受让5%股权既可以分享克莉丝汀稳定而充沛的现金流，又可以战略投资者身份在克莉丝汀的上市过程中大赚一笔。
对上海豫园旅游商城股份有限公司(下称豫园商城，600655.SH) 稍有了解的人，决不会为它大胆的收购感到吃惊。相反，如果哪次收购豫园商城没有玩出新花样来，那才会让人觉得莫名其妙。
2008年1月15日，豫园商城公告称，公司之全资子公司香港裕海实业有限公司(下称裕海实业)于2008年1月11日与亚洲克莉丝汀国际控股有限公司(下称亚洲克莉丝汀)股东(中国台湾公民)签订股权转让协议，裕海实业以自有资金出资受让亚洲克莉丝汀的5%股份。
作为一家标榜多元化发展的综合性商业集团，豫园商城旗下不乏老城隍庙、南翔馒头这般承袭了数百年历史文脉的沪上食品品牌。那么此次瞄上同样处于食品行业中亚洲克莉丝汀，豫园商城又能够给我们列出哪些理由呢？
亿元收购
据豫园商城15日的公告，经双方协商， 根据亚洲克莉丝汀全资控股的上海克莉丝汀食品有限公司2007年净利润和净资产，结合其未来发展前景，确定本次股权受让总金额为人民币1.1亿元(折合成相应的外汇)。
注册于萨摩亚群岛的亚洲克莉丝汀由大股东罗田安(中国台湾公民)等15位自然人拥有。而亚洲克莉丝汀全资拥有的上海克莉丝汀食品有限公司(下称上海克莉丝汀)，是上海地区最大的西式糕点连锁经营公司，其目前拥有自营连锁店507家，主要分布于上海、江浙地区、山东等经济较为发达的城市。
得益于直营+自配、中央工厂集中生产统一配送等具有特色的连锁经营模式，上海克莉丝汀的销售收入、净利润、净资产连续数年保持较快增长。据称，其销售、利润的年增长率约保持在50%至60%之间。而公开数据显示，2007年，上海克莉丝汀净利润为1.2亿元(未经审计)，净资产4.43亿元。
以裕海实业1.1亿元受让亚洲克莉丝汀5%股权的价格计算，本次收购中亚洲克莉丝汀公司估值在22亿元上下。而单以2007年上海克莉丝汀1.2亿元的净利润计算，此次豫园商城收购亚洲克莉丝汀PE(市盈率)成本在18-19倍之间，并无太多可圈可点之处。
另有深意
股权受让有利于公司在商业领域的进一步拓展。由于连锁行业竞争激烈，也可能导致产品毛利率下滑、市场份额下降，从而导致公司经营业绩下降。上述豫园商城公告中称。
而豫园商城公司内部人士向记者透露，上海克莉丝汀稳步增长的业绩以及食品行业良好的发展前景是双方达成股权交易的重要原因之一。但这位人士拒绝公开自己身份。
但有分析人士认为，豫园商城亿元受让亚洲克莉丝汀5%股权，不会对收购双方产生本质上的影响；豫园商城本次收购或许是另有所谋。
公开资料显示，豫园商城全资子公司、直接参与此次亿元受让的裕海实业注册于香港，是豫园商城为配合上海豫园品牌海外发展规划而成立，并是公司旗下投资平台之一。而从食品行业在豫园商城公司中的地位来看，是次出手亚洲克莉丝汀，似乎也仅仅是裕海实业运作过的多个投资项目之一。
豫园商城是一家集黄金珠宝、餐饮、医药、工艺品、百货、食品、旅游、房地产、金融和进出口贸易等产业为一体的综合性商业集团，但黄金饰品在公司产业结构中权重优势明显。2007年上半年，豫园商城公司营业收入为27.4亿元，其中黄金饰品相关收入高达19.3亿元，占公司主营业务收入比例70.42%。
相比之下，豫园商城旗下的饮食、食品行业名盛实弱。2007年上半年，豫园商城公司饮食和食品相关行业营业收入合计2.4亿元，占其主营业务收入比例仅为8.7%。5%亚洲克莉丝汀股权显然不会给豫园商城的饮食和食品业务带来什么翻天覆地的变化。
上市猜想
或许，豫园商城亿元受让5%股权需要更多地在标的亚洲克莉丝汀身上寻找理由。
克莉丝汀这个由罗田安等人缔造的品牌，每天可以销售出25万个面包、1万多只裱花蛋糕，为15万个家庭提供早餐，其在上海的营业网点比当地的邮局网点还要多三分之一。
2007年7月27日，上海克莉丝汀与日本丸红株式会社签订了初步投资意向书，后者首期投资克莉丝汀2亿元人民币。克莉丝汀最大的资本是其500家门店，引入日本丸红株式会社目的是为其2009年上市作保证。
除了丸红之外，我们还将再选择一个策略投资者，一方面可实现资本优化，一方面可考虑跨区域跨行业的资源整合。在日本丸红株式会社投资达成后，罗田安曾如是说。
而日前，亚洲克莉丝汀行政副总俞远明在接受媒体采访时证实，豫园商城正是此前罗田安计划引进的战略投资者之一。
倘若豫园商城果真是亚洲克莉丝汀上市前的战略投资者，那么双方如罗田安所言的跨区域跨行业的资源整合可以给人太多的猜想空间。
在食品领域的合作显然没有太大的意义。一位业内人士评价说。如果克莉丝汀与豫园商城在全国各地的房地产业务深度合作，显然可以迅速增加其门店数量，为2009年的上市一搏。
