大商股份08年3季报显示净利润出现下降，虽然营业收入增长，但难掩主业盈利性降低的事实，且需要排除非经常性损益的贡献，对公司未来业绩不可盲目乐观。
大商股份（600694）发布2008年前三季度报告，08年1-9月公司实现营业收入145.14亿元，同比增长28.06%；实现营业利润2,815.5万元，同比减少93.24%；实现归属于母公司的净利润2.497亿元，同比减少15.07%。每股收益0.85元。
毛利率下降和费用增加使公司主营业务盈利性降低。首先，08年1-9月份公司毛利率比07年同期下降了0.75个百分点，达到18.80%。在公司收入为145.14亿的较大基数下，由于毛利率的下降而使得公司主营业务利润仅增长22.79%，低于收入28.06%的增幅。其次，销售、管理和财务费用都比07年同期有较大幅度的增加，分别为64.74%、51.99%、60.84%，高于收入增速。管理费用和销售费用增加是由于报告期公司新店数量增加，店铺数量进一步增加，销售规模扩大以及加大处于培育阶段新店的宣传、营销投入。财务费用增加主要是报告期人民币升值，汇兑损益增加及贷款利息增加，手续费增加。以上原因致使公司营业利润仅为2,815.5万元，同比减少93.24%。
非经常性损益降低了成本费用上升对净利润的不利影响。1-9月份，公司营业外收入达到了3.974亿元，同比增加474.31%，主要原因是公司所属子公司大连国际(000881,股吧)商贸大厦有限公司与日本协力银行的贷款纠纷案以调解方式结案，相关债务豁免所致。所有的非经常性损益项目对净利润的影响额为2.830亿元，占公司净利润的91.30%。所以非经常性损益对本期净利润影响很大。
08年第3季度，公司调整了自有固定资产装修费用折旧年限，由10年变为5年，由于公司历史扩张速度较快，因此公司折旧金额较多。前3季度公司由于会计准则变更，一次性增加费用3.8亿元左右，影响EPS为0.96元。同时公司三季度也获得了与日本银行纠纷案的债务补偿3.63亿元，增厚EPS元0.93元。综合来看，公司08年因债务纠纷获得的一次性收益有效弥补了会计准则变更对公司业绩的影响。因此公司从08年第4季度开始将恢复正常增长。
由于公司前期扩张速度较快，东北省外部分门店扩张成本较高，造成公司资金压力较大，目前公司资产负债率较高，未来公司外延式增长速度将会出现明显下降。因此未来百货行业景气下滑时，若外埠市场销售情况不如预期，对于前期高成本扩张的资产，未来也将会存在很多隐患；同时公司集团改制尚未完成，未来业绩增长仍有许多不确定性。
大商股份是跨区域商业龙头，公司通过不断的收购兼并，发展成为目前拥有百货、电器、超市等三种零售业态、而百货又有麦凯乐、新玛特、千盛、传统百货等四种细分业态的大型综合商业企业。2007中国企业500强评选，大商集团荣列104位。排名居前的企业大都是资源型、垄断性企业，而大商集团则是完全按市场竞争规律运作壮大起来的。6月，中国百货商业协会公布百货行业百强销售规模排序，大商集团再次名列中国百货行业第一，连续多年独占鳌头；另在2007年中国企业500强排序中，大商集团再次名列中国百货行业第一、东北商业企业第一、大连企业第一。目前公司已在5省30余市拥有店面100多家，营业面积近200万平方米。
大商股份是奥运会特许商品零售商。公司被北京奥组委批准为继上海和青岛之后，北京以外地区的第三家、东北地区第一家2008年奥运会特许商品零售商。奥运期间，公司的奥运特许商品零售店在全国已达46家，覆盖7省27个城市。2008年第3季度，为了进一步加快奥运特许店的发展速度，公司加快了开店速度，在全国形成密集的网络，开辟新的利润增长点。
对大商股份的未来既不必过分悲观，也不可盲目乐观，加速折旧不会改变公司的基本面，但却能够向市场传递公司压制业绩的意图和薄弱的治理结构问题，这也是这导致前段时间公司股价下跌的主要原因。考虑到大商在中国百货业所拥有的领先规模优势、100多万平米的自有营业面积所具备的价值，以及通过多年历练积累的商业管理经验等等，公司未来的业绩发展水平有望得到逐步改善。
