研究机构:中金公司
投资建议:建议更多配置百货公司
零售板块具备防御特征的行业属性、更加确定的盈利表现、雄厚的资产价值、较低的估值水平和技术面的滞胀,均支持其成为市场调整中的良好配置品种。
基本面:具备确定性和防御性。
1)盈利向好的确定性体现在:去年同期受奥运影响盈利基数较低,因此8月份的消费增速有望加快,同时市场也会预期2008年10月份-今年3月份消费急剧放缓将使得今年4季度和明年1季度消费增速明显加快。
2)业绩表现的防御性体现在:如果担心宏观政策变化和投资拉动放慢所带来的经济波动性,零售板块与居民的实体消费有关,盈利表现具有相当的稳定性。零售板块在今年1季度仍获得了4%的净利润提升,防御性已体现得十分明显。今年2-4季度板块整体净利润增速将有望达到12%、15%和25%。
技术面:年初至今,上证指数上涨59.9%,A股零售板块上涨38.6%。
投资建议:建议更多配置百货公司的主要原因是:受益于消费升级的中长期趋势,百货类公司的同店销售一直增速快于家电和超市;受益于已拥有的核心商圈优势和长期形成的高消费者认可度,主力百货零售商的盈利水平在经济差时具备更好的防御性、在经济好时具备更大的弹性。
【投资组合】
大商股份(600694):我国最大百货零售商,管理层激励即将落实,资产价值突出。
广州友谊(000987):低估值,高档定位,盈利弹性大。
合肥百货(000417):快速增长,区域深入渗透,估值适中。
百联股份(600631):资产价值突出,受益上海世博会。
(来源: 上海青年报)