武汉中商变卖资产力保“华中第一MALL”

1月23日，武汉中商（000785.SZ）已投入7亿元巨资兴建的原定于2005年元旦前开业的武汉销品茂（ShoppingMall），目前依然还未完工，在灰蒙蒙的天际线中，颇显出几分孤寂与落寞。

　　这座2001年就开始动工的Shop－pingMall，是武汉中商的得意之作。第一期的建筑面积达到20万平方米，被业界称为“华中第一MALL”。

　　目前该MALL已经有华纳影城、沃尔玛以及嘉年华高科技主题公园确定入驻。但是对于总面积20万平方米的MALL来说，还有大量的铺面需要向各类经营者招租。

　　从2004年下半年开始，武汉中商集团的工作重心已经转移到销品茂的开业准备上。武汉中商净资产只有5亿多元，销品茂的动态投资额度将达到10亿元。从某种程度上来说，销品茂的成败决定了中商的命运。

　　武汉中商调剂资金压力的方式，选择了变卖旗下资产以获取流动资金。

　　最近，武汉中商变卖了3宗资产，包括中南商都及中南和记实业公司的土地和房屋、世纪中商百货50%的股权、武汉华软23%的股份等。出售这3宗资产共获得8000余万元的现金流入，均用来补充流动资金。

　　但8000万元现金入账，也武汉中商的生存压力就会因此得到缓解。

　　武汉的MALL建设风起云涌。除了已经开业的万达商业广场，汉阳已有“铜锣湾”、“金凯利”两个超过10万平方米的MALL在建，汉口还有一个40万平方米的“中华城”即将动工。而2001年便与武汉市民见面的“武商摩尔城”，经营面积达到20万平方米，已经成就了武汉的核心商圈。

　　武汉三镇能够撑起6个MALL吗？对于武汉中商来说，这已经成为一场没有退路的商业豪赌。

　　工程改建　雪上加霜

　　武汉中商业绩自2001年开始每况愈下，而中商控股51%的武汉销品茂，投资逾7亿元，动态投资将超过10亿元，使武汉中商的资产负债率迅速超过了70%。除了当初投入近6000万元的现金外，还为销品茂近4亿元的银行贷款提供了担保。

　　武汉销品茂原定于2003年年底开业，后来将开业时间推迟到2004年“十一”黄金周，再推迟到2005年元旦，现在又将开业的大致时间推迟到2005年“五一”前后。

　　推迟开业的现实原因无非是两点：一是由于种种原因导致工程迟迟没有完工，二是招商工作同样是一座需要长时间才能完成的浩大工程。 武汉销品茂的经营模式是只租不卖，而且是一边建设一边招商。2001年项目启动的时候，国内的MALL并不多见，武汉中商董事长严规方在武汉算是第一个吃螃蟹的人。而大连万达这样的商业地产商，做的是“订单商业”，是拿着沃尔玛、华纳影城这些主力店确定的设计方案做再建房子。

　　据武汉中商一位高层透露，由于MALL中的影院在空间上不符合华纳的要求，他们花了5个月时间从头到尾改变了工程结构，为了加大影院空高，重新加固地基和大梁，花钱不少。

　　而在引进沃尔玛的过程中，同样遇到了工程上的细节问题，如出入口、空调以及管道位置等不符合沃尔玛的条件，耗费了2000余万元进行工程改造。

　　在对沃尔玛、华纳这两大国际巨头的招商中，武汉中商已经是一波三折。按照武汉销品茂的经营设想，20万平方米的经营面积中，50%满足消费者购物需求，50%经营休闲、娱乐、餐饮、服务等项目。这些项目都要面对一个艰巨的命题———招商。

　　武汉中商董事长严规方说：“武汉销品茂中有500多个商铺，每个逛一分钟，就需要十个小时才能逛完。”而他的豪迈言语中，同样透露出几分招商带来的艰涩。

　　断臂挖肉　商业豪赌

　　武汉中商董事长严规方表示，从2004年下半年开始，集团已经将工作重心转移到武汉销品茂的招商和开业，同时进行内部经营结构的调整。

　　而变卖资产获取流动资金，也成了武汉中商决策者最近的重点议程。

　　2004年12月29日，公司召开临时董事会审议通过了转让“世纪中商”股权事项。中商将所持有的湖北世纪中商百货有限公司50%的股权2500万股分别转让给良贤置业和武汉纵横。转让完成后，武汉中商不再持有世纪中商股权。股权转让款主要用于补充流动资金。

　　湖北世纪中商百货有限公司成立于2003年4月21日，“世纪中商百货”于2004年5月开业，经营高档百货。该商场地处武昌中南路，与中南商业大楼、中商广场购物中心姊妹楼隔街相望，这是武汉中商的盈利核心所在。

　　据中商内部人士透露，此前严规方对这个项目可谓志在必得，因为国内外众多百货商对这一成熟商圈垂涎三尺，而一旦落入他人之手，中商大本营在商战中就难得安宁。

武汉中商对该百货商场的筹建和开业，投入了大量的人力物力。如今一夜之间将心头之肉转手，可见其对资金求之若渴的程度。

　　2005年1月10日，公司与武汉高科国有控股集团有限公司签订《股权转让协议书》，将所持有的武汉华软软件股份有限公司23.1%的股权2250万股转让给高科控股。转让价格共计人民币3250万元，收回的资金主要用于补充流动资金。

　　该交易标的价格主要采用成本评估法，评估后净资产为1.14亿元，增值9559.13万元，增值率524.21%。而武汉华软所拥有的武汉市东湖开发区铁叽山1000亩土地，目前已经大幅升值，但武汉中商还是选择了提前退出。

　　兴业证券分析师王锐认为，从武汉中商近期一系列的经营动向来看，公司正在试图通过出售股权和资产的方式进行减亏和转型，试图改变每况愈下的经营业绩。

　　2001年以来，中国零售业对外开放进入倒计时，4年来武汉中商主攻两大方向，一是向周边市县城市低成本扩张；二是全力打造武汉销品茂。

　　向周边城市扩张为中商带来了更多的网点和更大的销售额，但是盈利能力每况愈下；久拖未决的武汉销品茂，无疑将在一夜之间扩大武汉中商的规模和实力，但是高投入带来的高风险无疑是一场商业豪赌。