作者/艳姐team
著名作家马尔克斯在《百年孤独》中说过这么一句：
回忆没有归路，春天总是一去不返。
曾经的地产“巨人”，他们的春天也或许一去不返，只留下过去的光辉让人回忆。
在纷纷扰扰近半年后，12月3日，恒大终于走到了它的命运拐点：
恒大集团在香港联交所发布了无法履行担保责任的公告。应恒大地产集团有限公司请求，广东省人民政府同意向恒大地产集团有限公司派出工作组。
最让人能够引发无限感慨的故事或许就是“英雄末路，美人迟暮”。然而，这个故事在恒大之后，仍将继续。
01
阳光100的多次爆雷
12月6日，港股市场又传来一则“惊雷”：
阳光100中国(02608.HK)发布公告：
有关公司发行并于新交所上市的2021年到期的10.50%优先票据，其所有未偿还本金及任何应计但未付利息于12月5日到期。然而公司无法偿还该等票据的本金及应计但未付利息。因此，阳光100已发生违约事件。
该等票据的未偿还本金总额为1.7亿美元，而该等票据的应计及未付利息总额为892.5万美元。
说白了，阳光100不是被别人曝出爆雷，而是自曝爆雷，这是一家诚实的房企，值得为它诚恳的态度点赞。
公告中指出目前阳光100已在积极与持有该等票据的持有人沟通，以尽快与该等持有人达成还款展期或其他还款安排。
今天的公告不是阳光100第一次爆雷，此前阳光100爆雷还有两个重要节点：
一个是今年的8月11日，阳光100公告称：
未能于到期日支付2021年债券的本金和溢价，已发生了违约事件，同时违约还触发了2022年到期的金额高达2.196美元利率为13%的优先绿色票据的交叉违约条款。
同时，违约事件还将触发该公司其他债务工具的交叉违约，包括于2021年到期金额为1.7亿美元的，利率为10.50%的优先票据和于2023年到期金额为1.2亿美元的利率为12%的优先票据。
简单来说就是阳光100因为未能按时偿还2021到期的债券，或将触发其他三笔债券交叉违约。
虽说阳光100自爆了，但阳光100当时也在公告中指出，预计到期日后10个日内将偿还2021年债券的本金、溢价及利息。
然而，8月25日，阳光100一纸公告也坦言：因金融机构加强资金流动监管及收紧放款，无法达成此预期。因此，违约事件继续发生。
从8月自曝违约至今，阳光100一笔债券都没有还上。
更糟心的是，国际评级机构早前已下调阳光100评级，也造成阳光100融资处于被动状态。
今年3月，阳光100的7.5亿港元可转债折价回购，已被标普视为违约。
3月1日，阳光100中国发布公告称，已于公开市场回购并注销2018年发行的7.5亿港元2023年到期的可转换债券。
在赎回可转债之前，国际评级机构标普将阳光100中国的发行人信用评级从“CCC-”下调至“SD”。
标普认为，鉴于债券持有人获得的收益低于承诺，为折价回购，相当于违约。
负债压顶、转型维艰、三道红线全踩、加之业绩常年不理想，阳光100这两年来近乎是要淡出公众视线。
不知阳光100掌舵人易小迪是否会回忆起上世纪90年代初在海南白手起家时的意气风发。
30多年过去了，早期的地产大佬中，很多已经淡出人们的视线，还有一些，仍在坚守。
02
“万通六君子”今何在？
说到易小迪，不得不提当年地产圈中火爆的“男团”——万通六君子，王功权、冯仑、刘军、王启富、易小迪、潘石屹。
1991年，万通六君子成立海南农业高科技投资联合开发总公司（万通前身）。王功权是法人代表、总经理，冯仑和刘军为副董事长，王启富是办公室主任，易小迪是总经理助理，潘石屹主管财务。
1995年3月，王启富、潘石屹和易小迪选择离开；1998年，刘军告别公司；2003年，王功权也离开公司，万通从六君子最终变为冯仑独挑大梁。
易小迪是“万通六君子”温文儒雅的代表。他学佛，推崇佛学，信奉简单和真实。
冯仑曾说过：“易小迪是真信佛，潘石屹是装神弄鬼。”
易小迪的生活是绝对的公司与家两点一线，他极度自律和低调，不抽烟喝酒，也很少出去应酬，但他每天必须坚持两到三小时的打坐。
易小迪在“单飞”后，于1999年在北京CBD开发阳光100项目，创立“阳光100”品牌。2004-2008年，阳光100中国迎来高光时刻，连续5年位列全国百强房企前十。
在2014年的阳光100上市的酒会上，易小迪答谢了他的好友和同事，包括万通六君子中的其余五人。然而易小迪没有庆功，而是说了一句：
“一路走来，很不容易。”
这背后或许有作为创业者和企业掌舵人一站路走来太多的泪水和辛酸。
在登陆资本市场后，易小迪便开始对公司的主营业务进行调整，开始向非住宅业务发展，紧接着还从李亚鹏手中接受了雪山艺术小镇，直到今天，雪山艺术小镇依然前路茫茫，项目周边更是荒凉。
在上市后，阳光100就已经处于TOP100后列，销售疲软，产品开发和回款周期过长。
2017年2月9日，亚布力论坛“万通兄弟重聚首”分会场，除了潘石屹在美国学习外，其余五人都到场齐聚。
经历了风云变幻的地产30年，目前似乎仅有易小迪仍坚守在房地产战线。
冯仑开始热衷于公益，做自己的脱口秀；王启富转向投资领域，进军体育产业；刘军则进入农业科技行业发展。
王功权在2015年8月3日，成为阳光100中国非执行董事，公司董事长正是易小迪。
潘石屹今年想要出清资产，但最终黑石集团决定不再收购SOHO中国股权，潘石屹的第二次出售计划彻底落空，后续SOHO中国走向待定。
易小迪曾说过，已经不需要通过财富给自己贴上一个分类的标签，已经不需要依靠财富来赢得世界的认可。“我们得到的快乐都来自竞争，竞争很残酷，但是通过竞争得来的很踏实。”
在今年这场残酷的竞争中，我们看到了阳光100面对危机时的自曝债务的坦然，我们也希望阳光100能够在易小迪的带领下，成功渡过此劫。
毕竟六君子对于易小迪的评价最高：
王功权曾评价他：“假如某天大家都失败了，易小迪的心理抗挫伤能力会最强，会比别人更早站起来。”
潘石屹曾在他的书中写道：“想起来，在我困难的时候，我最先想到的总是易小迪，他不一定会给我多少物质上的帮助，但他的讲话会给我力量，给我战胜困难的勇气。”
03
阳光100何以至此？
最后再来聊聊阳光100为何会还不上债？
首先，阳光100爆雷的导火索可能在于放贷源的中断。
8月中旬，据华夏时报报道，此前阳光100的一位原高层举报，信达投资违规向阳光100发放19.8亿元的贷款，且贷款已经发放了约8亿元。作者同时在信中表明，阳光100将用这笔贷款来偿还到期的外债。
至于信达资产收到举报信之后是否再允许信达投资向阳光100发放贷款不得而知。
不过，当时有业内人士猜测，如果贷款到位，或许阳光100也不会上演违约事件。
截至目前，阳光100还是信达投资目前都未回应此事。
其次，阳光100近期盈利也出现了困境，面临资不抵债的窘境。
今年3月，阳光100就曾发布过盈利警告，7月发公告撤销了派付中期股息的建议。而早前2016、2017、2019年也曾数次发布盈利警告。最近的一次盈利警告是今年8月，预警了入不敷出的窘境。
根据阳光100今年半年报显示，截至今年6月30日，其拥有现金及现金等价物13.12亿元；阳光100中国的贷款和借款为256.28亿元，其中126.28亿元须于一年内或按要求偿还，明显处于“资不抵债”的状况。
如果再进一步探究阳光100为何会出现经营上的困境，主要和它的盈利模式有关。
从2015年起，阳光100开始由传统住宅开发向“街区综合体”模式转型，并放缓了拿地和项目扩展速度。
近年来，阳光100聚焦三大主力产品：喜马拉雅服务式公寓、街区综合体及阿尔勒复合型社区。
但这种大盘模式、商业街项目让阳光100因这类项目沉淀大量的资金，导致企业整体流动性转差，资金周转难度加大。
数据显示，2018年、2019年，该公司的销售额分别为120.96亿元、103.38亿元。2020年，这一数值为105.30亿元，同比仅增加1.9个百分点，公司发展缓慢，证明了该模式的不足之处。
2020年财报披露，阳光100的109亿元存货中，非住宅产品库存或达95亿元。按照2020年销售情况，去化时间或达3年。
在2020年的中期业绩投资者会上，在业绩面临下行情况下，易小迪也提到，要加大住宅比例，调整业务结构。
只可惜，市场没有给阳光100喘息和调整的机会，其流动性危机在今年已经爆发。
如今对于阳光100来说，至关重要的就是解决这次债务危机，市场有消息称，阳光100或将引入战投，无论是卖资产、加速去库存还是扩展融资渠道，希望阳光100能尽快找到解决之道。
参考资料
1、面临超2亿美元可转债违约！阳光100资金链风险剧增，搜狐城市
2、阳光100的陨落与中年易小迪的忧伤，每日经济新闻
3、潘石屹梦断soho中国，万通六君子江湖渐远再无故人，AI财经社
4、爆雷！阳光100陷债务违约危机，更大潜在风险值得注意，闺蜜财经
