372家非上市门店，年度净利润6.28亿元，似乎是黄光裕手中最大的一张“王牌”。但是1日国美电器“分家”的关键节点已经过去，国美还是那个国美。“王牌”迟迟不出，争议却从未停止。
陈晓出局，黄挽回面子的无奈之举？
“创始大股东的诉求没有改变，陈晓必须尽快退出公司的领导层。”近日，黄光裕方面公开对媒体表示。
“9·28”股东会议结束以后，黄光裕股权稀释的风险被排除，陈晓也得以继续留任。这样的投票结果并未换回国美的平静，新一轮谈判在躲避了媒体聚光灯之后，紧锣密鼓地进行。黄光裕家族坚持自己的诉求，不断向国美董事局发难。3日，黄光裕方面表示，如果在合理的期限内未达成有效的决议，大股东方面将剥离非上市门店和再次提起特别股东大会。
“黄光裕一方真正的意图是争夺利益。”5日，中国人民大学教授、市场营销研究中心副主任牛海鹏接受经济导报记者采访时说，“表面上是要陈晓出局，实际上是要控制上市公司，以维护自己的利益。”
“只要贝恩资本在，陈晓就走不了。”在北京大学中国民营企业研究所执行所长、导报特约评论员黄俊立看来，黄光裕是一个强势的人，说一不二。在黄光裕眼中，陈晓的做法是对他的公然挑衅，坚持诉求是挽回面子的无奈之举。“黄光裕一方没有能与陈晓相匹敌的核心人物，陈晓出局则无人替代。贝恩资本并非认准了陈晓这个人，而是认为谁有能力就支持谁。如果再次召开股东会议投票，贝恩资本仍会支持陈晓。”
在牛海鹏看来，“9·28”股东会议投票中，邹晓春没有得到认可，背后的逻辑是邹晓春代表大股东的利益。虽然不少舆论支持黄光裕，但大多是局外人的点评，股东利益与道德无关，代表大股东利益的邹晓春上台就有可能影响到其他小股东的利益，这是其他中小股东不愿看到的局面。
“如果黄光裕一方再次提出召开特别股东会议，不断要求陈晓出局，只能伤害到自己，在程序和情理上也是讲不通的。”黄俊立表示。
非上市门店的去留
资料显示，2004年7月29日，在“国美借壳上市”之际，大股东黄光裕与上市公司签署了《不竞争承诺契约》。其中第二条约定：双方彼此无条件及不可撤销地向对方承诺，于本契约期间内，不会在对方已开设门店的城市从事业务。同时，第三条约定：本契约于黄先生不再为公司的控股股东（其涵义与上市规则相同）时失效。
关于国美非上市门店的分拆，最早来自8月27日，大股东控制的北京国美给国美电器发布的一则通函表示，如果大股东提出的动议未能在9月28日的股东大会上获得通过，大股东将终止上市公司与非上市公司之间签署的采购和管理协议。
“分拆只是黄光裕作出的一个鱼死网破的姿态。”在牛海鹏看来，国美“分家”更主要的是起到威胁作用，不到万不得已，黄光裕方不会打出这张“王牌”。
牛海鹏认为，如果国美真的一分为二，对国美电器会产生较大的影响，这种影响很快会在资本市场上反应出来。如果国美电器股价下跌，陈晓可能会因受不了这个压力而出走。黄光裕也就达到自己的目的，国美重新回到自己的控制之中，从而在他的主导下达成新的协议，使国美再合二为一。“这种分合会对国美的销售和品牌产生负面影响，从而削弱国美的竞争力。这种影响会难以消除，对国美的损害很大。”牛海鹏说。
在黄俊立看来，这只是黄光裕在“9·28”股东大会败北后不甘心，所作出的一种姿态。“黄光裕是大股东，非常清楚其中的利害关系，剥离非上市门店对谁都不利。从商人对利益衡量的角度看，他不会这么做。”
黄俊立认为，国美纷争最好的结局是，在下一个阶段，陈晓能作出业绩，国美股票升值，投资者相信自己的选择没有错，而黄光裕也能对此心服口服，不再发难董事局。国美保持稳定，直到陈晓任期结束离开国美。
15日国美将公布三季报，陈晓表示，将在三季报见面会上公布公众关注的信息和进展。大股东方面也表示，会给上市公司一定的商量时间，但时间也不会很长。“再次召开股东大会，投票结果还是一样，投资者仍然站在自己利益一方，黄光裕应尽快就此罢休。”黄俊立表示。
