2021-03-22
新闻17200
核心提示：在中国，教育确实是一门好生意：生源足够多、市场足够大、家长愿意掏钱。
原创 范建 斑马消费 今天
在油墨生意陷入瓶颈之时，科斯伍德收购龙门教育，变身“科德教育”，完成华丽转身。在中国，教育确实是一门好生意：生源足够多、市场足够大、家长愿意掏钱。最近，科德教育又看中了一个特殊群体——复读生，在全国多地洽谈收购复读学校。公司股价一度因此大幅上涨。这时，公司实控人发布减持公告，欲用套现资金购买上市公司的油墨资产。公司上市10年，兜兜转转一圈后，原上市资产又回到了实控人手中。
教育确实是一门赚钱的生意，曾经的油墨商科斯伍德已经尝到了甜头，并且准备在这个行业大干一场。油墨，主要用于传统印刷行业，随着互联网和新媒体的崛起，传统纸媒受到巨大冲击，商务印刷增量有限，油墨行业出现明显瓶颈。2011年，科斯伍德以油墨为主业登陆深交所创业板。上市之后，公司营业收入虽有持续增长，但归母净利润始终没有起色，且偶有下滑，盈利能力明显衰弱。在油墨这个行业，公司已很难有大的作为，于是酝酿通过外部并购实施转型。
2017年，公司以7.57亿元现金收购龙门教育49.76%股权，并通过2.629%股权的投票权委托，对龙门教育实施控制。龙门教育的主要业务是全封闭中、高考补习培训和 K12 课外培训服务。全封闭中高考培训业务是该公司最重要的收入和利润来源，主要业务集中在西安地区。龙门教育并表之后，上市公司的业绩有了大幅提升。2019年，公司实现归母净利润8052万元，同比增长187.56%。2020年初，公司再以8.13亿元对价，收购龙门教育剩余股权，将其变为全资子公司。2020年前三个月，公司在营业收入下降11.67%的情况下，归母净利润增长74.48%至1.18亿元，预计全年业绩将达到1.4-1.7亿元。鉴于教育业务对公司的营收贡献已超过50%，且保持较好的增长势头，2020年末，公司变更名称和证券简称，由“科斯伍德”变身为“科德教育”。中国的家长对孩子学习成绩的关注，给课后教育培训留下了巨大的空间。据统计，2017年中国城市学生每周平均花费10.6小时进行课外辅导，随着求学阶段越接近高考，学生的课外辅导率越高，高中阶段甚至已超过50%。机构数据显示，2020年，我国民办教育总体规模达到3.36万亿，其中K12超过6000亿元。教育产业的特殊性，决定了家长总体对价格的敏感度较低，而更加重视教育服务的品质。
在中国，复读生是一个特殊的群体，为了考上理想的大学，他们不得不一遍遍地重读高三，一次次踏进高考的考场。市场的需求，让全国各地诞生了大量以复读为特色的高中。其中，最著名的当属安徽的“毛坦厂中学”，每年该学校高考之前的送考，都能成为新闻。
科德教育（300192.SZ）借助龙门教育形成的升学培训体系，在全国各地寻求优质的复读学校实施并购。2020年末，公司与毛成红、合肥龙翔高复学校签署《意向性协议》，拟收购该学校70%股权。当前，仍在尽职调查阶段。启信宝显示，合肥龙翔高复学校成立于2008年，目前在校学生1000余人。河南是人口大省，也是高考升学压力最大的省份之一。近期，公司与林木顺、杭州潮林教育科技有限公司正式签署协议，拟出资3600万元，收购河南毛坦高级中学有限公司60%股权。这个毛坦高中与安徽的毛坦厂中学没有任何关系，仅仅是名字相似。该公司于2020年4月成立，位于河南省鹤壁市，学校占地86亩。一期工程于2020年开工建设，预计今年9月投入使用。该校招生对象为初三毕业生及高三复读生，一期预计容纳3000人左右。毛坦高中承诺，2021年9月招收新生1000人，其中复读生800人；次年秋季招收新生1800名，其中复读生1600名。科德教育计划，在该校净利润超过1000万元时，将收购剩余股权。
实控人腾笼换鸟
在教育行业的布局初成，科德教育即筹划将原油墨资产置出。不久之前，公司已公告，将现有油墨相关资产和负债等，全部划转至全资子公司科斯伍德投资公司。考虑到教育和油墨双主业形态不利于公司未来的长远发展，公司实际控制人吴贤良或其指定的第三方考虑在合适时机购买公司油墨相关业务。
连续的资产腾挪和在教育行业的收购及意向收购，推动公司股价阶段性走高。今年2月18日、19日和22日，连续三个交易日，公司股价大涨，涨幅偏离值累计达到 30%以上。在这个当口，第一大股东吴贤良发布减持公告。吴贤良持有科德教育9357.47万股，占公司总股本的31.5%，是控股股东和实际控制人。吴贤良计划，将在未来6个月内，减持不超过1782.14万股，不超过上市公司总股本的6%。减持股票所获资金，将用于购买上市公司油墨资产及解决自身资金需求。
