中百集团发布了2018年一季报显示，其一季度盈利约为1814万元，去年同期约为1.07亿元，同比下降了83.12％。
中百方面表示，其一季报净利润较去年同期下降主要是由于去年同期实施完成江夏中百购物广场资产证券化项目增加同期净利润1.79亿元所致。但是，去年一季度扣非净利润实际应该为-1.21亿元，本期反而实现了扭亏为盈。从这段绕口令式的解释中可以发现，中百去年一季度净利表面上很高，但实际上却是亏损的。那么，这种只是“看上去很美”的中百财报背后又隐藏着哪些事实呢？
近三年的真实盈利
2017年，中百集团归属净利润为6765万元，同比增长946.18％，涨幅将近10倍。尽管归属净利润三年均为正数，且2017年同比增长达10倍，但这些数据扣除非经常性损益后就有点“惨不忍睹”了。一般而言，扣除非经常性损益后的利润才是真正反映一个公司经营业绩的指标。从2015年到2017年的三年间，中百集团的扣非净利润分别为-3764万元、-2.33亿元和-4740亿元，连续三年为负。
记者梳理发现，导致中百净利润由负转正的因素主要来自于三方面，分别是非流动资产损益、政府补助和交易性金融资产收益。从2015年到2017年，中百集团共接受政府补助分别为2387万元、5077万元和2448万；中百集团非流动资产处置损益分别为-574万元、3.12亿元、1.62亿元；中百集团交易性金融资产为其带来收入分别为6724万元、239万元和2508万元。
这些数字额度之大，足以对中百集团的净利润产生重大影响。如不以整体净利润作为参考，而以扣非净利润作为参考标准，中百集团已达到ST标准。
与亏损相伴随的是中百集团现金流在恶化。2016年，中百集团经营性现金流净流入约6.93亿元，2017年骤降至约1.72亿元，下降幅度达到了75.24％。对于现金流恶化的原因，中百集团解释道，主要是因为本期营收下降减少现金收入，采购支付预付烟草公司货款及供应商结算货款增加了现金流出。据悉，本期预付烟草公司货款约为4.33亿元，去年为2.71亿元，占总资产比重同比增加了2.6％。
相比于预付账款，中百集团的应付账款异常高企，2017年略有下降。2016年末，中百集团应付账款约为20亿元，占总资产比重为22.06％；2017年末约为16亿元，占总资产比重为20.66％，同比下降1.40％。对于应付账款下降的原因，中百集团解释是因为本期备货少于同期，应付货款减少。
业内人士对中国商报记者表示，企业应付账款占比高的情况应该客观看待，其在导致企业负债率高的同时也体现出企业在上游的溢价能力高。
三家重要子公司亏损
记者致电中百集团，就亏损问题进行详细了解。中百集团表示，其负责对外宣传的相关责任人目前不方便接受采访。
记者发现，去年中百集团共有三家子公司亏损，分别为武汉中百物流配送有限公司、中百集团钟祥置业有限公司、中百集团武汉生鲜食品加工配送有限公司，亏损额为566万元、2623万元和983万元，主要业务分别为物流、房地产和食品加工。
由于上述子公司并非上市公司，公开资料较少，因此对于其分析并未深入，但可以了解到，中百集团对于这三家公司以及其所经营的业务寄予了厚望。
中百集团早在2001年就开始着手物流配送中心的建设，但从其历史经营情况看，中百集团在外省仓储物流业务的发展并不顺畅。据了解，其从2005年进入重庆物流行业后，曾经连续五年亏损。于是在2010年，中百仓储投资1.2亿元建立了物流配送中心，期望借此扭亏。时任中百集团董事长的汪爱群曾表示：“物流业在重庆的发展遇到了障碍”。
而对于另一家亏损的子公司，中百集团于2016年底将其对中百生鲜的2.8亿元债权转为对其投资股份。一般而言，债券转为股权都是对于企业经营看好的表现，这一举动也暗示了中百集团对于该子公司足够自信。
钟祥置业原为中百集团全资子公司商业网点公司的控股子公司，2012年，商业网点公司以5572万元的价格拿下了钟祥市金汉江纤维素有限公司在钟祥置业39％的股权，加上其之前51％的股权，中百集团通过商业网点公司总共持有钟祥置业90％的股权。这一举动也可以解读为中百集团对于钟祥置业的看好，其当时在公告中表示，商业网点公司在受让股权后，计划投资5.96亿元对钟祥置业公司拥有的位于钟祥市郢中镇王府大道地块进行项目开发，建设钟祥购物中心项目，扩大公司在钟祥地区的市场占有率。
便利店净利率为负
对于中百亏损的原因，有业内人士对中国商报记者表示，问题出在了经营能力上，便利店如果开得不够密集，那么前期基本了是要亏钱的。
据了解，中百集团的主要经营地区在湖北，该地区营收占其总营收的98.09％。其以超市为主营业务，2017年超市营收为139.95亿元，占总营收的92.4％。截至报告期末，旗下连锁网点达到1130家，其中，中百便民超市929家，包括含中百罗森便利店195家、邻里生鲜绿标店67家。
去年，中百超市关店89家，减少收入8961万元；新增47家，新增收入3317万元。从规模来看，超市业务处于紧缩状态。
相比之下，中百便利店正处于高速扩张时期。去年中百新开罗森便利店146家，便利店网点总数达到195家，新增收入17911万元，关闭门店仅1家，减少收入33万元。
中百集团在便利店业务上采取直营店与加盟店两种发展模式，直营模式营收体量远大于加盟店。2017年，中百便利店中加盟店的营收约为1.19亿元，占比超过便利店总营收3.4亿元的三分之一。
上述论断虽然没有公开数据作为支撑，但是从中百集团披露的年报中可以看到，中百便利店2017年平均销售增长率为2.22％，而净利润增长率为-12％，二者的发展方向呈现出背道而驰的情况，这一现象也符合便利店行业扩张初期的特征。如果企业能够在规模扩大的同时占据市场主导权，未来实现盈利也在意料之中。
规模扩张似乎也是中百集团在便利店业务上的战略发展重点，其在2018年经营计划中表示，今年要新增商业网点230家，其中仓储公司发展大卖场10家、超市公司发展新店120家、便利店公司发展新店100家，后者占新增网点的将近一半数量。
中百亏损的原因出在了哪儿？如果原因真如业内人士所猜测，那么在规模化扩张完成后便利店应该开始盈利，扩张早期的阵痛也应停止。今年第一季度的扭亏为盈或许可以看作是中百实现扭亏的节点，这一向好态势后续能否持续，还需要时间的检验。
（来源：中国商报 记者 朱梦秋）
