作为一名知名企业家，国美电器的老总黄光裕有着过人的胆识，从最初怀惴四千元办了第一家门店，到07年一掷千金豪赌大中电器，其魄力让圈内人称道，甚至于近日的三联家电并购也已经被盖棺定论为黄光裕的大手笔。
一时间，国美电器可谓风光无限。但业内人士分析，随着时间的推移，国美电器风光背后的隐忧也将一点点展现。
其中最值得深究的，恰恰出现在国美引以为豪的并购上。
纵观国美近几年的并购，一般分为两种，一种是地域上的收购，如在国美力量溥弱的省份收购一些区域品牌。基于这种收购形式的考虑原因，多是因为国美在当地的影响力不足。例如在山东的潍坊市，虽然国美和苏宁都在这里安营扎寨，但是其手机出货量远远不及三联家电卖场。
二是出于竞争的考虑，或者单纯为了打压竞争对手而进行的博奕，如零七年大手笔收购大中电器。业内人士普遍认为，国美并购大中不仅壮大了国美在北京的地盘，而且非常有力的阻击和打击了对手苏宁电器，以致使苏宁短期内收编直营店来抗衡国美的数量激增。
托管大中电器之后，国美在全国的门店网络已经突破1100家，覆盖全国171个城市。但是，我们也应该看到，即使作为家电领域的绝对霸主，国美电器在中国的市场份额也并不是像百思买等国外零售巨头一样占据绝对的垄断优势，国美电器总裁陈晓曾经对媒体发表过以下言论：计划在未来5年内，将国内市场占有率由目前的12%升至25%，营业收入年均增长达30%。也就是说，国美在中国的家电霸主地位，是通过环比周边的竞争对手如苏宁电器等得出来的，而不是传统意义上的，在家电领域处于绝对的垄断。
业内人士分析，伴随着一系列并购整合，隐忧也将一点点显现。
首先被人诟病的是，并购大中电器带来的隐忧。从苏宁和大中的拉锯式谈判开始，人们就看好这段姻亲，主观上分析，张大中退出家电江湖的心意已定，张近东更是利用永乐和大中的矛盾大打亲情牌，客观上，大中和国美的门店重合率高达百分之五十，而大中和苏宁的重合率只有约百分之十五，如果并购成功，似乎可以更好的实现优势互补，另外如果苏宁成功并购大中，那么也可以缩小和领头羊国美之间的差距。
当然消费者是不会在意是到大中购物还是到国美购物，但是上游的厂商会考虑，在同一个区域两家门店投放产品，无疑会对资源造成一种重复。虽然国美不断的抛出用大中和永乐同苏宁抗衡的论调，但是在上游厂商的眼里，不管是大中，还是永乐，都是国美。
同一地区店面的多寡，直接稀释着购买人群，间接影响的，肯定是销售额。
2008年1月21日，记者来到位于海淀区中关村西区8号中芯数码商城，与往日不同的是这边的人特别少，店面工作人员告诉记者，国美电器科贸店新近开业，消费者都跑到科贸店那边去了。
而2008年2月14日下行，经历了当初开业盛大优惠和春节的冷淡之后，诺大的国美电器科贸店只有寥寥几个人。其中的电脑销售柜台，人员更是少得可怜。
作为中国的零售业巨头，我们不得不承认，国美做了很多很多努力，例如2007年9月12日国美在全国范围内推出诚久保障服务：消费者在国美和永乐电器门店购买产品可以享受9日满意保障、19日价格保障、39日退货保障、99日换货保障等服务措施。
国美如此大手笔，确实也让人看到了作为一家中国的家电龙头企业，意图打造基业长春的决心。但是，随着中国经济的高速发展，这些保障又起到了哪些作用呢？
保障在一片消费者叫好，厂商漠然中开始。国美近年的快速发展，除了单纯的经营家电业务，零七年也开始了大张旗鼓的向电脑和通讯行业进军，国美电器的目标，是将传统的家电卖场打造成一家以家电，通讯，电脑为主的综合3C卖场，因为随着家电利润的降低，单纯经营家电，已经没有太多的利润可以赚了。
国美动辙让利上亿，据东南快报报道，国美9个月就给消费者节省了80亿，并说这也是导致中国物价一片飞涨的大前提下，家电没有出现大幅涨价的原因。这也从一个侧面反应，国美从家电领域得到利润的空间，正在压缩。
俗话说，失之桑隅，收之东隅，但是国美在家电上的利润压缩，似乎并没有通过手机和电脑行业来弥补。
电脑方面，国美这几年大手笔签的是戴尔，而戴尔在全球的业绩都在下滑，另外无论是价格，还是品牌知名度上，国美的电脑比较起来当地的电脑城和宏图三胞，都似乎没有什么优势。尽管国美的经营品牌，也已经涵盖了台式机和笔记本等众多品牌，并且推出了分期付款业务，但是与宏图三胞相比，后者似乎有着与国美明码标价透明价格的零售制度和规范的售后服务，而当地的专业电脑卖场，则有灵活的价格，似乎更适合讨价还价的消费者。那么，国美的优势在哪里？
而在通讯方面，国美虽然同中复，迪信通等专业卖场相比有着规模上的优势，但是相对于中国数不清的黑手机作坊和手机卖场，国美，似乎在手机业务上又陷入了一片红海中。
按理说，遇见这样多的困难，国美应该举步维艰，如此复杂的物流和低利润运营之下国美又是如何活过来的呢？
首先，这应该得益于国美的规模化经营，遍布全国上千家店面，年销售额相对稳定，市场美誉度很高，而很多厂商也都乐于和国美合作，毕竟这是一个非常大的分销零售渠道，这种稳定的供货关系可以使国美以低价格从厂家直接得到货物。而国美通过以一种近乎总代理的身份和全国各级厂家代理来竞争，这就保持了自己的优势，因此利润虽然低，但也有赚头。
另外国美的利润来源，绝不仅仅是单纯的薄利多销，因为从最初的进价，到最后的售后价格，刨去中间的物运流通和店面租金管理费用，利润很低。有业内人士分析，国美的利润来源源于其每年近千亿的年销售额。作为中国最大的3C卖场 ，国美在和厂家谈判的时候，有着充足的话语权。国美和厂家的交易并不是一手交钱，一手交货的买卖，而是按季度或年付给厂商。而在这期间，在国美帐面上流通的资金全部是属于国美的资产，我们知道，国美并购大中一年36亿的现金年利息是三亿多元，那么近千亿的销售额，其利息会有多少，应该是一个非常可观的数字。另外，我们知道，国美的老总黄光裕是一个非常有能力的融资高手，对运营资本非常有一套，如果将这笔钱用来投资，其收益相信也是非常可观的。
因此，虽然并购之后物流成本及运营成本在增长，虽然单店销售利润在下降，但是国美仍然以一种很好的形式在发展壮大，但是记者相信，在有效的协调和规避并购隐忧和利润率下滑两个问题之后，国美的明天会更好。
在这场同苏宁以及中国数不清的家电卖场厮杀的红海中，如何尽可能的发挥并购之后的优势，优化整合资源来弥补并购之后存在的隐忧，相信其结果，不亚于开创了一片新的蓝海。
（睿商在线 令狐小安）
