虽然武汉商联（集团）股份有限公司（以下简称武商联）能够通过签订《战略合作协议》以及增持等方式确保大股东的地位，但面对浙江银泰投资有限公司 （以下简称浙银投）的咄咄逼人，一味防守显然不是上策。
昨日，浙银投再次通过二级市场增持鄂武商的股票，并将持股比例提高至23.83%。由于是否引起公司第一大股东变更尚待核实，鄂武商A从今日起停牌。
从鄂武商A股价表现看，股东的增持并没有对股价予以正面刺激。相反，股权争斗引发市场对鄂武商A经营的担忧，造成股价连续下跌。
银泰系持股比例已达23.83%
3月28日，鄂武商A收到第二大股东浙银投通知，其在二级市场对公司股份进行增持，浙银投与关联方共持有鄂武商A股权占鄂武商A总股本达到22.72%。由于该股本比例超过了武商联及其关联方持有的22.69%的股权，鄂武商A第一大股东面临变更。
对此，3月29日，鄂武商A第一大股东武商联紧急与同一控股股东武汉国有资产经营公司旗下的武汉汉通投资有限公司达成 《战略合作协议》，形成一致行动人关系。至此，武商联及其关联方合计持有鄂武商A22.81%的股权，仍为公司第一大股东。
不过，浙银投并没有善罢甘休。4月6日晚间，鄂武商A再次接到浙银投的通知，浙银投已经通过二级市场将持股比例提高到了23.83%。面对第一大股东或存在变更，鄂武商A申请于4月7日起停牌，待相关事宜核实后复牌。
股权斗争由来已久
记者注意到，鄂武商A的股权之争由来已久，但谁也没有料到时隔近五年后会再次爆发激烈的争夺。
2005年7月，武汉市政府将浙江银泰作为战略投资者引入鄂武商A，但仅一年之后，银泰系便在二级市场频频增持鄂武商A，向武汉国资的控股地位进行挑战。不过，这一“夺权”的争斗最终在协议下告一段落：银泰系表示不危及国有控制权，武汉国资则允许银泰系成员进入董事会和管理层。
目前，鄂武商A的高层中，银泰系成员共有六人，即鄂武商A的副董事长王纯；董事罗铭、陈晓东；副总经理邬红华、胡文学；监事艾璇。
虽然银泰系在鄂武商A的董事会以及经营权上尚没有主导地位，但其影响却无法忽视。比如，2006年度鄂武商A股东大会上，银泰系对鄂武商A的融资投了弃权票，最终致使融资流产；而在同业竞争上，银泰系已经在武昌中南地区开设了银泰百货，虽然店铺所在地远离鄂武商A的势力范围，但与武商联旗下的武汉中商一路之隔，形成掎角之势。
近期股价连续下挫
记者注意到，在3月26日鄂武商A发布年报后，多家券商给予了公司“增持”评级。长江证券分析师代薇认为公司业绩可以长期看好；国信证券分析师孙菲菲则看好鄂武商A的摩尔城的完成将会给公司业绩带来持续的增长。
然而，令市场没有想到的是，仅仅2天后，鄂武商A就陷入了股权争斗的漩涡。
昨日，一位零售行业研究员就此告诉记者，持续的股权争斗恐引起市场对鄂武商A经营的担忧。
记者也注意到，鄂武商A的股价虽然有股东的增持，但在近期却出现持续调整，这与2006年银泰系抢班夺权时鄂武商A股价连续大涨截然不同。
数据显示，2006年，鄂武商A的股价在整个市场向好的大背景下大涨126%；而如今，3月30日鄂武商A复牌，虽然公司股价高开近3%，但随后便出现杀跌，尾盘被资金抢筹才勉强收涨3.88%。而随后3个交易日，鄂武商A的股价却连续下跌，跌幅超过6%。
（来源：每日经济新闻 记者赵笛）
银泰系挑战武商联底线 继续增持鄂武商A
“银泰系”正在继续五年前未实现的梦，继续增持鄂武商A(17.37,-0.18,-1.03%)(000501.SZ)来争取公司控股权。
鄂武商A今日公告，浙江银泰投资有限公司(下称“银泰投资”)通知公司，通过在二级市场增持公司股份，银泰投资目前与关联方合计持有的鄂武商A股权已占鄂武商A总股本的23.83%。因此，鄂武商A也将再次停牌以核实是否引起公司第一大股东变更。
再现控股权争夺战
“银泰系”发起的新一轮挑战始于3月28日。当日，银泰投资向鄂武商A发出通知，称其通过增持，与关联方浙江银泰百货有限公司和湖北银泰投资管理有限公司已经合计持有鄂武商A 22.71%的股权。
增持后，“银泰系”对鄂武商A的持股比例甚至已经超过第一大股东武汉商联(集团)股份有限公司(下称“武商联”)及实际控制人武汉国资、全资子公司武汉汉通投资有限公司(下称“汉通投资”)的合计持股比例。
但随后的3月29日，武商联立即与武汉经济发展投资(集团)有限公司(下称“经发投”)签署《战略合作协议》，成为一致行动人，加上经发投所持鄂武商A 0.12%的股权，武商联及一致行动人等合计持股增至22.81%，从而暂时保住了鄂武商A的控制权。
武商联并且表示，“为保持对鄂武商A的控制权，在确保第一大股东地位不被动摇的前提下，我公司未来将适时增持鄂武商A股份”。
而今日停牌后，鄂武商A也将着重核实武商联是否已经“适时增持”了公司股份。
尽管按照银泰投资说法，仅仅是“将视鄂武商的股东结构情况，决定是否获得对公司的控制权”。但过了五年多之后的再次增持，似乎表明了其志在必得的决心。
实际上，“银泰系”是在2005年开始逐渐持有鄂武商A的。通过收购鄂武商A股改时多家非流通股股权，“银泰系”持股规模迅速增加，并成为公司第二大股东，当时就已经与第一大股东武汉国资的持股比例相差不大。
到2006年初，“银泰系”与武汉国资之间对鄂武商A的股权之争开始出现。当年9月14日，“银泰系”合计持有鄂武商A 20.24%股权而成为公司第一大股东，随后的9月19日，武汉国资又通过增加一致行动人的方式夺回第一大股东位置。
最终，“银泰系”在获得足以制衡第一大股东的董事会席位后，暂时停止了与武汉国资的控制权之争。
股价未涨反跌
本轮鄂武商A控制权之争开始后，鄂武商A股价也并未因“银泰系”的增持而出现明显上涨，反而在近日出现下跌走势。
但根据鄂武商A在3月26日公布的2010年年报，多家研究机构给出的是买入或增持的投资评级。
鄂武商A旗下总建筑面积27万平方米的摩尔城预计于今年9月29日开业，成为武汉商业地标。目前招商理想，底层国际名品均已签署意向。据中金公司测算，完全成熟后可获得3.8亿元/年的利润，是2010年公司净利润的1.3倍。
摩尔城项目的乐观前景或许是“银泰系”再次争夺鄂武商A控制权的一个重要原因。
据中金公司分析，物业价值将成为股价的有效支撑。与其他零售商相比，公司拥有一座摩尔城。扣除摩尔城约54亿元的物业价值，鄂武商A目前市值仅对应现有零售业务2011年净利润近11倍的市盈率。
不过，国信证券也提醒，公司的主要风险也在于摩尔城项目，如果项目培育期延长，将导致公司前期成本居高不下，影响到2012年和2013 年的盈利预期。
但综合多家券商的判断，鄂武商A合理目标价格可达22元至24元。而昨日收盘，鄂武商A股价仍仅为17.37元。按此计算，即使“银泰系”仍未能最终获得控股权，也有望获得不菲的投资收益。
（来源：第一财经日报）
