观点地产网 继8月份借国内融资窗口成功发行第二期30亿元国内公司债券后，碧桂园又将融资渠道转向境外资本市场。
10月5日，碧桂园控股有限公司发布公告称，Country Garden Real Estate Sdn. Bhd.（碧桂园于马来西亚成立的全资附属公司）建议发行伊斯兰中期票据，面值为15亿马来西亚零吉，约26.65亿港元。
公告称，CIMB Investment Bank Berhad被委任为中期票据计划的牵头安排行及牵头经办人，并计划向合资格投资者启动第一批中期票据营销。据悉，此次建议发行的中期票据不向一般公众发售，并且不在任何证券交易所上市。
公告显示，本次票据发行的模式、规模以及票面利率将于分配前厘定，视乎市场情况及投资者兴趣而定，详细的发行安排将另作公告。本次建议发行的完成视乎条件是否达成而定，建议发行未必实现。
大马钱途
随着国际资本市场的逐步开放，国内房企融资的渠道也日益多元化，近年来美元债、港元债等境外债种备受开发商青睐。
不过，虽然外债火爆一时，但说到伊斯兰债券，国内还是相对陌生的。据观点地产新媒体翻阅资料显示，目前有记录发过伊斯兰中期票据的，仅碧桂园一家。
对此，英皇证券研究部分析员林茂森分析称，在人民币贬值，美元和港元一起走强的情况下，发伊斯兰中期票据还债成本会相对低一点。另外，香港政府也希望企业多发伊斯兰票据，因为政府希望将香港包装成一个伊斯兰债券都可以发行的金融中心。
之所以得到政府鼓励，林茂森认为，因为市场有这种需求。“用马来西亚零吉发行的话，伊斯兰基金就可以购买，其实伊斯兰投资者投资实力是不错的，碧桂园在发行之前肯定也是做过相关调查，我相信是真的有需求才选择发的。”
事实上，碧桂园也在公告中指出，此次伊斯兰中期票据的发行对象是定向的。“第一批中期票据计划向合资格投资者启动。”
而在国泰君安分析师刘斐凡看来，一般情况下，房企境外的发债的目的主要有两个，一个是当地的钱当地用，另一个就是出于财务成本的考虑，但现在人民币贬值，美元债已经不是特别好发了。
于公告中，碧桂园虽未透露此次融资目的，但有明确表示，建议发行的所得款项预期将用作为发行人目前及未来的投资提供融资，及／或为发行人及其附属公司的营运资本及一般企业用途提供融资。
“碧桂园这次发伊斯兰中期票据，我认为应该更多的是用在马来西亚的项目。”
据碧桂园2015年中期报告，目前该公司在马来西亚一共有3个项目，在售项目包括位于柔佛州的碧桂园金海湾，以及位于雪兰莪的碧桂园钻石城，雪兰莪双文丹项目仍处开发阶段。
大马现状
作为第一家进军马来西亚市场的中国开发商，碧桂园曾凭借着金海湾2013年近70亿元人民币的销售业绩跃升为马来西亚销售业绩最高的开发商。但受马航失联事件影响，碧桂园在马来西亚的表现逐渐失色。
据碧桂园2014年年报显示，马来西亚金海湾和钻石城两个项目销售额为25.76亿人民币。今年上半年，碧桂园三个海外项目总销售额为10.894亿元人民币，这里面除了马来西亚两个在售项目外，还包括澳大利亚的莱德花园。
为促进马来西亚项目的销售，碧桂园已经联合互联网巨头阿里巴巴旗下阿里妈妈推出电商新品“神马券”。“神马券”每张售价2000元人民币，可入住碧桂园金海湾108晚，每晚住宿费仅18.51元人民币，此外，消费者预期还可获得10%年回报率，共2年。而旅客入住金海湾的房源由碧桂园向业主承租，并由碧桂园提供管理服务。
换言之，随着“神马券”的推出，碧桂园不但要支付业主租金，还要承诺给消费者提供收益回报，此外还承担房源的管理服务费用。这将是一笔数目不小的营销成本。
除此之外，碧桂园透露，金海湾将于2017年第三季、钻石城将于2016年第四季竣工。
如此看来，在销售乏力、营销成本上涨、竣工期逼近的情况下，碧桂园此次发行伊斯兰中期票据用于投资开发马来西亚项目也就变得不难理解。
刘斐凡表示，从碧桂园目前的销售现状来说，今年回款不是特别好，美元、港元等发债利好开始减弱，碧桂园已经开始在国内发公司债，所以在缺钱情况下，碧桂园不会再用人民币直接投资马来西亚项目。
数据显示，碧桂园今年前八月共实现合同销售金额约人民币713.8亿元，按全年1350亿元销售目标计算仅完成目标52.87%。
此外，马来西亚零吉汇率当前的反弹也削弱了人民币本身的优势。据悉，受马来西亚政府干预，此前贬值较多的马来西亚零吉汇率出现明显反弹。10月7日下午盘中，马来西亚零吉中最多涨4.06%，报4.1911对1美元，是1998年以来最大涨幅。
