2009年在香港完成上市，2010年总部迁往上海，超额实现销售收入62亿元，2011年，宝龙地产(下称“宝龙” )将目标定在了110亿元。随后，宝龙掀开了海外融资的序曲，11.5%的高息利率使其评级被瞬间降级，外界不禁揣度，向来低调的宝龙是否抑制不住高速狂奔的“躁动”，是否资金链紧张，以致不得已接受高息融资?
但宝龙地产董事局主席许健康在接受采访时表示，这是外界的误读，“宝龙一向是有多少能力做多少事，在保证没有风险的情况下规模扩张。”
海外高息融资20亿元
为了提升品牌形象、招揽人才、更紧密地向资本市场靠拢，去年2月，宝龙将总部从福建迁至上海，并宣布仍将深耕于二三线城市，辐射四线城市，并择机进入一线城市，将15%左右的资产配置在一线城市，发展标杆旗舰店。
此后，宝龙相继在上海、杭州、重庆、天津等一二线城市拿地。辉立证券的研究报告显示，2010年宝龙共新增土地储备约210万平方米，截至2010年末，宝龙在9个省份的20个城市共持有土地储备约800万平方米，平均土地成本约800元/平方米。
2011年伊始，宝龙加快拿地速度，在不到两个月的时间里，斩获多宗地块。今年1月24日，宝龙以8.488亿元摘得天津塘沽区4宗连体地块，总计净用地面积792.83亩，按照计划，宝龙将其打造成新的旅游地产产品“宝龙欧洲公园”，预计投资总额为40亿元人民币。2月21日，宝龙又以1.405亿元竞得天津滨海新区地块，这是宝龙在天津的第三个综合性购物中心项目。2月25日，经过53轮激烈争夺，宝龙以6.1亿元成功摘得上海曹路新市镇三宗地块。截至目前，宝龙已在中国20个城市拥有33个物业开发项目。
在高速扩张的同时，宝龙也承受着地产商们普遍遇到的资金压力。3月9日晚间，宝龙发布公告称，公司与银行组成的银团订立融资协议，宝龙将获本金4700万美元连同于若干情况下额外金额最高可达5000万美元的为期36个月的定期贷款融资。
3月10日午间，宝龙再发公告宣布，宝龙地产在9日与汇丰银行、苏格兰皇家银行及麦格理订立发债购买协议，将发行7.5亿元人民币以美元结算的优先债券，2014年到期，年利率11.5%，预计在扣除开支后可得净额1.11亿美元，拟用作为现有及新增物业项目提供资金，以及用作一般企业用途。这是宝龙自香港上市以来第二次发债。2010年9月，宝龙曾发行过一笔2015年到期、本金总额为2亿美元的优先票据。由此计算，两次海外融资已达20多亿元。开博年两月锐：16管亿拿地理 高息在借债2线0亿。
相较于今年1月份海外发债的几家房企来看，宝龙承担的息率高出很多。1月份，恒大地产发行92.5亿元以美元结算的人民币债券，其中包括55.5亿元于2014年到期的优先票据、37亿元于2016年到期的优先票据，息率分别为7.50%和9.25%。瑞安房地产发行了以美元结算的人民币债券，期限4年，息率为6.875%，中骏置业发行了20亿元五年期以美元结算的人民币债券，息率为10.5%。
正略钧策管理咨询顾问董莹向时代周报记者表示，几个因素正不断推高海外融资成本。第一，国内银行5年期贷款以前一直是开发商主流贷款模式，年利率在6%左右，但目前开发企业通过银行获得信贷的渠道越来越窄，开发商资金链普遍偏紧，不得不去海外融资。第二，人民币升值预期和通货膨胀预期，外资也有资产通胀趋向。第三，内地房地产市场调控，投资环境蒙受阴影。
雅仕铂(亚洲)有限公司总裁杨咏诗指出，宝龙在二三线城市的许多项目位置并不是非常好，拿去融资的筹码不足，可能也造成了融资成本较高。
负债率控制在20%以内
对于此次海外发债，评级机构穆迪投资将宝龙Ba3公司家族评级和B1高级无抵押债券评级的展望由稳定修订为负面。
穆迪指出，宝龙2010年的土地收购金额接近40亿元，规模高于预期，增加了对流动性的压力，宝龙计划以增加债务来支持土地收购(截至2010年底未付土地金约为24亿元)和未来的业务扩展，意味着其债务杠杆将会高于穆迪预期其现有评级相应的35%-45%水平。同时，宝龙将业务扩展至杭州和天津等一二线市场，将会面临更多的实力更强的同业的激烈竞争，以及政府在这些城市实施的更为严格的购房限制。
面对外界的质疑，许健康向时代周报解释，“发债是战略发展需要，主要为了获取土地资金和发展资金，从现在全球债务市场来看，不是息率高低的问题，市场三天一个变化，太快了。比我们再迟三天发债的企业，息率再高也发不出去。我们这次发行的量比较少，而且是短期，最近几块大的土地要启动，虽然我们有一定资金量，但我们比较保守，留作资金储备，因此选择发债。这次发债是跟银团贷款组合在一起的，都是委托汇丰，整合在一起来算，外部看到发债的息率高，但是没有看见银团贷款的息率很低，我们内部是综合平衡的。因此，整体成本并不高。”
宝龙2010年中期业绩显示，截至2010年6月30日，现金及现金等价物(包括受限制现金)共约为24.79亿元，借款总额约为人民币30.7亿元，资产负债比率为19%。
“2011年负债率将控制在20%多。我们7个购物中心开业后可以带来很多现金流，整个公司资产价值增大，负债比率也会降下来。”许健康说。
许健康称，接下来融资仍以国内贷款为主，海外融资不会太多，但融资方式仍会多样。“国内国外的地产基金也在谈，如果要做一个大项目，风险不能太大，只能通过这种合作来达到降低风险的目的。但合作取决于多方面条件，是否能成功还比较难说。”
“宝龙去年销售62亿元，今年目标是110亿元，明年可能就200亿元了。随着市场变化，宝龙还是要做大规模，但要保证在没有风险的情况下扩张。”许健康强调。
