瑞银:领汇收购企业天地净营运收入回报率约4.1%

   2015-07-27 观点地产网3740

7月27日,瑞银发布报告称,领汇斥约66亿元向瑞房收购上海企业天地一、二期写字楼及零售楼面,净营运收入的回报率约为4.1%,收购完成后,领汇于内地的资产价值占比增至7.5%。

该行还下调领汇NAV预测1.5%至每单位50.6元,但提高明年分派预测2%,以反映新收购在预计平均每年融资成本2.7%之下带来的盈利。

此外,瑞银还指出,由于收购企业天地时,该项目的租金低于市价14%,因此估计续租租金将有正面增长。而领汇在收购后,负债比率由12%升至17%,但仍远低于REITs负债比率45%的限制水平。

领汇亦指未来将继续光柱相关收购,而上述债务水平对其收购有利。因此,瑞银维持领汇“中性”评级,但下调目标价4.2%至46.02元,又预计2015-18年,领汇的分派复合增长达8%。

另于上述报告同日,瑞信报告指出,企业天地一、二期为上海一线地段的甲级写字楼及商业综合体,资产提升带来的增长有限。主要原因是瑞房的管理已十分优胜,而领汇的专长是零售物业,但企业天地三期仍在预租,短期的增长亦有限。

瑞信认为,上述收购将使领汇资产负债比率升至18.7%,且由于领汇收购的融资方案仍未定,因此维持对领汇看法不变,续予“逊于大市”评级及目标价41.3元。

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