曾经看好中国经济型连锁酒店的前景，2005年大摩进入莫泰，因“对赌”拿到了莫泰88％的股权。
今年3月15日开始，摩根士丹利（下称“大摩”）和美国黑石集团、法国雅高集团等一批国际PE与酒店管理集团集聚上海，就转让59%的莫泰连锁酒店（下称“莫泰”）控股权展开了紧张谈判。
日前记者获悉，大摩已将报价从10亿美元下调至6亿美元，消息传出后，之前围抢莫泰的如家、7天、汉庭等经济型酒店集体失语。谁又将会成为最后的接盘者？
售价降至6亿美元
去年底，大摩宣布计划出售旗下莫泰酒店管理集团59%的控股权。今年2月25日开始，莫泰的第一轮竞价吸引了国内外十多家企业，据悉，最高报价来自汉庭的5亿美元。大摩开始对参与竞标的公司进行考察和审核。
据了解，莫泰值钱的资产是276家门店的未到期租约以及多年品牌价值，大摩对59%的股权要价10亿美元。参与谈判人士告诉记者：“这已是大摩再三退让后的底线，该出价是大摩五年投资期内全部投资价值的两倍溢价。 ”
以行业市盈率和2010年息税前利润率作横向比较，起步定位与莫泰类似的汉庭连锁酒店分别为31.40倍和4.46%、如家快捷酒店为29.50倍和7.98%，莫泰调整后的估值水平大幅低于同业，大摩明显在甩卖。
参与谈判人士告诉记者：“这已是大摩再三退让后的底线，大摩累积增持莫泰，已投入了23.95亿元人民币。 ”以23.95亿元计算大摩投入产出比，相对于本次10亿美元售价，增值3.7倍。
3月15日，大摩将入围的四家公司锁定在如家、7天、雅高和汉庭等经济型连锁酒店中，并继续就转让莫泰控股权展开了紧张谈判。但大摩死咬10亿美元的报价不肯松口，谈判一度陷入僵局。
3月21日，摩根士丹利给出了“72小时”的答复期，但四家意向竞购酒店企业中，雅高和7天均未按时递交投标书。 7天创始人郑南雁此前在微博上回应称，大摩的开价是“天方夜谭，痴人做梦。 ”
3月29日，在最后“72小时”的答复期后，无人接盘。第二轮竞标流拍。
4月初，第三轮竞价开始，大摩不仅把价格从最初的10亿美元下调至6亿美元。出乎意料的是，之前曾积极参与竞购的如家、汉庭纷纷撤退。大摩的买家已从最初的十几家公司到如今寥寥的几家外资酒店企业。
降价出售莫泰，让人感受到大摩这次是“动真格”了。 6亿美元的报价已经与汉庭等竞购方第一轮的报价十分相近，但却引发了退出潮。
上市未果遭“放弃”
资料显示，莫泰于2002年由上海美林阁酒店及餐饮管理有限公司和大众交通联合创立，注册资金1500万元。从2005年开始，莫泰借助大摩全球房地产第七期基金所投资的2000万美元起步，由一家只有25家连锁店的中小经济型酒店，迅速扩展到2010年年底拥有276家门店的全国大型连锁酒店。目前莫泰旗下拥有MOTEL168、MOTEL268等多个酒店品牌所有权和经营权。
入股莫泰后，大摩谋划将莫泰拿去美国上市，其间摩根士丹利还追加了两笔投资。不过，由于遭遇金融危机，上市想法最终并没能实现。
目前，莫泰的股权结构大致是，摩根士丹利拥有59%的股权，美林阁创始人沈飞宇拥有超过30%的股权，剩下部分为高管团队持有。
有分析人士指出，事实上莫泰经营情况并不理想，以酒店业最为关心的入住率来看，莫泰的入住率只有75%左右，远低于如家、7天等超过95%的水平，这说明莫泰的盈利能力并不高。
另一方面，国内排名靠前的经济型连锁酒店如家、汉庭和7天都已经上市，而排名第五的莫泰却迟迟没能敲开资本市场的大门。2005年和莫泰几乎同期引入外资投资者的如家，上市时市盈率超过180倍，投资超过五年的莫泰在投资期内两次上市搁浅，也从2005年投资时业界排名第三跌至2010年年底排名第五。
上述原因，让莫泰的主要投资方摩根士丹利急于出售，以免陷入被动局面。去年底，摩根士丹利放出消息称，将出售所持有的莫泰连锁酒店59%的股权。
而据知情人透露，大摩降价的背后，是摩根士丹利房地产基金急需套现返还出资方收益的事实。大摩原计划收购莫泰后在2007年将其运作上市，但金融危机的突袭，让莫泰上市计划一再流产。今年4月，大摩旗下运作莫泰的房地产基金到期，大摩被迫变卖莫泰59%的控股权，以获取大量资金流。
