巴曙松 杨现领 到目前为止，我们长篇累牍、不厌其烦地分析美国的行业演变规律和Zillow、Redfin等典型代表公司的成长轨迹，真正的目标在于挖掘行业发展和公司成长的关键驱动力，从而为寻找中国的互联网经纪巨头提供潜在的蛛丝马迹。
基于这种考虑，总结一下我们的研究结论，提出一个问题：为什么在中国我们最看好的是Redfin这种E2E电商模型？原因在于：
1．只有E2E才能控制用户体验
对比美国，中国的在线媒体平台不能提供类似于Redfin所能提供的有价值的信息，既没有全面、及时和准确的房源信息，也不能提供有参考意义的房屋评估和市场信息，更没有动态交互式的地图搜索，因此无法通过在线媒体完成信息匹配。同时，中国的线下经纪公司面对的是一个多家委托、极其无序、恶性竞争的生存环境，经纪人的唯一目标就是通过各种手段促成交易，因此，消费者的线下体验极差，无法寄望于传统的经纪公司完成线下的配套服务。而且，中国现阶段的在线媒体和经纪公司基本上仍处于分离甚至冲突的状态，不可能相互融合。
因此，只有E2E电商模型才能从根本上解决线上和线下的消费者痛点：（1）只有不打广告的在线平台才有可能提供真实的信息内容，只有真实的内容才能吸引用户，从而构成内容与用户的正向反馈，形成网络效应。（2）只有涉及线下交易环节，才能不断积累有价值的交易数据，为完善线上信息和估值准确性提供基础；同时，只有涉及包括看房、选房、起草文书、融资、保险等多个环节，才能实现各个环节的专业分工与彼此协调，从而实现真正意义上的“中心调度＋即时服务”，规模效应才会形成。总体上，E2E电商可以实现线上的网络效应与线下的规模效应，这是重资产的互联网公司能够生存下来的逻辑起点。
2．只有E2E才能满足“最后一秒钟经济”
所谓最后一秒钟经济是指在移动互联网的世界里，消费者希望通过一个手机触控按钮来快速地获取及时服务，决策周期大幅缩短，可以称之为“服务同日达”。消费者不想“听天由命”地等待，他们希望在任何时候下达指令，都可以马上获得响应。例如，如果消费者通过Uber叫车，他希望的是在几分钟之内就可以看到车到达自己跟前，而不是在街边等候；如果消费者在手机上浏览Redfin的房源信息，并看上了自己中意的房子，他希望可以马上联系上经纪人预约看房，而不是漫长地等待经纪人的回应。
试想，如果没有及时的房源信息、没有可控的经纪人团队、没有交易数据支撑的“中心调度”，就无法提供符合“最后一秒钟经济”规则的服务。反之，如果用户能够体验到这种服务所带来的便利，就会欲罢不能，用户黏性才会自然产生。Uber能够战胜对手，靠的就是一站式交通解决方案，提供的是典型的租车E2E服务。Redfin同样如此，它们之所以可以做到这一点，都是因为它们掌控了更多的环节，一个掌控了司机，一个掌控了经纪人。
所以，在中国，无论是领先者，还是新进入者，如果不想被消费者抛弃，唯一的出路就是打造E2E闭环，掌控更多的交易环节，跟随消费者的“指挥棒”向前进。
3．投资者的“醒悟”：最好的用户体验比最好的生意更重要
与10年前Redfin起步时的融资困境完全不同，中国现阶段的创业公司不差钱，我们已经看到房多多、好屋中国等一批企业获得巨额融资的支持。更重要的是，近几年，在资本市场上，苹果对微软的超越、亚马逊对Ebay的超越、京东的上市等一次次的“投资者教育”，让风投们逐步意识到商业模式并非越轻越好，更好的用户体验比快速的成长更重要。所以，中国现阶段的创业者比以往任何时候都幸运，融资都更加便利。
作者：巴曙松 中国银行业协会首席经济学家、港交所内地事务科首席经济师；杨现领 华创证券高级分析师
本文来源：《房地产大转型的“互联网+”路径》
