观点地产网 11月28日，筹谋上市多年的万达院线终于从证监会手上拿到了最后的“通行证”，成为了国内院线第一股，这也使得万达董事长王健林此前所言“今年要推动1-2家公司上市”变为现实。
这离王健林首次提出院线上市已经过去了十年，距今年7月1日“万达电影院线”在证监会披露中小板中止审查企业名单中出现尚不足半年。
当时，万达院线上市被“中止”，有报道称主要原因是没有及时更新申报材料。报道引用一位接近万达分析人士猜测：“这样的小'失误'可能说明万达院线对上市战略有重新规划，它有可能会考虑改在海外上市。”
不过，最终万达院线还是在国内中小板完成了上市。不过，颇为可惜的是，一直在和万达竞争院线第一股的金逸影视此次却未能顺利成行，为招股书信息披露的瑕疵所耽搁。
现在，对于万达来说，随着院线IPO的成功通过，以及万达商业在香港上市的确立，万达系的资本帝国也将更加壮大。
上市后将加快扩张
根据招股书，万达院线拟将首次公开发行不超过6000万股股票，预计募集资金总额20亿元。所募资金将用于影院建设项目及补充流动资金，项目预计总投资20亿元；若有不足，则不足部分由公司自筹解决。
根据规划，2014年万达院线将新开设40家影城，并实现营业收入48.3亿元。这将使万达院线在2016年底建成影院260家、银幕2300块，相当于将2013年底其影院和银幕的规模翻一番。
在招股书中，万达院线还透露出了上市后将加快扩张步伐的意图，而目前其有150家影城，在重点区域布局优势明显，但不排除未来将在深耕原有市场的同时，挺进其他全国票房收入较高的区域。
据了解，目前万达院线市场份额连续三年排在国内首位，发行前总股本为5亿股，其中，王健林通过其控制的万达投资持有万达院线68%的股份，其他27名股东持有剩余32%股份。目前万达院线的主营业务为影院投资建设、院线电影发行、影院电影放映及衍生业务。
截至2013年底，万达院线旗下有142家影院，银幕数为1247块。市场规模上，万达院线年度票房31.6亿元，市场占比14.5%。2013年，万达院线营收总额约为40.2亿元，净利润约6亿元。
万达院线招股书披露，电影票房和卖品是万达院线的主要业务收入，这两项业务毛利率分别为60.86%和70.31%。同时，近三年万达院线营收复合年均增长率达34.95%，由2011年的22.09亿元增长至2013年的40.23亿元。
数据显示，2011-2013年，万达院线净利润分别为3.07亿元、3.9亿元、6.05亿元；净资产收益率分别为28.97%、27.72%、31.76%。今年上半年，净利润达4.18亿元，净资产收益率为17.46%。
万达院线介绍，其经营模式属于纯资产联结，影院直接投资兴建，影院资产归院线所有。而竞争对手上影股份旗下联和院线则是以签约加盟为主，旗下大部分影院和院线没有资产从属关系。
有业内人士称，万达院线若率先完成上市将获得更高的估值，也利于稳定上市后的股价表现。
院线与商业地产
一直以来，万达系各个板块的运作模式都是业界深感兴趣的焦点，但因没有上市，万达业务各板块的运营、财务等情况向来神秘，现在随着万达院线上市其商业模式亦逐步为市场所了解。
11月25日，上市前夕万达电影院线股份有限公司总经理曾茂军在2014观点商业年会上就阐释了万达院线的经营理念。
曾茂军指出，对大多数做商业地产、购物中心的开发商而言，电影院带来的销售金额并不是最重要的，最重要的是为购物中心带来了更多的人次。
“去年中国的电影院给所有的购物中心带来的人次超过6个亿，今年应该会超过8亿的观影人次，这是电影院对购物中心真正的价值，它是可以吸收客流的。”
其举例称，有数据显示，消费者到购物中心里面看电影已经是目的的第一位，但此目的却可以引发复合消费，几乎到电影院里看电影的人，超过50%的人会有餐饮的消费，超过40%的人会有到其它零售的消费。
这显然也是业务主力为商业购物中心的万达一直积极筹建、运营自己电影院线的真正原因，即为万达广场带来更多的人流，从而促发更多的消费。
同时，万达院线的预披露文件也显示，万达院线已开业的142家影院中，有83家影院接受关联方万达商业地产的房屋租赁服务，构成关联交易。
有市场人士就指出，因为万达电影院线与万达商业地产物业相铺相成，因此低租金成本亦成为其市场竞争的一大利器。
数据显示，2011年至2013年，万达院线向万达商业地产支付的费用分别为0.94亿元、1.58亿元、2.22亿元，占营业总成本5%-7%。相比之下，2011年-2013年上影股份物业应付租金在应付款的金额占比就从2.54%上升到了10.59%。
不过，对此就有分析认为，当万达院线成功上市后，新建影院的租金水平必须要跟市场接轨，考虑到还有一些影院并非租用万达商业地产的物业资源，因此租金占票房的比例或许会有所提高，万达未来新建影院的盈利水平将面临挑战。
