研究机构：中金公司
投资建议：建议更多配置百货公司
零售板块具备防御特征的行业属性、更加确定的盈利表现、雄厚的资产价值、较低的估值水平和技术面的滞胀，均支持其成为市场调整中的良好配置品种。
基本面：具备确定性和防御性。
1）盈利向好的确定性体现在：去年同期受奥运影响盈利基数较低，因此8月份的消费增速有望加快，同时市场也会预期2008年10月份－今年3月份消费急剧放缓将使得今年4季度和明年1季度消费增速明显加快。
2）业绩表现的防御性体现在：如果担心宏观政策变化和投资拉动放慢所带来的经济波动性，零售板块与居民的实体消费有关，盈利表现具有相当的稳定性。零售板块在今年1季度仍获得了4％的净利润提升，防御性已体现得十分明显。今年2-4季度板块整体净利润增速将有望达到12％、15％和25％。
技术面：年初至今，上证指数上涨59.9％，A股零售板块上涨38.6％。
投资建议：建议更多配置百货公司的主要原因是：受益于消费升级的中长期趋势，百货类公司的同店销售一直增速快于家电和超市；受益于已拥有的核心商圈优势和长期形成的高消费者认可度，主力百货零售商的盈利水平在经济差时具备更好的防御性、在经济好时具备更大的弹性。
【投资组合】
大商股份（600694）：我国最大百货零售商，管理层激励即将落实，资产价值突出。
广州友谊（000987）：低估值，高档定位，盈利弹性大。
合肥百货（000417）：快速增长，区域深入渗透，估值适中。
百联股份（600631）：资产价值突出，受益上海世博会。
（来源： 上海青年报）
