碧桂园(02007.HK)始终没能把自己的历史遗留问题解决清楚，所以，旗下土地储备频繁发生的各种状况，总困扰着这个企业。而一向被碧桂园视作核心竞争力的拿地模式，也在一次次涉嫌违规中面临拷问。
对于安徽巢湖如山湖城违法用地的质疑，虽然该集团昨日进行了否认，但如果碧桂园的拿地模式不能彻底改变，这种与地方政府之间的责任归属，将始终难以平息。
再现违法用地？
8月2日，安徽省国土资源厅网站刊出的《国土资源重大违法案件公开挂牌督办通知书》(下称《通知书》)，将碧桂园又一次推向风口浪尖。在这份《通知书》中，该厅直接将碧桂园在巢湖市内的项目“如山湖城”列入公开挂牌督办案件，并要求巢湖市国土资源局在30日内依法立案查处。
在这份《通知书》中，安徽省国土资源厅表示：经过初步核实，和县石杨镇碧桂园如山湖城项目用地中，存在政府非法批地、非法供地、非法征收集体土地，项目单位非法占地建设等行为，严重违反了国土资源法律法规规定。
碧桂园2009年年报显示，如山湖城项目规模庞大，总建筑面积达到124万平方米，分三期完成。在建面积61万平方米，在建总可售建筑面积58.6万平方米，于2008年5月开工，已预售面积为17.5万平方米，于2009年9月获得预售证，预计2011年第四季度可完工。据悉，该项目在去年底开盘时，曾经创下销售4.5亿元的纪录，在碧桂园内部亦属于较为重要的项目之一。
但已经实现了首期销售的项目，何以突然发生用地违规事件并遭到国土部门的通报和勒令停工？有消息显示，此番被要求停工缘于该项目的二期工程中的高尔夫球场违规占地超千亩，并于早些时候收到了安徽省国土资源厅的“停工通知”。
但截至7月底，该项目仍在施工，2/3以上的别墅项目已经封顶，项目销售中心不时有来自南京及周边城市的团体客户在洽谈购房业务。
拒绝停工而引发的是更为严厉的惩罚，即挂牌督办。根据安徽省国土资源厅的《通知书》，该项目在挂牌督办期间，将会暂停办理和县辖区内农用地转用和建设用地审批手续。逾期未能依法上报结果的，安徽省国土资源厅将直接查处，并依照相关规定，对有关责任人依法追究责任。
虽然安徽省国土资源厅对碧桂园如山湖城的用地违规“言之凿凿”，但碧桂园在昨日给媒体的回应中指出：“安徽省国土资源厅文件中所指的‘违法用地行为’系指如山湖城项目旁的‘高尔夫球场’项目。此球场属国家体育总局小球训练基地的一部分，此土地权属归和县政府，并非‘如山湖城项目用地’。”
碧桂园同时指出，目前如山湖城对外发售的项目，全部都是“五证齐全”。因此，该集团极力要撇清与上述挂牌督办之间的关系。
年内二度举债
在项目遭受土地违法质疑的同时，碧桂园近日将更多的注意力放到了香港的资本市场。该集团于5日发布公告称，正在计划在境外发行一笔大约4亿美元5年期的优先票据，从而实现今年以来的第二次发债融资。今年4月16日，碧桂园发行了7年期5.5亿美元优先票据。
对于两次发债的目的，碧桂园都表示是用于赎回2005年发行的可转股债券，而剩余资金将用于投向几个项目的开发。
评级机构标普对碧桂园的5年期优先无担保债券授予“BB-”的债务评级。标普称，该债务评级较碧桂园长期企业信用评级低1级，是因为一旦出现违约，境外债券持有人较内地债权人将处于实质性不利的地位。标普预计，碧桂园优先借款占总资产比率将继续高于它对投机级债券确定的15%的重要关口。
此前，内地开发商到境外发债利率屡创新高，碧桂园在4月份发行的优先票据利息就已经达到11.25%。此番再度发债前景如何，目前尚不得而知。
标普分析师符蓓直接表示，本次发债计划能否顺利完成还不能就此肯定，因为与年初相比，目前的国际资本市场更为紧缩，加上众多开发商排队发债，会给投资人的资金带来一定压力。
