作者：沈庹
继去年交出一份扎实的业绩后，融创中国今年上半年再次出彩：合约销售金额增长60%以上，营业收入增长超过20%，净利润增长接近10%。
中国房地产行业进入最严监管时代，融创中国展现出超强的韧性，在业绩快速增长的同时，也淬炼出较强的综合实力。
地产主业不断夯实
8月30日晚间，融创中国（01918.HK）披露2021年中期业绩。今年上半年，公司完成合同销售金额3207.6亿元，同比增长64.3%。期内，公司实现营业收入958.16亿元、归母净利润119.89亿元，同比分别增长23.89%和9.40%。同期，公司物业销售收入增加144.3亿元至875.0亿元，物业交付面积增加295.4万平方米，业务规模不断扩大。
以上半年完成的合同销售金额计，公司仍稳居行业第4位，且继续在核心城市保持优势。今年前6月，公司在全国20个城市销售额超过50亿元，在武汉、杭州、重庆等9个城市合同销售金额超过百亿元。尤其在武汉和杭州两个城市，合同销售金额均超过200亿元，单个城市的规模即可入围地产百强。
公司在核心城市群的优势越来越明显，今年上半年，在长三角、西部核心城市及环渤海，分别实现销售金额1141亿元、791亿元和637亿元。
今年的土地市场热闹非凡，公司始终坚持高质量拿地策略，进一步巩固头部房企土储优势。前6个月，公司新增土地权益货值约2135亿元，总的权益土储货值约2万亿元。
公司称，今年下半年可售货值超过6600亿元，其中29%位于长三角地区。国盛证券等机构研报预计，融创今年将继续实现销售稳步增长的局面。
加速实现“绿档”
在房地产上半场，融创中国凭借高周转模式迅速跻身头部房企之列。从2019年下半年开始，公司先于政策要求主动降杠杆，以提升盈利能力、保障现金流。
2020年，公司继续调整节奏，在业绩增长同时持续改善负债指标。当年，非受限现金短债比较上年提升0.51，净负债率较上年下降76.3个百分点，剔除预收款项后资产负债率较上年下降5.6个百分点，三道红线指标连降两档至黄档。
进入2021年，公司“三道红线”指标持续改善。今年上半年，净负债率86.6%，较2020年末下降9.4个百分点；非受限制现金短债比升至1.11，剔除预收账款后的资产负债率降至76%，公司正在加速迈向“绿档”房企之列。
在今年上半年，公司更加严格控制拿地，权益拿地销售比为37.9%，自去年7月至今年6月，1年内权益拿地销售比为28.5%。
公司较好的控制拿地节奏，通过释放经营现金流支持运营发展，借贷总额得到良好控制。至今年6月，公司借贷总额为3035.3亿元，与去年同期的3034.4亿元基本持平。 其中，一年内到期有息负债总额910亿元，短债占总有息负债比重降至30%的行业低位，债务结构良性。
同时，公司货币资金持续增加，今年上半年，非受限现金为1010.99亿元，较去年底增长2.42%，且完全可以覆盖短期负债。
最近两年，公司连续大幅降低信托借款规模，融资结构不断改善，融资成本持续下降。
2021年1月26日，公司成功发行2024年到期的6亿美元5.95%优先票据，及2026年到期的5亿美元6.5%优先票据；2021年3月2日，公司额外发行2024年到期的3.42亿美元5.95%优先票据，及于2025年到期的2.1亿美元6.5%优先票据。两次发债利率均为公司上市以来最低水平。
随着降杠杆优化资本结构的深入，安全稳健高质量增长态势的呈现，多家国际机构先后对公司提升评级。标普将公司主体评级上调至BB，展望稳定；穆迪、惠誉将公司评级展望升至正面；摩根大通、Sustainalytics等机构对公司的评级也大幅改善，公司未来融资环境向好。
在中期业绩会上，孙宏斌强调，未来3年首要目标就是降低融资成本，不仅要降低负债率，还要降低负债规模。
地产+储备动能
融创中国房地产主业稳步增长的同时，由物业服务和文旅业务等组成的地产+业务亦快速成长。
公司物业服务板块早在17年前就已布局，去年底拆分登陆港股，成为公司主业之外重点培育的业绩增长点。
在公司披露中期业绩之前，融创服务（01516.HK）率先披露上市后的首份期中成绩单，实现营业收入33.2亿元，归母净利润6.1亿元，同比分别增长85%和154%，净利润率达到19%，同比提升5个百分点。
融创服务收入和盈利能力双升，收入结构进一步优化。物业管理收入20.5亿元、社区生活服务收入1.9亿元、非业主增值收入10.8亿元，同比分别增长94%、206%和60%。其中，社区生活服务收入远超去年全年，且增速强劲。
借助融创中国的资源优势，融创服务已跻身物业头部企业阵营，截至6月底，公司在管建筑面积达1.7亿平方米，合约建筑面积达3.2亿平方米。
在物业服务之外，文旅业务同样不可小窥。今年上半年，融创文旅实现营业收入26.1亿元，同比增长166%，经营利润升至4.4亿元。尤其是在旅游行业逐渐复苏后，融创文旅客流量同比上升103%，达到7201万人次。桂林融创国际旅游度假区、杭州湾融创水世界及济南融创文旅城等标杆项目开业即受市场热捧。
截至目前，融创文旅拥有文旅城、旅游度假区、会议会展和文旅小镇4大板块，汇集了融创乐园、雪世界等10多种城市综合业态。随着多个项目开发成功，冰雪业务影响力大幅提升。今年上半年，公司冰雪业务完成对7省35座城市战略布局，在文旅行业建立了较深的护城河。
随着各业务板块互相赋能，融创中国储备了未来长期业绩增长点，这将更有助于公司更均衡、高质量发展目标的达成。
今年以来，国际知名大行摩根士丹利、花旗、摩根大通、海通国际、中金及瑞信等相继发布报告大力推介融创中国，给予融创“跑赢大市”评级，并列为“首选推荐”股票。
