作者/李奕和
业绩亏损、股东持股遭冻结、核心资产遭查封，也无法动摇皇庭国际转型收购半导体的决心。
10月27日，皇庭国际（000056. SZ）公布了对意发功率的最新投资方案，从此前的收购股权改为对目标公司进行增资。
根据最新计划，皇庭国际全资子公司深圳市皇庭基金管理有限公司（以下简称“皇庭基金”）向意发功率增资5000万元。
增资完成后，皇庭国际将通过皇庭基金间接持有意发功率13.3774%的股权。
这只是这笔交易的开始。
皇庭国际称，除本次向意发功率增资外，目前公司仍在与意发功率的核心管理团队洽谈股权收购及合作事项。言外之意是，收购还将持续。
三天前的10月24日，皇庭国际公告，公司股票连续3个交易日（2021年10月20日、21日、22日）收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，股票交易异常波动。
对意发功率的收购，让它一再成为外界关注的焦点。
从收购股权到增资
今年8月4日，为推动战略转型，探索新业务，皇庭国际首次披露了对意发功率的收购意向。当时，皇庭国际旗下皇庭基金作为买方，拟以6097万元的交易总价收购意发产投基金20%股份。
根据当时公告，意发产投基金持有意发功率（即：德兴市意发功率半导体有限公司）66.6667%股权。如果这笔交易得以完成，皇庭国际将通过意发产投基金间接持有意发功率13.3333%的股权。
两个余月后，皇庭国际对这笔交易做了调整。最新公告称，为了更好的推动意发功率的业务发展，对公司投资收购意发功率的方案进行优化调整，即由收购意发功率的股权调整为向目标公司进行增资。
具体而言，皇庭国际通过旗下皇庭基金向意发功率投资5000万元进行增资，占标的公司增资完成后的13.3774%股权。同时，意发功率原有的三方股东意发产投基金、ZHOU BING、意发微企业持有的股权将分别摊薄至57.7484%、19.3457%、9.5285%。
本次增资完成后，意发功率的注册资本增加463.2994万元，即由原来的注册资本3000万元增至3463.2994万元，其余4536.7006万元计入意发功率的资本公积。
为何由此前的收购改为增资？
皇庭国际董秘吴凯面对外界的疑问时表示：“增资一方面能改善意发功率发展资金需求，使公司抓住行业快速发展的机遇。另一方面这种方式各方股东也易于接受，可使收购意发的进程加快。”
据了解，投资完成后的意发功率董事会由5名董事组成，其中2名董事由皇庭基金代表出任，公司监事会由3名监事组成，其中1名监事由皇庭基金代表出任。
最新交易涉“对赌协议”
意发功率系江西省第一家芯片制造公司，主要从事功率半导体器件及智能功率控制器件的设计、制造及销售，公司具备从芯片设计、晶圆制造到模组设计一体化的能力，拥有一条年产24万片6英寸晶圆的产线。
其产品主要应用于工控通信、工业感应加热、光伏发电、风力发电、充电桩和新能源车等领域。根据规划，其在现有的白色家电类功率半导体产业上，未来将开拓光伏发电市场，以及拓展充电桩控制芯片、电动车控制芯片业务。
在最新的增资公告中，皇庭国际设置了一项“对赌协议”。根据业绩承诺，意发功率于2022、2023、2024年应实现的税后收入不得低于1.5亿元、2亿元、2.2亿元。同时，2023、2024年度毛利润额不得低于3500万元、4500万元。
如标的公司2022/2023/2024三年年度税后收入均未能达到任一年度经营目标，或三年累计税后收入未能达到5.7亿元或2023年和2024毛利润总额未能达到8000万元。在投资方要求下，意发功率的实际控制人ZHOU BING，应当回购投资方在标的公司的全部股权。
2020年，意发功率营收3572万元，净亏损1200万元；今年1-4月，则实现营收1725.1万元，净亏损2162.26万元，经营活动产生的现金流净额-790.71万元。这跟其需要达成的业绩承诺，仍有着很大一段距离。
即便如此，皇庭国际却对这笔收购寄予了厚望。其表示，本次投资意发功率是为推动公司战略转型，探索新业务，围绕“商管+科技”发展战略布局半导体行业，有助于公司形成新的业务。
“未来，公司将以意发功率半导体为基础，通过扩大再生产、丰富产品种类、向封装及模组延伸等多种途径，提高意发功率的盈利能力。”
寄希望于收购一家仍在亏损的公司转型半导体，或与皇庭国际近两年经营业绩的萎靡有关。
据了解，以经营零售商业起步的皇庭国际，目前主要从事商业不动产综合运营服务，包括商业不动产运营管理业务、资产管理业务、配套服务业务及物业管理业务。
2020年，该公司营收6.86亿元，同比下降31.24%，实现归母净利润-2.92亿元，同比更暴跌684.99%。而在2017 -2019年，其归母净利润分别为1.2亿、9065.22万元和4995.05万元，呈现逐年大跌趋势。
最新数据显示，2021年前三季度，皇庭国际实现营业收入5.53亿元，同比增长6.81%；归属上市公司股东的净利润则亏损2604.02万元，同比亦大跌187.55%。
连续的大跌之下，意发功率成为皇庭国际意图通过转型扭转经营局面的那根“稻草”。
短债高企、风波不断
事实上，除了业绩萎靡不振，皇庭国际也陷入债务的泥潭中，其近段时间以来连续面临控股股东股权遭冻结、甚至被强制减持，以及核心资产遭查封等问题。
根据该公司此前披露，2020年，皇庭投资、皇庭产控作为其控股东及一致行动人所持的皇庭国际20.33%股权被冻结，占其控股东及一致行动人所持股份的46.97%。几乎接近一半。
7月2日，皇庭国际公告，因皇庭产控和皇庭投资对外债务纠纷等原因，导致两者所持有的皇庭国际A股股份被动卖出24,387,478股，占皇庭国际总股本2.09%。
而在此前5月，因子公司融发投资无法按期偿还27.5亿元贷款，导致包括皇庭国际在内的七方遭到中信信托起诉。中信信托还申请了诉讼保全，导致融发投资名下的深圳市福田区中心区晶岛国商购物中心（即皇庭广场）遭到36个月的查封。
2021年三季报显示，皇庭国际面临短期借款7.01亿元，一年内到期的非流动负债33.49亿元。而其三季度末持有的现金及现金等价物仅5471.16万元。远不能覆盖其短期负债，短期内面临较大资金缺口。
皇庭国际在公告中表态，此次增资意发功率的出资方式为货币出资，资金来源为自筹资金。但在自身风波不断，手持现金余额不足的情况下，皇庭国际要如何拿出5000万元的增资额？
事实上，对于这笔收购，深交所也曾发过问询函。在此前8月4日收购公告正式发出前，皇庭国际在8月2日、8月3日连续两日收获了涨停板，内幕交易的嫌疑重大。随后的8月5日，深交所对其发出了问询。
在问询函中，是否内幕交易；皇庭国际钱从哪里来；正在经历严重债务危机的它，是否有能力支付相应对价；以及公司是否涉嫌炒作股价进而避免控股股东所持股份被平仓，都成为关注的焦点。
对此，该公司也坦诚，公司未偿还债务基本均有房产等实物资产抵押和股权质押，房产均在一二线城市中心区，资产较优质，且抵押率较低，抵押物经营现金流稳定。
其目前在深圳、重庆、成都持有皇庭国商购物广场、重庆公寓、重庆皇庭珠宝城、成都皇庭国际中心4个持有性资产。2020年末的账面价值93.45亿元。
对于意发功率的收购，皇庭国际称，以自有资金不能满足本次交易支付需求，公司将通过全力推动房产出售及其他措施筹集资金。
