江苏五星电器密谋海外上市 多家投资机构青睐

信号已经开始明显！近来，不少境外投资机构的频繁光顾把五星电器从资本市场的“幕后”拉到了前台。昨日，记者得到确切消息，继7月份苏宁在国内中小企业板成功上市之后，南京另一大家电连锁大鳄五星电器也将轰轰烈烈地踏入资本市场。但和苏宁不同的是，五星此次欲通过境外投资机构的介入，谋求海外上市。加上国美取道“港股”，三联借壳郑百文，国内家电连锁业态寻求上市的心情愈发迫切了。

　　家电连锁企业“齐奔”资本市场，无疑透露出这样一个信号：家电连锁企业竞争开始告别企业盲目扩张的旧模式，转向企业理性“圈地”新模式。而这背后隐藏的则是入世警钟下，家电连锁一边求生，一边“膨胀”的双重心理。

　　谋求海外上市

　　五星萌生上市意图到现在已经有两三年之久。“2年之前，就有境外投资机构表现出对五星的极大兴趣，我们也一直在考虑时机。五星上市是早晚的事，也是我们的战略目标”，五星副总王健告诉记者，“和其他国内的家电连锁企业不同的是，我们把目标锁定为海外上市，但是投资方我们还在挑选，没有最终定下来。”

　　据了解，自今年9月份开始，就有境外投资机构进入五星做起了“常驻军”，对五星资产、财务、门店、管理等方面进行考察。至于具体有哪些境外公司，王健称是商业机密，不方便透露。但是记者从相关渠道获悉，这些境外机构来自不同国家，不同国籍，有意向的机构不下10家。

　　至于为何选择海外上市，王健说，“企业发展到一定程度必然寻求上市。出于综合因素的考虑，海外上市是目前比较普遍的一种做法。再加上五星受境外投资机构的关注程度非常高，并且环境较好，所以才有此选择。”

　　“上市是家电连锁发展的必经阶段，而上市融资可以使家电连锁的发展驶入快车道”。证券业人士分析认为，“海外上市是指国内企业利用自己的名义向境外投资人发行证券进行融资，并且该证券在境外公开的证券交易场所流通转让。相比而言，国内主板IPO（首次公开募股）上市条件较为苛刻，而且时间较长；国内主板“借壳”上市虽然较为直接、简单，但短时间内无法找到一个优良的壳。海外上市成本低，审核程序简单，速度较快，最主要是要选择好的投资机构，这一点很重要。”

　　不同的上市之路

　　如果五星电器上市成功，国内家电连锁将有4家步入资本市场。但是，比较一下，四家有四种不同的上市方式。通过中国鹏润收购国美电器65％股权的方式，国美电器成功登陆香港股市。而就在4个多月前，苏宁电器首发A股的申请也通过了中国证监会发审会审核，在国内主板上市；再加上去年通过借壳郑百文成功上市的山东三联集团，国内家电大佬市场已经蔚然成风。

　　五星电器通过几年的发展，已经创造了又一个行业奇迹，扩张速度连续保持102％的增长势头。属于国内500强企业之一，而这一切可以说是五星电器早早为上市所做的准备。五星董事长汪建国曾进入中国零售业百富榜，“连锁企业的发展就是一场马拉松比赛，企业上市之后的路还有很长”汪说。

　　就是这样颇有实力的企业在选择上市方式和时机方面也经过了严格、谨慎的准备。“虽然上市的方式不同于苏宁、国美，但是目的都是一样的，都是要解决两大问题，一是解决高速扩张带来的资金压力，二是谋求改变股东结构，优化管理模式。而这也是大多数连锁企业需要解决的两个问题。”王健告诉记者。

　　虽然海外上市相对简单，但是也有不成功的先例。据了解，国美、苏宁相继在港交所、深交所实现上市同时，国内第三大家电连锁巨头上海永乐也积极谋划在资本市场融资。曾有媒体报道称，摩根士丹利与上海永乐达成协议，由摩根士丹利斥资3亿元购入永乐10％股权，同时出任其上市财务顾问，为该公司争取明年在香港或美国上市。但最近，这一消息已被摩根士丹利驻香港的发言人否认，使得上海永乐的上市之路迷雾重重。

　　殊途同归

　　近几年来家电连锁业态的残酷竞争已经使家电的毛利率严重下降，家电连锁企业如果想得到更高的利润，就只能扩张以形成规模优势，而扩张就需要资金，但是，频繁的扩张据点已经让不少家电连锁的门店出现过关张事件，甚至一部分还在负利润经营。

　　通过上一轮的“攻城略地”，目前，家电连锁企业在一级市场已经表现出明显的主流地位，占据了绝大部分的家电市场份额，但是在二、三级市场上家电连锁企业真正站稳脚跟的还不多。高昂的物流成本是连锁的“心头之痛”。

　　另外，相对于其他行业的连锁业态来说，家电连锁业态本身的建店成本也要高一些，因为其有一定的专业性，因此需要配备相当专业的人员，人工成本较高；而且在用工数量上，既有厂家派来的人员，又有连锁企业自己的人员，成本也较高。事实上，资金仍然是其向二、三级市场扩张的最大障碍。

　　随着入世承诺的兑现，家电连锁业所面临的不仅是自我扩张的需要，还有应对外资的压力。通过上市募集资金圈地是眼下国内家电连锁的普遍心理。但是，事实上，国内家电连锁的发展还不能达到“几国鼎立”的局面。资源还没有得到有效整合。据悉，在美国，三大家电商可以占据70％的市场份额，而在国内，包括苏宁、国美在内的任何一家都还没有这个实力。外资进入以后，提升竞争力是国内企业必须要修的一门课。

　　“上市只是帮助企业更好完成输血，但是企业一定要增强自身造血能力才能有长远的发展”，业内指出，“随着新一轮上市圈地的开始，家电连锁业的竞争将更加激烈，但是，这个阶段已经和之前单纯的扩张阶段有了很大不同，更多地体现企业的赢利能力和企业的管理能力”。

　　家电连锁企业走到今天经历了三大飞跃阶段。

　　单类电器经营时期

　　1987年1月1日，国美电器成立，当时只是北京珠市口一家一百平方米左右的小门店，创业者是来自广东的黄光裕，以单纯经营进口合资品牌彩电起家。

　　1990年，苏宁电器集团成立，创始人为张近东，是一家位于南京专营空调的小公司。

　　1996年，上海永乐家用电器有限公司成立，成立初年销售额只有100万，只专注于上海一个市场。

　　综合家电大卖场崛起时期

　　1999年7月，国美首次走出北京，在天津开设两家连锁店，遭到当地十大商家的强烈抵制，这反倒使国美的知名度极大提高，被业界惊叹为“国美现象”，1999年12月，国美进军上海，实现了京、津、沪连锁的构架，从此开始了迅速扩张之路。

　　2000年，苏宁确立了以综合电器升级、连锁扩张提速为战略的二次创业阶段；2003年在南京山西路开设18000平方米的旗舰店，这意味着苏宁电器从空调专营到综合家电经营，再到信息家电拓展的再一次腾飞。

　　上市融资扩大连锁时期

　　2003年8月，经过三年的艰难重组后，郑百文正式更名为三联商社股份有限公司。三联成功借壳郑百文上市。

　　2004年5月，国美电器宣布全面出击音像行业；6月，国美电器在香港和北京同时召开“中国鹏润集团有限公司收购国美电器有限公司控制性股权新闻发布会”，通过借壳鹏润，国美实现香港上市。

　　2004年7月，苏宁作为国内首家以IPO形式成功登陆深圳A股企业，募集资金接近4亿，并一举成为中小企业板第一股。（《江南时报》 记者程杰）