香港，2018年9月5日—标普全球评级今日宣布， 授予恒利（香港）置业有限公司（恒利置业）担保的拟发行优先无抵押债券长期债项评级“BBB-”。恒利置业是保利房地产（集团）股份有限公司（保利地产(600048,股吧)：BBB/稳定/--）的境外融资平台。保利地产计划将发债所筹资金用于现有债务再融资。该债项评级仍有待我们审阅最终发行文件后确认。
该债项评级与恒利置业的主体信用评级相同，原因在于该债券相对该公司资本结构中的其他债务而言并无重大后偿风险。截至2017年12月末，恒利置业的资本结构中包含人民币43亿元的有抵押债务（主要为子公司层面债务）以及48亿元的优先无抵押债券。
我们预计，随着保利地产的债务增速在未来6-12个月内放缓，到2018年年末，其财务杠杆（即债务对息税及折旧摊销前利润（EBITDA）比率）也将从截至2018年6月末连续12个月的约5倍水平基础上小幅下降。因此，我们认为其杠杆水平仍与其当前评级水平相符。保利地产2018年的中期业绩与我们的预期大体相符。其调整后总债务规模增长了24%达到2,410亿元人民币，但其实际购地步伐慢于我们预期，因此债务增长一定程度上是出于锁定更低融资成本考量而集中在2018年上半年获取新融资所导致的。公司上半年债务增速上升也在一定程度上被其更加强劲的收入及利润率增长所抵消。2018年前七个月，保利地产的合约销售额同比增长了47%达到2,390亿元人民币。
