广百股份（002187）昨日发布公告，为彻底消除同业竞争，拟以每股21.07元/股的价格，向控股股东广州市百货企业集团有限公司（简称广百集团）发行873.57万股股份，用以购买广百集团持有的新大新公司99％股权，上述资产交易价格为1.84亿元。
其实，新大新资产注入的预期早已明确，早在今年1月21日，在持有新大新1％股权的基础上，广百股份与控股股东广百集团签署托管协议，受托经营管理新大新全部资产。双方当时即同意在协议生效日起18个月内，以适当方式彻底解决同业竞争问题。仅仅40余天后广百即操刀动手。而二级市场早于公告发布已透露出这一信号。本周二，广百股价快速走高，大涨6.51％，成为商业板块涨幅最高的个股。此前一周，广百股份涨幅已经超过9％.
相当于一个爸爸在给两兄弟分家产。资深零售业观察家杨军艇认为，广百并购新大新由来已久，做大做强广州百货市场与政府的宏观调控颇为吻合。现在关键在于并购之后要怎么做？在广百自身也面临着业绩下滑的重压之下，此项收购能否促使新大新这个一度与南大齐名的国有百货旧貌换新颜？
广百业绩增厚幅度有限
受托经营新大新不足两个月，广百股份就决定以发行股份购买资产的方式，使新大新公司成为自己的全资子公司。广百股份副总经理、董事会秘书邓华东表示，发布公告之前，交易双方已对盈利预测做了详细的审核报告。公告显示，2008年，新大新实现营业收入7.71亿元，净利润1771万元；而广百股份2008年营业收入32.3亿，净利润1.45亿。广百的营运能力明显要强于新大新，业务整合之后必定有利于提升公司整体盈利能力。按照预测，2009年广百股份的净利润将达1.7个亿。邓华东表示。
不过，第一创业研究所分析师田慧蓝认为，从公告显示的利润增长情况来看，新大新的利润增长幅度也不大。广百股份与广百集团签订了盈利预测补偿协议，约定如果新大新2009-2011年未能达到分别实现净利润1765.50万元、1761.73万元与1778.02万元，广百集团将现金补足差额给广百股份。这一协议保证了新大新的净利润预测下限，如果据此推断的话，新大新对广百股份的利润贡献很有限。
而据中投证券研报测算，并购实施后将增厚广百股份每股收益约7％，短期内对业绩增厚有限。
此次并购，政府宏观调控色彩还是很明显的，因此也很难评判这个交易的收益。曾为广州某国有百货独立董事、现为TPV投资与管理公司的负责人何先生告诉记者。
规模扩大或双品牌区隔定位
但不管怎么说，尽管短期内在直接利润增厚上并无明显贡献，但是却给广百股份带来门店规模优势，加强广百股份的议价能力，进一步巩固广百股份在广东省内的地位。田慧蓝这样分析。
没有规模就很难实现效益。接下来，广百或许会采取双品牌战略，将广百定位于中高档的一线都市百货，新大新定位于中偏低，面向二三级城市的百货。楚睿商业咨询公司CEO黄文杰认为，稳坐广州百货业第一把交椅的广百百货，在全国排名也挤不上前十，并购是实现广百股份立足广州，拓展华南，面向全国布局规划的重要一步，为广百成为华南区域一方诸侯打下基础。邓华东则对记者表示，广百肯定会在整个华南区域布点，至于用广百还是新大新的货号，则需依照具体商圈具体布局。
问题是，按照公司公告，新大新的净资产只有13866.2万元，而广百的净资产收益率也从2007年的29.45％下降为2008年的16.53％.新大新已经不怎么值钱了，而广百自身也面临业绩下滑的压力。并购肯定是有好处的，但能够带来多大的实际效用还需拭目以待。一位接近广百的业内人士告诉记者。
●新大新收购一波三折
2001年8月，《广州国有百货业改革重组方案》出台，组建以广州百货大厦股份有限公司为核心和以广州友谊商店股份有限公司为核心的两大国有商业集团。当时，广州友谊购并新大新以重组方案的形式上升到广州国有商业改革的高度，但这起收购案最终因资产估值意见不一而流产。
2002年4月，广州百货大厦实现股份制改造，在广百集团的支持下，广百改制后积极准备收购新大新，并抛出了国内上市计划。后因归属问题被广州市国资委属下的广州市广永国有资产经营公司代为托管。
2006年9月，有媒体报道，广百将收购新大新公司，并以此作为上市募投项目之一。但邓华东否认了这一说法。
2008年4月，新大新将广百引入为战略投资合作者，广百占新大新总股本1％.
2009年1月，广州国资委将新大新99％股权及权益无偿划拨给广百集团，广百股份在持有新大新1％股份的基础上，受托其余99％的权益，获得经营管理权。肖昕
（来源：南方都市报 记者肖昕）
