机构指碧桂园三四线供应过剩损盈利 加快购地增负债压力

   2016-03-16 观点地产网7200

在碧桂园发布2015年业绩报告不久后,各大研究机构针对其过去一年的表现作出了点评。

3月16日,富瑞集团发表研究报告指,碧桂园业绩令人失望,毛利率跌6个百分点,净负债升至88%,继续受累于三、四线城市供应过剩。 

虽然碧桂园管理层预期,2016年销售为按年增长20%,但富瑞认为,加上集团不断增加的库存(已完工但未售的库存按年升47%、兴建中的物业升25%),进取的销售将更加损害其盈利能力,因为三、四线城市的过剩的供应未能被消化,库存升幅无可避免地大于销售增长。

针对负债问题,里昂证券发表研究报告指,碧桂园决定今年加快土地收购,会令到净负债压力更大,以及存货进一步增加,目标价削6%至2.82港元,投资评级由“逊于大市”下调至“沽售”。

相较于富瑞及里昂的悲观,法巴对碧桂园态度相对乐观。法巴称,碧桂园去年核心盈利较该行预测低6%,主要是毛利率恶化情况差过预期,公司2016年合同销售目标为1680亿元人民币,按年升两成,并预期毛利率将见底,主要是预期在“去库存”政策下,较低线城市的楼市将复苏,而公司今年亦有较多合作项目推出,利润率会较高。

法巴还指出,碧桂园去年净负债比率升至87.9%,但公司预期今年可回落至70%水平。预期碧桂园在发行永久资本证券(PCS)的支持下,预期公司将寻找并购机会。

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