在去年下半年开始加快扩张步伐后，广州友谊似乎获得了所有券商一边倒的推荐。国庆前夕，继租赁世贸中心大厦裙楼商场改造的“男士馆”试业后，广州友谊环市东店北面综合馆也完成升级全新亮相。对此，以海通证券分析师路颖为代表的投资机构们普遍判断，由于世贸中心与环市东路店连接，地处成熟商圈，广州友谊新的“双子百货”几乎无需太长的培育时间。他们甚至预计，世贸中心2011年即有望新增5亿-6亿元收入和2500万以上的净利润。
然而，规模扩张的结果也可能导致广州友谊环市东路店的销售收入在集团中的占比进一步提高。根据2009年财报数据，广州友谊环市东路店去年销售收入达到20亿元，几乎是该公司总收入的68%。尽管一直保持较高的盈利能力，但这种业务结构过于集中的“一店独大”格局也一直影响着广州友谊对外扩张的节奏。
友谊VIP客户变成“双刃剑”
记者翻阅该公司历年财报显示，早期广州友谊环市东路店销售占集团比例高达98%，为分散经营风险，该公司一直尝试多元化发展并开拓新店。至2009年，环市东路店销售占比降低至60%-70%，但依然占据最核心地位。正佳店经过5年的运营，贡献不断提升，占比接近20%。时代店虽说也处在天河路，但2006年时代广场整体经营管理不善破产后，除广州友谊时代店自有面积以外的广场物业遭银行拍卖，目前时代广场经营缺乏整体规划，影响了时代店的经营情况，其在集团中的收入占比接近10%。而广西南宁店2007年7月才开业，占比仅有5.8%。
“广州友谊的定位是高档精品百货，消费者群体相对固定。该公司的一个显著经营亮点在于收入的大部分由V IP客户创造。”一位不愿透露姓名的分析师表示，2002年广州友谊V IP的消费比重是51.15%，2005年是50%以上，2006年至今四年内，V IP客户消费额贡献比例超过了60%。众所周知，V IP客户营销能够提升客户对公司的粘滞性，但由于高档消费群体的需求收入弹性和价格弹性较小，因此这部分消费稳定的同时，另一方面也显示其增长有限。
记者调查获悉，全面升级为“双子百货”的友谊环市东店分为南北二馆，体量规模超5万平方米，面积在已开业的四家分店中规模最大。其中男士馆主营男士服饰、运动休闲服饰；综合馆除现有的女士服饰、化妆品、珠宝、电器、食品、家居商品外，更引入了众多国际二线女装品牌，如果连同周边的丽柏广场、花园酒店，广州友谊环市东商圈将成为广州高端品牌、配套及相关服务最齐全、最丰富的集散地。
然而，由于V IP客户缺乏需求弹性并具备数量稳定的特性，环市东路店品类覆盖越齐全，它对V IP客户的吸引力越大。这也意味着，环市东路门店的扩建可能造成对其它门店V IP客户的大量分流，使收入进一步集中到总店。
高端百货扩张受限
这种趋势也可能影响到正在筹备中的门店。今年初，广州友谊整体租赁广州国际金融中心(简称“西塔”)裙楼商场开设高端百货，计划于2010年底开业。据悉，该项目地处广州新城市中轴线，地铁3、5号线交会点及与公共交通集运系统中心相连，由于物业定位是广州地标，其高端品牌的定位势必与环市东总店存在很大交集。广东零售业资深人士表示，目前珠江新城CBD还是以写字楼为主力，商业零售项目只是配套，而该处物 业租 金较高，因此广州友谊进驻后可能在1-2年内还会产生一定亏损。如果再加上环市东路总店扩建后其辐射力造成的分流，西塔店投资回报周期可能延长。
目前，广州友谊正佳店已成为继环市东店后最有潜力的门店。然而值得注意的是，根据其之前签署的租赁合同，正佳店进入第二个5年后将进行第二期租金谈判。尽管广州友谊方面表示，资金涨幅空间力争控制在5%以内，但正佳广场投资方对资金需求较大，目前结果尚未可知。
事实上，“由于定位高档精品百货，其在选址上对当地经济、消费者购买力、商圈等方面要求较高，因此公司新开店面的速度将会受到明显限制。”上述证券分析人士表示从广州友谊过往经营业绩来看，它之前除了小规模的南宁外地百货门店，基本没做其他扩张。”直到2009年底以来，广州友谊开始重新加快扩店步伐。继西塔店和世贸中心外，分别签下佛山店项目、长隆友谊购物公园项目。不过，分析人士认为，广州友谊在广州总店的扩张，虽然积累了庞大的品牌资源，但受经销商制度所限，其异地扩张一直相对被动，佛山也面临同样的问题。而随着下半年世贸店和西塔店的陆续开业，广州友谊的租金成本将体现在费用中，预计合计超过7000万，下半年该公司费用率会有较大幅度提升。短期来看，西塔店、佛山店和长隆店开业后对该公司业绩会有所拖累，需要2-3年的培育期。
（记者田爱丽 实习生 翁嘉源）
