证监会的调查早已结束，我们并不存在什么内部交易。近期饱受非议的宝商集团(000796)董秘马明庆终于站出来澄清资产重组内幕交易说。
6月23日，宝商集团和西安民生(000564)均发布公告称，在其共同控股股东海航商业控股的主导下，宝商集团、西安民生旗下资产已完成资产大挪移。宝商集团以其持有的宝鸡商业100％的股权与海航商业控股持有的海航航食100％股权进行置换。而西安民生以5.74元/股的价格，非公开发行不超过3400万股购买宝鸡商业100％股权。
但宝商集团在公告中还附加一条风险提示：由于在4月25日停牌前20个交易日内股价异常下跌，证监会可对上市公司股价异动行为进行调查，调查期间将暂缓审核上市公司的行政许可申请。据悉，这是证监会相关规定自2007年8月15日下发以来，爆出的首起证监会介入调查上市公司重组资产是否存在内部交易的案例。
或影响西安民生资本注入
这只是一次很正常的例行检查，大家不能听到风险二字就瞎起哄，马明庆在电话里声音略显急促，公司股价下跌超过20％，所以证监会要调查，但公司并不存在什么交易内幕。
马明庆提到的例行检查事实上意义特殊。
引起关注的宝商集团大跌始于3月27日，在20个交易日中，宝商集团股价从9.8元下跌至6.55元，其间4月24日该股曾因重组利好消息刺激涨停。如果不算4月24日的股价变化，20个交易日内，宝商集团股价跌幅近40％。
根据规定，如果剔除大盘因素和同行业板块因素影响，股价跌幅超过20％，证监会便可进行调查，以确认在资产置换前股价无内部交易。对于股价的异常波动，马明庆解释，这是市场因素导致的变动，公司并没有参与。
虽然宝商集团的股价大跌，但对重组的影响并不大。申银万国一位分析师表示，考虑到此次宝商集团、西安民生和海航商业三家共同参与的重组活动，宝商集团只参与资产置换，股价变动带来的影响很有限。
马明庆告诉理财周报记者，证监会的调查工作已经结束。如果没有结束，我们也不会召开股东大会，也不会发公告。我们的重组工作可以正式展开了。
但有市场人士指出，由于西安民生的资产注入是通过定向增发形式进行，其股价变动倒有可能给注入工作产生影响。
几乎与宝商集团股价变动同步，西安民生股价从3月27日的6.77元，跌至4月24日的5.69元，下跌幅度达15％。6月23日复牌后，西安民生股价进一步下跌，至7月3日收盘，股价仅为4.46元。
而根据增发计划，西安民生计划向海航商业以5.74元每股发行3400万股股票，随着股价进一步下跌，增发价格显得略不合算。以7月3日收盘价计算，增发价高出22％之多。
市场人士看淡双方重组前景
海航商业控股分别持有19.16％的西安民生股份和17.38％的宝商集团股份，且均为第一大股东，但由于二者均为商业百货类上市公司存在同质竞争，因此，在商业资产整合后，海航系三大上市公司将更为被有效的利用，西安民生注重商业百货、海南航空(600221)专注航空，宝商集团则可专注于餐饮服务业。
这也是我们整合资源，扩大竞争力的重要举措。马明庆认为，重组之后两个公司能够交叉经营，实现最大竞争力。
尽管当事人非常看好此次重组，但市场人士对重组前景持保留态度。航食业务一直只占国内航空公司收入微不足道的部分。兴业证券分析师夏福陆表示，由于总量规模所限，宝商集团将主营业务转至航食业务，竞争力也谈不上大大提升。
夏福陆认为，目前各大航空公司都有自己的航食公司，同业间的竞争很激烈。宝商集团希望通过专营航食，拓展航食控股的业务范围，努力开拓外航及铁路系统的配餐业务的愿望恐难实现。
对西安民生而言，整合商业资产是其未来发展的关键。海航集团表示，整合宝商集团的商业资产后，将增厚西安民生的营收。预计新购入的资产，将在今年实现净利润906万元，2009年实现净利润880万元。约占公司2007年净利润2277万元的1/3。此外，海航商业还承诺，若此次交易完成，则将在3年内以适当的方式将所持零售业资产陕西晶众家乐投资61％的股权，一并注入西安民生。
对此，平安证券分析师瞿永祥认为，西部商业的问题在于体制缺乏竞争力，西安民生今后的经营前景，难以评价。
