万科将启动B转H进程。
后于2013年的1月18日，万科正式公告，万科拟申请将旗下境内上市外资股(B股)转换上市地，以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易，变更为在香港联交所上市的境外上市外资股(H股)。
随着万科B转H进程的推进，2013年的2月18日晚，万科再公告称，公司B股转H股的申请已经获得中国证监会及港交所受理。
但两个月后的4月7日，有媒体援引消息人士的话指出，由于万科B股份额比例以及现金选择权上出现了点问题，万科“B转H”的计划将暂时搁置，但万科对此予以否认。
至7月11日，港媒又援引摩根士丹利报告称，万科企业股份有限公司执行副总裁肖莉透露，万科B转H股建议未获中国证监会放行，难预期何时完成转板。
于彼时，还有报道引述市场消息估计，香港审批方面，转板方案需先得中国证监会许可，港交所才会聆讯审批通过。
据了解，根据相关规定，证监会于2012年底启动了B股公司将其境内上市外资股(B股)转至香港联交所介绍上市即B转H的试点工作。2013年初市场预期去年可有5至10只B转H，而截至目前仅中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司作为首家B转H试点企业，成功实现B股在港交所挂牌上市。
