潮宏基：差异化竞争 做K金细分市场领跑者

　　公司此次将发行A股3000万股，发行后总股本为12000万股，发行价为33元/股。公司第一大股东为潮鸿基投资，持股4227.38万股，发行后持股比例约为35.23％；实际控制人为廖木枝。
    
　　差异化经营，定位K金细分市场。珠宝首饰行业主要分为黄金、铂金、K金、其他，其中K金是时尚珠宝首饰的代表。公司从事高档时尚珠宝首饰产品的设计、研发、生产及销售，主要生产K金珠宝首饰，与周大福、周生生、谢瑞麟、老凤祥等竞争对手进行差异化竞争。
   
　　2006-2009三年一期数据显示，公司毛利率分别为20.67％、28.96％、35.46％、39.52％，高于大部分竞争者。
    
　　珠宝首饰行业前景广阔。珠宝首饰行业的发展，看全球平稳增长，看中国持续景气。珠宝首饰消费已成为继住房、汽车之后的第三大消费热点，进入高速发展阶段。
   
　　根据国家统计局提供的数据显示，近年来，黄金珠宝类商品零售总额持续保持20％左右的增长。随着女性购买力提高、婚嫁大潮来临，将推动行业持续高速增长。
    
　　公司核心竞争力：定位清晰、经营模式有效。1)定位K金，引领珠宝首饰时尚，差异化竞争，保持高增长；2)品牌经营+产品设计+连锁销售的经营模式有效实现产业链全控制，有助于提升品牌形象，配合自主设计的优势、连锁销售的营销网络，提升企业的盈利能力。
    
　　募股资金投向分析。公司募投项目是销售网络建设项目和珠宝生产加工(含设计研发)项目，建成后可新增100家自营店和1家终端管理培训中心、15，000㎡的生产厂房以及3，000㎡的品牌设计研发中心，拓宽销售渠道的同时，配合产能扩张与研发设计能力提升，长期将提高公司综合竞争力。
    
　　盈利预测：以公司IPO后12000万股总股本计算，我们预计公司2009-2011年EPS分别为0.67元、0.91元和1.08元。
   
　　在综合考虑了行业估值水平、公司市场地位及未来战略等因素后，我们认为公司合理价格在31.85-36.40元。
    
　　风险提示：原料价格波动、税负加重、对百货企业依赖等风险。